造富雪道｜紅杉是股東 具身産業機器人公司玖物智能赴港IPO

觀點網 在終止科創闆IPO輔導不到一個月後，玖物智能把上市舞台轉向香港。

據港交所1月19日披露，蘇州玖物智能科技股份有限公司向港交所主闆遞交上市申請，拟發行H股並在聯交所主闆挂牌，中金公司、花旗為聯席保薦人。

在此之前，玖物智能曾推進A股科創闆IPO並進入輔導階段，于2025年12月22日終止上市輔導備案，轉而尋求在香港完成上市。

玖物智能是中國領先的智能具身産業機器人公司，主要為工業領域設計、開發及部署具備感知、決策及交互能力的多形态智能具身産業機器人。

玖物智能表示，本次赴港募資拟主要投向智能具身産業機器人相關技術研發、蘇州新生産基地建設及擴産，並補充營運資金，以匹配業務擴張下的産能與資金需求。

聚焦具身智能

玖物智能成立于2017年，總部位于江蘇蘇州，面向清潔能源技術、電子與半導體、光模塊等先進制造領域提供智能具身産業機器人解決方案及産品。

依托自研軟件、算法及核心部件，該公司為工業客戶設計、開發並部署具備感知、決策及交互能力的多形态機器人，覆蓋拉晶、電池與組件裝配、SMT貼片、鋼網更換等關鍵工序。

據了解，該公司的技術涵蓋核心軟件及算法，包括機器人感知、規劃、控制及復雜集群調度，以及諸如激光雷達、機械臂、控制器、驅動器等關鍵硬件部件。

玖物智能于2018年開發了JOS機器人操作繫統，該繫統是中國智能具身産業機器人解決方案行業中首批整合感知、運動控制與規劃的繫統之一，使機器人能夠适應不同任務進行操作。JOS的推出形成了完整的技術支撐體繫，使得智能具身産業機器人能夠在多個領域中實現規模化的部署及商業化。

從經營情況看，2023年至2024年，玖物智能收入由2.07億元增至3.66億元，同比增長76.9%。截至2025年9月30日止九個月，收入4.10億元，較上年同期的2.40億元增長71.1%。

利潤端亦持續增長。該公司的淨利潤由2023年的910萬元增加至2024年的3260萬元；截至2025年9月30日止九個月，淨利潤由上一年同期約1500萬元增至2550萬元，增幅約69.4%。

作為首批為清潔能源技術、電子與半導體、光模塊等領域提供智能具身産業機器人解決方案的供應商之一，據弗若斯特沙利文的資料，按2024年智能具身産業機器人解決方案的收入計，玖物智能在中國排名第二，市場份額為5.9%。

從前幾年收入結構看，2023年、2024年及截至2024年和2025年9月30日止九個月，玖物智能的智能具身産業機器人解決方案分别實現收入1.89億元、3.51億元、2.31億元和4.01億元，占各期總收入的91.5%、96.0%、96.4%及97.9%。

近年來，該公司保持一定研發投入。2023年及2024年，以及截至2024年和2025年9月30日止九個月，該公司研發費用分别為4550萬元、4950萬元、3700萬元及4570萬元，占期内收入的22.0%、13.5%、15.4%及11.1%。

作為一家機器人公司，研發開支占收入的比例從下降至2025年前三季度的11.1%，當前的研發強度或難支撐其長期的技術壁壘和先發優勢。

截至2025年9月30日，玖物智能的研發團隊由168名專業人士組成，占員工總數的40.6%。

同一時點，玖物智能在中國擁有201項已注冊專利及82項待批專利申請，其中包括24項已注冊發明專利、47項待批發明專利申請以及36項軟件著作權。

紅杉是股東

截至最後實際可行日期，玖物智能在江蘇省蘇州市營運三個租賃生産廠房。此外，公司正在江蘇省蘇州市興建一座新生産廠房，主要用于布置智能具身産業機器人及核心機器人零部件的生産線。

截至2025年9月30日，玖物智能累計向來自16個工業細分領域的156名客戶交付超過1.1萬台智能具身産業機器人，其中包括多家上市公司及其附屬企業。

值得關注的是，玖物智能的生産經營對第三方供應商依賴度較高，報告期内前五大供應商采購額占比最高超過40%。

招股書中指，關鍵元器件（如芯片）的短缺或提價風險，可能沖擊其生産和成本。公司計劃興建自有生産設施以解決這一問題，但這需要時間和資金，短期内仍是一個潛在的不穩定因素。

股權層面，招股書顯示，IPO前，該公司董事長、執行董事兼首席執行官王宏軍通過直接持股及合伙企業控制約39.34%的表決權：本人直接持有255.833萬股股份，占投票權約4.87%；圖南投資、玖優智能及聚創智能（均由其作為普通合伙人控制及管理）合共持有1809.4602萬股，占投票權約34.47%。

王宏軍、圖南投資、玖優智能及聚創智能構成一組控股股東。

從單一股東看，IPO前，圖南投資持股22.86%，戴軍持股13.36%，紅杉瀚辰與晟天實業集團分别持股11.34%和8.74%，玖優智能、王冬、聚創智能分别持股7.00%、6.23%和4.61%；厲茂海、丁祖謙持股分别為4.28%和2.16%。

其余股份由劉慧林、周峰等核心個人股東及尚融聚源、永鑫融慧、常州納芯、海南恒恺等機構股東分散持有，單體持股比例多處于2%以下區間。

應收及現金流方面，2023年至2024年末，玖物智能貿易應收款項及應收票據總額由約1.45億元增至約1.70億元，截至2025年9月30日進一步上升至約2.27億元；同期減值撥備由約948萬元增加至約1719萬元，截至2025年9月30日約為6189萬元，應收規模與計提水平同步上行。

經營活動現金流量淨額在擴張階段出現波動。

2023年，玖物智能的經營性現金流淨額約7850萬元，為淨流入；2024年轉為淨流出約1.5億元，2024年前九個月淨流出約1.8億元；截至2025年9月30日止九個月，經營性現金流淨流出收窄至約315萬元但尚未轉正。

同一時點，玖物智能的現金及現金等價物余額約6849萬元，較2024年底約5843萬元有所回升。

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