極兔速遞“十字路口” 與順豐換股後被立案調查的明暗未來

觀點網 剛完成與順豐交叉持股的極兔速遞，隔天便收到來自國家郵政局一紙立案調查公告。

6月11日，國家郵政局官方發布公告，今年以來，使用“極兔速遞”商標、字号、快遞運單經營快遞業務的企業多發生産安全事故，場所内多次被檢查發現生産安全事故隐患。

據了解，極兔速遞對相關企業安全生産管理缺位，未按規定實行安全保障統一管理，國家郵政局依法對極兔速遞有限公司進行立案調查。

消息一出，資本市場反應劇烈，極兔速遞港股盤中一度跌超10%，截至6月11日收盤，股價跌幅達4.89%，收報8.36港元/股，總市值縮水至約800億港元。

對于極兔速遞而言，此次立案調查直接打破其完成與順豐控股83億港元交叉持股的積極面。值得注意的是，這家處于轉型關鍵節點的企業，並非首次引起監管部門注意，自2023年起，極兔速遞便因安全發展、抽檢不合格等問題被各級郵政局約談處罰。

交叉持股完成

在被立案調查當日，極兔速遞表示，已成立專項工作組，開展安全生産隐患排查整治工作。

戲劇性的是，在極兔速遞被國家郵政局立案調查的兩日前，其剛與順豐控股完成交叉持股。

據悉，順豐控股與極兔速遞同步宣布，雙方相互認購股份的交易，正式完成交割，交易規模約83億港元。

具體來看，順豐控股按每股H股36.74港元向極兔速遞成功發行2.26億股新H股，占經配發及發行新H股後經擴大已發行H股總數約48.48%，本次H股發行所得款項淨額約為82.89億港元。這筆交易完成後，極兔速遞将持有順豐控股全部股權的4.29%。

極兔速遞同步發布公告，根據股份認購協議的條款及條件，極兔速遞已成功按每股B類股份10.10港元的發行價，合共發行8.21億股B類股份。發行完成後，順豐控股将合共持有極兔速遞的9.72億股B類股份，約占經配發及發行B類股份的9.98%。

交易完成後，順豐控股與極兔速遞将相互持有對方的股份，且設置五年鎖倉期，直接指向雙方的長期産業協同業務。

事實上，這並非兩家企業首次業務交易。早在2023年，極兔速遞就以11.83億元收購順豐旗下的經濟型快遞業務豐網速運，使得進入國内市場不久的極兔速遞補足末端配送的短闆。

回到2023年5月，順豐控股下屬控股公司豐網控股與深圳極兔簽署股權轉讓協議，豐網控股拟将全資子公司豐網信息100%股權轉讓給深圳極兔，交易對價11.83億元。

“此次交易完成後，公司可更聚焦國内中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務等核心業務。此次出售可消除標的公司虧損對上市公司的負面影響。”這筆交易背後，順豐控股實現了資源優化，轉向專注綜合物流業務，而極兔速遞借豐網進一步擴張國内市場的話語權。

不過，這場從2023年延伸至2026年的戰略合作，在監管落地的瞬間，展現出更為復雜的商業底色。

聲讨最初來源于業内，有業内人士表示，極兔速遞目前的處境與其高歌猛進的業務模式脫不了幹系。其崛起的背後，源于原步步高系核心成員李傑的長久洞察與同企業管理層的長久投入。

狂奔“暗影”

2013年，李傑赴印尼發現，當地物流基礎設施薄弱且服務僵化，無法匹配電商發展需求。兩年後，他辭去OPPO職務，正式創立一家名為J&TExpress的公司，有聲音表示企業創立初衷是解決OPPO在東南亞的配送問題。

憑借着與OPPO印尼公司之間的深度合作，J&TExpress迅速打開印尼市場，又逐步覆蓋越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡、柬埔寨共7個東南亞國家。

在東南亞市場，J&TExpress推出365天無休等差異化服務，李傑借助老東家OPPO的線下渠道經驗，復制至東南亞市場，進一步搭建起全境網點，綁定了Shopee、Lazada等電商平台。

2020年3月，李傑通過收購上海龍邦速運獲得國内快遞牌照，並更名為極兔速遞，正式進入中國市場，其依托OPPO系資源與拼多多等新興電商深度合作，迅速打通全國網絡。

随後，極兔速遞開始通過資本運作加速擴張。以ATMCapital為例，其官網列出的投資組合中便包括極兔速遞。而這家機構的合伙人包括阿里巴巴聯合創始人吳詠銘、搜狗CEO王小川、OPPO印尼公司CEOIvanLau（現任）、J&TExpress創始人李傑等。

2020年1月，極兔速遞還獲得來自中國風投基金超1億美元的投資，這筆投資的來源同樣涉向OPPP系高管，步步高的創始人段永平在極兔速遞上市前也進行了“友情投資”。

“回國”短短幾年，極兔速遞的背後便集結了一批投資人，包括騰訊、博裕資本、紅杉中國、高瓴、淡馬錫、ATMCapital等。資本的步步加持，也讓極兔精準踩中行業格局重塑的節點。

在收購豐網的半年後的2023年10月，極兔速遞在港交所主闆挂牌上市。而根據招股書，順豐控股通過旗下天海投資持有其極兔1.54%的股份。

為何順豐選擇這一時間點持股極兔速遞？彼時，京東物流先後收購跨越速運和德邦股份；阿里又與菜鳥聯合拿下申通快遞股權。

幾個頭部玩家的密集動作釋放了新信号：幾家企業的資本綁定，本質是業務資源的互補。以順豐與極兔速遞的交叉持股為例，順豐補齊東南亞末端派送網絡的短闆，極兔則獲得向國内市場進深的入場券。

如今，極兔速遞又遇監管難題，但這一局面需究其内部的業務發展模式——區域代理模式。

産業科技連線了解到，極兔速遞采用的區域代理模式介于直營與傳統加盟之間。這一模式由總部負責制定宏觀戰略、規劃轉運中心與幹線網絡；區域代理商則全權負責所在區域的日常運營、網點拓展及人員管理。

該模式的獨特性在于股權。極兔速遞通過股份制改革，将全業務網内的利益綁定，並購及投資效率提升，其将區域代理納入股東體系，授予各區域核心運營方公司相應股權比例。截至目前，極兔速遞全球發售完成後區域代理持股占比為10.26%，使其與總部形成利益共同體。

此外，其區域代理與總部共同投資和運營轉運中心及幹線車輛，直接減少總部投入，更快速實現市場擴張。

這一模式在擴張期體現了極兔速遞業務操控的靈活性。但上市後，極兔速遞業務“蛋糕”越做越大，此番操作反而容易導致内部管理失控。

當總部将管理權下放，區域代理下的業務操作便難以精準把控。

所以，這幾年間從約談到立案，監管的加壓或迫使極兔速遞改變當前的治理模式。

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