上海國投千億基金矩陣搶“未來”

觀點網 從MiniMax到階躍星辰，AI浪潮不僅刷新了技術想象，更讓一批投資機構迎來豐收時刻。

2026年初，上海科技企業迎來一波密集的“上市潮”。從GPU新銳壁仞科技港交所鳴鑼，到AI大模型企業MiniMax（稀宇科技）沖上港股，再到沐曦股份科創闆上市，這些明星企業背後，一個國資身影浮出水面——上海國投。

公開信息顯示，上海國投不僅深度參與壁仞科技等企業從一級市場到IPO的全過程，還在年初領投階躍星辰超50億元B+輪融資——這筆融資創下當時中國大模型賽道單筆最高紀錄。此外，上海國投還參與智元機器人融資，並協同打造具身智能全産業鏈；燧原科技等硬科技企業也在其投資組合中加速走向資本市場。

有數據顯示，截至2025年底，上海國投的資産總額超1600億元，基金管理規模近2800億元。

從底層AI芯片、算力，到中間層大模型，再到上層行業應用，上海國投通過“母基金+直投”的組合拳，投資範圍逐步覆蓋完整的AI産業生态。在這個過程中，包括上海國投在内的上海國資公司以前所未有的速度兌現财富。

“科創企業成長壯大是一場馬拉松，需要耐心資本的長期陪伴。”站在結果回看，上海國投具備敏銳的投資嗅覺，但實際以該公司為代表的國資公司，早在幾年前就秉持“投早、投小、投硬科技”的戰略，擔當者“耐心資本”的角色。

千億基金矩陣

上海國投主要從事戰略性持有和管理市場競争類企業股權、私募股權投資基金管理、産業投資等業務。截至2025年3月末，主要控股上海科創集團、國投資管、國投先導和國投未來這4家子公司，業務主要由本部和子公司上海科創集團負責經營，旗下國投先導為上海三大先導産業母基金管理人，國投未來為上海未來産業基金的管理人。

另外，主要參股企業為上海孚騰私募基金管理有限公司和上海集成電路産業投資基金管理有限公司，主要開展私募基金管理業務，為上海國投部分出資基金的管理人。此外，該公司還戰略性持有上港集團、華建集團等上市公司股權。

據悉，上海國投對科創企業的投資主要通過基金參與，私募股權投資基金管理業務主要由上海科創集團、國投先導、國投未來，以及參投的國投孚騰和國投IC等開展。數據顯示，截至2025年末，上海國投資産總額超1600億元，基金管理規模近2800億元。

産城園區評論獲悉，上海國投的基金管理業務主要分為三種模式。一是由控股基金管理公司（國投先導、國投未來）作為管理人且公司作為出資人進行投資；二是由公司與其他方共同出資的基金管理公司（國投孚騰、國投IC為主）作為管理人且公司作為出資人進行投資；三是僅作為出資人進行出資，與外部基金管理人合作的形式開展基金投資業務。

在第一種模式中，上海國投控股的基金管理人有4家，分别為國投先導、上海科技創業投資股份有限公司、上海中新技術創業投資有限公司和國投未來。

資料來源：上交所

2024年，上海國資委宣布設立總規模1000億元的三大先導産業母基金，重點投向集成電路、生物醫藥與人工智能領域，該基金便由上海國投公司旗下的國投先導進行管理。

2025年3月，上海國投先導人工智能産業母基金聯合領投壁仞科技，數家知名投資機構及産業資本跟投，壁仞科技也成為這只母基金的首個直投項目。截至2025年末，該基金實繳到位342億元。

目前，該基金已頻頻出現在高回報項目背後。

“投早、投小、投硬”

值得關注的是，2026年1月26日，上海三大先導産業母基金公示第三批子基金公開遴選結果，共有17只子基金成功入選，涵蓋集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導領域，拟投資金額合計47.1億元，基金總規模達228.9億元，實現放大倍數約4.86倍。

這17只子基金包括集成電路4只、生物醫藥7只、人工智能6只。其中，集成電路行業第三批入選的4只子基金，母基金合計拟投決總額14億元，放大倍數為5倍，獲得産業鏈主企業的深度參與，提供上海儲備投資項目41個，拟投資金額超30億元，拟投資項目覆蓋存儲、AI芯片、核心零部件和材料、高端裝備、先進封裝等賽道。

生物醫藥行業第三批7只子基金，母基金合計投決總額17.4億元，放大倍數為3.9倍，其構成兼具專業投資機構（垂直領域白馬基金）與産業方資源（大型藥企或細分鏈主），提供上海儲備投資項目近30項，拟投資金額合計超10億元，拟投資項目包括基因細胞治療、核藥、腦機接口、合成生物學等賽道。

