“袁氏家族”造富 豪賭算力的東山精密市值跨過2000億

觀點網 AI浪潮把東山精密的股價推上了百元關口。

在3月10日股價站上百元關口後，東山精密股價于3月11日最高達每股111.65元，並于3月12日收漲4.29%報109.3元每股，總市值超過2000億元。

資本市場在為什麼買單？在AI浪潮中，消費電子産業鏈企業紛紛披上“AI”外衣。東山精密作為電子電路領域龍頭也不例外，近年來最受關注的便是通過收購光模塊龍頭索爾思光電，切入AI算力核心賽道。

目前，東山精密當前處于傳統消費電子制造向AI算力基礎設施龍頭轉型的關鍵期。在收購後，東山精密形成AI PCB與光模塊相結合的優勢，成為AI生态繫統中具有關鍵技術能力的綜合供貨商。

據灼識咨詢資料顯示，東山精密是全球唯一同時具備印刷電路闆（PCB）、光芯片和光模塊能力的供貨商，其合計約占AI服務器物料成本的9%-14%，在多數AI服務器中成本占比僅次于GPU。

“袁氏”造富：果鏈大廠轉型

東山精密發展史背後，坐鎮的是袁氏家族。

産城園區評論獲悉，東山精密的創始人為袁富根，前身東山钣金能追溯到上世紀80年代蘇州東山鎮的一家小型钣金和沖壓工廠。

2007年，東山钣金更名為東山精密，並新增戰略股東蘇州國發和上海恒銳。三年後的2010年4月，東山精密正式于深交所上市，袁氏家族開始在資本市場“長袖善舞”起來。

據悉，目前袁富根已逐漸退居幕後，将公司逐漸交到其子袁永峰（總經理）、袁永剛（董事長）手中。在港交所IPO前，東山精密股權由袁永剛直接控制約16.53%、由袁永峰（袁永剛先生兄長）直接控制約13.51%及由袁富根（袁永剛及袁永峰的父親）直接控制約3.21%，合共約33.26%投票權。

在袁氏父子三人的執棋布局下，東山精密通過並購的手段實現公司的業務擴張與财富倍增。在東山精密之外，袁氏家族還實際控制藍盾光電、安孚科技兩家上市企業。

産城園區評論獲悉，東山精密最初主要生産金屬結構件，服務于通信設備制造商，随後逐漸形成以電子電路、光電顯示和精密制造三大闆塊為核心的業務格局，構建起高度協同的多元化産業矩陣。

據悉，目前東山精密的産品包括PCB、精密組件、觸控面闆及液晶顯示模塊與光模塊。

具體來看，PCB産品包括軟闆、硬闆和軟硬結合闆，該公司主要服務于全球領先的消費電子廠商、汽車廠商和雲服務廠商；精密組件則主要為汽車零部件和通信設備組件；觸控面闆及液晶顯示模塊方面提供觸控面闆及LCD及OLED模塊，主要應用于汽車、智能手機、平闆計算機、筆記本計算機、工業控制設備、智能家居等領域，並于2023年拓展至車載顯示領域。

另外，通過全球領先的光模塊提供商索爾思光電，東山精密目前提供從10G到1.6T的各類光模塊並正在開發3.2T或以上的下一代光模塊。

招股書顯示，于2022年、2023年、2024年及2025上半年，東山精密分别錄得營收315.8億元、336.51億元、367.7億元和169.55億元；毛利50.91億元、46.8億元、42.17億元和22.15億元；期内利潤23.68億元、19.65億元、10.85億元和7.59億元。

就目前來看，電子電路仍為東山精密最大收入來源。該公司于招股書中表示，随着公司為從數據中心到邊緣側的端到端AI應用提供PCB，預計PCB的銷售将繼續增長，並仍然為主要的收入來源。

不斷收購：業務得以拓寬

在東山精密的發展歷程中，每一個賽道的補足都伴随一筆關鍵的並購。

2014年，東山精密收購牧東光電，從LED業務跨界進入觸控面闆領域，得以進入顯示模組領域，其客戶涵蓋三星、LG等知名企業。

2016年，東山精密再收購美國維信（MFLEX），這是一家以柔性電路闆（FPC）為主要産品的公司，重要客戶為美國蘋果公司，東山精密由此切入蘋果供應鏈；2018年繼續收購偉創力旗下PCB企業超毅（Multek）進軍PCB行業。

