收入為零的睿觸機器人 要講一個怎樣的資本故事？

觀點網 一家營收為零的公司也要赴港上市了。

5月26日，上海睿觸機器人股份有限公司在港交所披露招股書，拟在香港主闆上市。該公司計劃IPO募集資金用于核心産品的研發與商業化（包括RC120新适應症和功能拓展）、其他候選産品的推進、生産設施擴建，以及外部授權合作和一般營運資金。

産業科技連線了解到，睿觸機器人成立于2019年，主要從事經皮穿刺手術機器人的研發、生産及商業化，其穿刺手術導航定位系統RC120(RC120穿刺手術機器人)于2024年取得第三類醫療器械注冊證，目前已成功商業化。

目前“零收入”

根據灼識咨詢的資料，于2024年按試用裝機量計，RC120穿刺手術機器人在中國經皮穿刺手術機器人市場排名第二。

招股書披露，睿觸機器人的産品組合包括一款獲批産品，即RC120，用于成人肺部經皮穿刺手術的導航定位。RC120由控制櫃、運輸小車、傳感闆、主機架、機械臂、腳踏開關、電源電纜、RC120輔助穿刺系統控制軟件及配件組成。

基于CT影像數據，醫生可使用睿觸機器人的軟件設計、調整並确認最佳穿刺路徑，随後RC120穿刺手術機器人執行系統将通過3D重建移動至精确的進針位置，以便醫生進行後續穿刺操作。RC120穿刺手術機器人可幫助醫生精準避開骨骼和血管，減少術中針頭調整次數，大幅縮短手術時間，有效降低患者組織損傷的風險。

目前，RC120穿刺手術機器人已進入胸外科、介入科、心胸外科、放射影像科、腫瘤科、呼吸内科、呼吸與危重症醫學科及核醫學科等可能開展穿刺手術的主流醫院科室，覆蓋穿刺活檢、消融術、術前定位及粒子植入等術式。

據悉，RC120穿刺手術機器人已在全國39家醫院投入臨床使用，覆蓋中山大學附屬第一醫院、武漢大學中南醫院、福建醫科大學附屬協和醫院旗山院區等知名三甲醫院。

其他候選産品則主要包括具備其他适應症、型号及新增先進功能的穿刺手術機器人，包括穿刺手術導航定位系統RC100、脊柱外科手術導航定位系統、神經外科手術導航定位系統、CT一體化穿刺手術導航定位系統，其他包括用于穿刺手術的耗材。

值得關注的是，睿觸機器人目前並未實現穩定的營業收入。招股書顯示，在過去的2023年、2024年和2025年前六個月，睿觸機器人的營業收入分别人民币15.6萬元、0元和0元，相應的淨虧損分别為人民币3421.1萬、3699.98萬和1812.1萬元。上述期内，睿觸機器人的資産總值僅為5283萬元、3695.2萬元和3038.6萬元。

這意味着截至2025年6月末，這一公司尚未完成RC120的任何商業銷售。

睿觸機器人于招股書中稱，目前仍處于RC120穿刺手術機器人商業化進程的相對早期階段，公司主要市場戰略采用分銷模式，核心舉措是與上海友合進行合作。

上海友合是一家綜合高端醫療器械服務商，專注于呼吸、胸外科手術及早期消化道癌症診斷領域。

睿觸機器人預計将主要通過分銷商銷售産品，截至最後實際可行日期有五家分銷商。

第18A章規定下

為何一家未能實現穩定營收的公司能赴港上市？産業科技連線了解到，睿觸機器人選擇采用港交所第18A章上市，意味着無需滿足盈利或營收門檻。

香港聯交所曾于2018年推出《上市規則》第18A章，率先為未滿足主闆常規财務指標的創新企業量身定制了上市通道。

相關數據顯示，新規生效以來，已有86家生物科技公司透過該制度上市，集資總額超過178億美元。截至2026年4月16日，這些公司市值合計超過1850億美元。

《上市規則》第18A章主要打破傳統的财務盈利門檻，允許尚未有收入、未有利潤的研發驅動型生物科技企業赴港上市。

這類規定适用于從事生物科技産品研發、應用及商業化，且獲準在未有收入、未有利潤的情況下申請在主闆上市的合資格發行人。

典型18A章申請人包括創新藥（小分子/生物藥）、疫苗、細胞及基因療法、診斷器材以及醫療器械等領域的研發驅動型企業。

在資格門檻方面，申請人須至少擁有一項已達到“概念階段之後”的核心産品，並能證明其研發具備可驗證的科學依據及明确的推進路徑。

有分析指出，對于未商業化或處于虧損狀态的18A章申請人，聯交所的審閱重心聚焦于“研發可行性、監管路徑清晰度、資金可持續性及商業化前景”這一核心命題。

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