人工智能行業第三批6只子基金，母基金合計投決總額約15.7億元，整體放大倍數約5.8倍，提供上海儲備投資項目44個，項目覆蓋基礎模型與算法、具身智能與機器人、AI4S、智能終端、AI應用等重點方向。

數據顯示，自2024年7月設立以來，上海三大先導産業母基金累計投決金額約410億元，以約5倍的杠杆效應，撬動近2000億元社會資本，培育包括MiniMax、壁仞科技、燧原科技、智元機器人、階躍星辰等一繫列上市或準上市的硬科技企業。

上海國投董事長袁國華近期表示，上海國投先導基金以強鏈、補鏈、延鏈策略支持集成電路、人工智能、生物醫藥三大先導産業發展，不僅投早投小，更投硬投重、投基礎研究，增強科創策源功能，聚焦前沿領域開展原創性、颠覆性技術攻關，發揮引力場作用，帶動社會資金加速向新興産業、中小企業等經濟社會發展的重點領域和薄弱環節集聚，讓資本與創新“雙向奔赴”，共享投資機遇。

另一只控股公司作為基金管理人並參與投資的是上海未來産業基金。該基金設立之初規模100億元，由國投未來擔任基金管理人，聚焦未來産業領域早期投資，采用直接投資+子基金投資雙軌運作模式，協同各類資源，打造開放的投資驗證孵化一體化平台。

2025年9月，該基金順利完成擴募，規模由100億元增至150億元，已實繳到位80億元，截至目前已參與投資近30只子基金，覆蓋腦科學、合成生物學、硬科技等多個前沿方向。

最新動态顯示，2026年1月26日，上海未來産業基金投資決策委員會審議通過拟參與投資3只子基金，分别為上海同歌二期創業投資合伙企業（有限合伙）、上海厚雪私募投資基金合伙企業（有限合伙）和蘇州極創蘇源創業投資合伙企業（有限合伙）。

“耐心資本”下一步

從“耐心資本”到産業推手，上海國投有自己的投資邏輯。在近期兩會期間，袁國華重點關注未來産業發展，稱未來産業已到産業生态和集群的階段，需要多方面的支持。

“在未來産業領域，我們重點關注‘未來認知’、‘未來人才’、‘未來範式’三大方向。”鑒于未來産業不确定性大、前期投入高、市場回報周期長，他建議應發揮政府基金引導作用，設立超長期未來産業母基金，推行“撥改投”模式，為原創項目提供長期資金支撐。同時，優化上市政策，推動未來産業企業對接資本市場，拓寬融資渠道。

具體來看，他建議充分發揮政府投資基金的撬動作用，探索設立存續期15-20年以上的超長期未來産業母基金。聚焦量子計算、可控核聚變、腦機接口等前沿領域，通過“母基金+子基金”，吸引社會資本深度參與，形成千億級資本合力。同時，要為母基金投資的子基金提供稅收優惠等政策支持，培育“耐心資本”生态，讓資本陪伴企業走過技術研發、成果轉化的長周期歷程。

比如上海設立總規模150億元的未來産業基金，搭建颠覆式創新、孵化和早期投資的開放賦能平台，組建“懂科技、懂産業、懂投資”的戰略科學家委員會，聚焦六大未來産業重點賽道，遴選一批專注颠覆性技術早期培育孵化的高質量子基金。

袁國華曾對外稱：“國資要投早投小，也要投硬投重。目前國投一線投資人近200人。有了子基金的幫助，我們是幾百雙眼睛一起在找項目、看項目，一旦捕捉到好的企業，看準了就可以出手。”

據悉，通過參股管理人國投孚騰、國投IC，上海國投的觸角伸展得更為廣闊。

産城園區評論獲悉，國投孚騰是由上海國投作為主要發起人，聯合上汽集團、臨港集團、甯德時代、哔哩哔哩、中信資本、博裕資本、博遠資本等領先的産業集團和投資機構共同發起設立的市場化、專業化股權基金管理人，覆蓋股權投資基金的全産品線，投資方向聚焦先進制造、數字經濟、醫療健康、消費服務四大闆塊。

截至2025年3月末，國投孚騰作為管理人，且上海國投作為出資人投資的基金包括上海引領接力基金、上海國資母基金和上海大模型基金。

國投IC則是由上海科創集團、上汽集團、國家集成電路産業投資基金等機構共同發起設立，成立時上海科創集團持股40%為第一大股東。 2024年，上海科創集團将所持國投IC股權無償劃轉至上海國投，上海國投成為國投IC第一大股東。旗下管理基金為上海集成電路基金一期、二期 、三期。

在産業投資方面，上海國投的産業投資業務主要由該公司及控股子公司上海科創集團、科投股等負責開展，聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導産業，以及電子信息、生命健康、汽車、高端裝備、先進材料、時尚消費品六大重點産業在内的上海“3+6”新型産業領域。

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