標普：商品房供給過剩将壓制中國房地産市場復蘇

觀點網訊：2月9日，標普全球評級在香港發布《中國房地産觀察：供給過剩壓制復蘇》（China Property Watch: Supply Glut To Impede Recovery）報告指出，商品房庫存積壓令中國房地産市場面臨崎岖的復蘇之路。

數據顯示，2025年全國商品房待售面積已連續第六年增加，2025年年末達到7.66億平方米，同比增加1.6%，較本輪下行前10年平均水平高出約45%。

標普全球評級信用分析師陳令華表示，如果國家層面未出台針對庫存問題的重磅政策，2026年全國新建商品房銷售額可能繼續下滑，預計降幅為10%-14%，銷售規模降至7.2萬億-7.6萬億元，跌幅明顯大于此前5%-8%的基準預測情景。

在2026-2027年合同銷售額降幅較基準情景再加深10個百分點的情景下，其所覆蓋的10家中國房企（不含萬科）中，将有4家面臨評級下調壓力。

報告指出，開發商完工未售庫存持續攀升，但2025年全年數據亦體現出一定去庫存迹象：2025年2月全國商品房待售面積的7.99億平方米，年末已下降了4%。同時，2025年全國新建商品房銷售面積高于同期新開工面積，表明去庫存雖然緩慢，但仍在推進，預計2026年将延續這一過程。

在價格方面，政府數據顯示，2025年第四季度一線城市新房及二手房價格跌勢加快。標普認為，這一變化值得關注，此前市場普遍預期，全國性復蘇将由一線城市率先啟動。為加快去化，開發商可能在2026年繼續以降價促銷，全國新建商品房價格預計将再跌2%-4%，與2025年跌幅大致相當。

標普指出，當前房地産行業已下行多時，只有政府有能力消化過剩庫存，但目前尚未看到其有通過出台全國性統一措施解決本亂下行關鍵的庫存擠壓問題的明顯意願，行業參與者在造成供給過剩的同時，也可能被賦予更多化解庫存壓力的責任。

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