合作多家GPU廠商 迅策科技的業務轉型與現實暗礁

觀點網 在AI産業加速擴張的當下，國内數據服務商正試圖向産業上遊延伸，尋找新的增長錨點。

6月15日，國内“Token第一股”深圳迅策科技股份有限公司宣布，與沐曦股份、天數智芯及壁仞科技三家國産GPU廠商分别簽署戰略合作協議。

簡單來說，迅策科技要做的事是融合其算力、數據業務，提供給上述三家GPU廠商，試圖從單純的數據基礎設施提供商，轉向AI基礎設施（GPU）集成服務商。例如與壁仞科技聯合研發領域專用一體機；與天數智芯研究異構算力網絡解決方案、具身智能應用研發。

然而，在其擴張業務合作的宏大叙事背後，這家敲鐘不過半年的企業，還處于商業模式驗證、盈利門檻的考驗中。

父子檔創業

三次遞表，是迅策科技的上市來時路。

這是一家“家族式”企業，2016年4月，一位名叫劉呈喜的父親在深圳南山創立迅策科技，主要業務涉及實時數據基礎設施和分析解決方案。

與他一同共事的員工，是于清華大學畢業的兒子劉志堅。劉志堅本科于清華大學畢業，研究生則就讀于香港科技大學。研究生畢業後他曾在蘇格蘭皇家銀行實習及工作6年。于2012年-2015年間，其在國開國際投資擔任執行董事；2016年後，加入迅策科技，任董事會主席兼CEO。

伴随父子倆創業的，還有劉志堅的清華校友楊陽。産業科技連線了解到，楊陽曾在騰訊、富途控股、創夢天地任職，為後期鏈接騰訊投資進行鋪墊。

成立後的6年間，迅策科技合計獲7輪融資，首次遞表前估值達66億元，該企業的投資者衆星雲集，包括阿里巴巴創始人馬雲、雲鋒基金、騰訊、大灣區基金、羽信資本等。

其中在2017年，迅策科技迎來A輪融資，雲鋒基金旗下雲鋒新呈、深圳賽達仁等機構以總代價7600萬元，認購了迅策科技增加的注冊資本50.67萬元中的股權，開啟其融資歷程。

後于2017-2023年，迅策科技接連完成多輪融資，估值從約6.89億元升至62.2億元。騰訊、雲鋒基金、高盛等知名機構相繼入局。

截至首次遞表港交所，該公司最終股權架構中，劉呈喜間接控制28.86%股權，為單一最大股東；騰訊實體持股7.55%緊随其後，雲鋒基金與湖北高質量分别持股6.02%和5.13%。值得注意的是，劉呈喜雖控制迅策科技28.86%股權，但並不直接參與企業管理。

随着估值飙升，迅策科技2024年3月、9月兩次遞表港交所，但均告失效。彼時，證監會要求迅策科技補充材料，就主營業務、數據安全等多方面問題進行說明，並涉及收集和使用個人信息等問題。

據迅策科技回應，其開展的個人信息處理活動涉及的個人信息主體數量未達100萬，且處理的數據均存儲在中國境内，赴香港上市也有别于赴國外上市，因此無須申請網絡安全審查。

市場沒有買賬。于2021至2023年間，迅策科技客戶雖已覆蓋廣泛，但依然處于虧損狀态。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年和2024年前三個月，迅策科技營收分别為1.20億元、2.88億元、5.30億元和0.75億元，而淨虧損分别為1.19億元、0.97億元、0.63億元和0.84億元。

擴張雙刃劍

令人意外的是，來到2026年，迅策科技營收大漲，依舊處于盈利門檻外。

回到2025年，兩過港交所不入的迅策科技選擇再次沖擊上市。此時，這家企業已擁有較為成熟的業務線及業務陣地。

具體來看，其核心産品VONE為雲原生實時數據平台，主要從不同來源收集、清洗、標準化和分析異構數據。

而在客戶群方面，公司業務主要覆蓋資産管理行業。有市場聲音表示，中國前十大資管機構均為其客戶，包括公募基金、保險資管、券商資管、銀行理财子公司，這其中，泰康人壽既是客戶又是股東。

2025年12月30日，迅策科技順利敲鐘，上市四個月後的市值最高飙升至1000億港元以上（截至産業科技連線發稿，迅策科技市值已回落至375.1億港元），多家投行、券商開始緊密關注這家創立十年的父子檔企業。

以德銀為例，該機構認為迅策科技的成長路徑與國際數據整合商Palantir的早期發展邏輯相似。德銀預計，迅策科技來自資産管理以外行業收入的復合增速在2024年至2027年可達109%，電信、城市管理、制造等行業成為新的增長極。

據産業科技連線了解，迅策科技的客戶已擴展至金融服務、城市管理、生産管理、電信等多元化行業，已覆蓋中國三大國有電信營運商。于2024年，資産管理以外各行業産生的行業應用收入占迅策科技總收入的61.3%，高于2022年和2023年的占比。

業務結構的擴張，直接帶動迅策科技的營收規模上升。

2025年，迅策科技實現綜合營收12.85億元人民币，同比增103.28%，首次跨越十億元的營收門檻，與此同時，用戶平均收入較2024年翻倍至559萬元。

然而，抛開評級與營收，當下的迅策科技是否已脫離虧損泥潭？

事實上，迅策科技在2025年下半年首次實現盈利，經調整淨利潤達到5209萬元，但2025年全年的虧損問題仍未解決，總虧損金額達5485萬元。按往年年報數據計算，該企業累計虧損已超過3億元。

更為嚴峻的是，其業務從資産管理領域擴張至其他闆塊並非毫無代價：2025年内，淨收入留存率從2023年的98%降至2024年的56%，2025年上半年則跌至36%。

不過，從整體财務狀況來看，迅策科技依舊在加緊修復盈利。2025年的總虧損較2024年的8237萬元收窄33.4%，且年内毛利率上升至61.66%的高位。

如今，迅策科技選擇搭上沐曦股份、天數智芯及壁仞科技三家GPU廠商，或許正是在尋找新的業務增長極。但想要從數據服務商轉向算力集成服務商，絕非一蹴而就。在淨收入留存率承壓、累計虧損超3億元的現實面前，迅策科技仍需強化實際現金流，減少未來壓力。

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