通過這幾筆收購，東山精密形成“軟闆+硬闆+剛撓結合闆”的全繫列PCB産品組合，這一産品逐漸取代傳統钣金，成為核心業務支柱。随後，東山精密繼續收購Japan Display Inc.（JDI）持有的晶端顯示精密電子（蘇州）有限公司100%股權進入車載顯示賽道。

接二連三的收購之後，東山精密的電子電路業務得到快速發展。

據Prismark的研究報告數據，在電子電路領域，以收入規模計算，東山精密連續多年FPC排名全球第二、PCB排名全球第三，客戶主要為全球知名消費電子和新能源汽車企業。

PCB是近年來的資本市場的追逐熱點。當前AI技術及應用處于快速發展階段，互聯網大廠資本開支持續增長帶動AI服務器高速成長，通用服務器、交換機也處于升級周期，PCB作為傳輸的核心元器件，迎來高速化、高密化、高層化的升級。

在這一背景下，東山精密作為FPC行業龍頭，深度受益端側發展及大客戶創新周期。據了解，在PCB領域，東山精密具備78層以上PCB及高階HDI（8+N+8疊層）技術能力，並投10億美金擴産以滿足客戶在高速運算服務器、人工智能等新興場景中對高端PCB産能的中長期需求。

新的增長：光模塊剛性需求

在PCB之外，資本市場“買單”的還有東山精密具備的光模塊業務。

光模塊在服務器中擔當着“轉換器”的作用，同樣深度受益AI建設熱潮。作為光通信轉換中樞，光模塊後續将随着AI大模型訓練對GPU協同計算效率帶動單機櫃光模塊配比将持續升級，AIDC集群規模的持續擴容亦使光模塊速率升級成為剛性需求。

2025年，東山精密通過收購索爾思布局光模塊領域，通過布局算力産業鏈尋找新的增長點。

當年6月，東山精密宣布收購索爾思光電100%股權，收購對價不超過6.29億美元，收購員工期權激勵計劃權益收購對價不超過0.58億美元，並認購索爾思光電不超過10億元可轉債，合計投資不超過59.35億元。交易完成後，索爾思光電将成為公司全資子公司。

該公司稱收購索爾思光電是推進AI戰略下光互聯布局的重要舉措，與PCB業務可形成協同效應。

資料顯示，索爾思光電是全球具備垂直整合能力，可自主完成光芯片與光模塊的設計、制造到封裝的三家公司之一，産品廣泛應用于數據中心、電子通信等領域。

索爾思光電産品範圍覆蓋從10G到800G、1.6T及以上速率的各類光模塊，其産品廣泛應用于數據中心、電信網絡、5G通信等多個關鍵領域。索爾思具備光芯片+光模塊一站式能力，100G PAM4 EML芯片發貨量已達千萬級，該芯片用在400G和800G光模塊産品上；200G PAM4 EML芯片目前已進入量産階段，将支撐1.6T光模塊的快速量産。在光芯片産量方面，索爾思在25H1排名第七，市占率為4.4%。

基于算力大爆發預期，市場對這筆收購反映熱烈。在宣布收購索爾思後，東山精密股價持續上漲，從6月16日31元漲至9月17日最高86.33元，漲幅高達178%。

在收購索爾思後，東山精密繼續加大投資，同意子公司超毅集團投資建設高端印制電路闆（PCB）項目，以滿足客戶在高速運算服務器、人工智能等新興場景對高端PCB的中長期需求，項目投資金額預計不超過10億美元，主要用于現有産能的提升及新産能的建設。

這筆投資一是為補足硬闆中非HDI品類的産能短闆，二是看好高速互聯與高難度産品的市場需求。于2025年9月，東山精密于調研中回應，Multek整體投資規劃為10億美元，進程預計持續2-3年，目前已投入約2億美元用于高層高速線路闆設備升級，新增産能計劃2026年上半年逐步釋放。

無論是光模塊還是高端PCB，東山精密瞄準的，都是持續爆發着的算力需求。加上收購索爾思光電的金額，僅這兩項投資額，金額就已超百億元。

這些投資需要巨大的資金支持。2025年11月，東山精密正式于港交所遞交招股書，拟将籌集的資金用于建設新設施及升級現有的生産設施及産線，潛在戰略投資或收購、償還部分現有債務、用作營運資金及一般企業用途。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。