地方文旅呈弱復蘇，融合與創新雙輪驅動

觀點指數 9月25日，觀點指數研究院發布的《百業融合丨2025年三季度文旅發展報告》指出，政策與融資形成雙輪驅動，REITs為地方資産盤活拓寬路徑，科技融合進一步打開增長空間。然而，地方企業内生動力不足的弱復蘇現狀仍未根本扭轉，需通過精細化融資匹配需求，借助資産證券化與科技賦能實現破局。

政策層面，自2025年3月國務院印發《提振消費專項行動方案》後，北京、黑龍江、廣西、吉林、福建、海南、江蘇、西藏、浙江等多地積極響應，出台相關政策，旨在通過推動産業融合、促進高質量發展以及提振消費，激發市場活力。

各地政府積極推動旅遊與文化、體育、科技等百業融合，挖掘文娛消費新内涵，打造“旅遊＋”融合業态，開發文旅元宇宙等特色場景，構建演藝體旅融合旅遊格局，深化旅遊與多領域的融合發展，提升旅遊産業的綜合價值與吸引力。

财務表現方面，地方文旅企業正處于“弱復蘇”階段。西藏旅遊和桂林旅遊營收與淨利潤均有所增長，主要得益于低基數效應和運營效率提升。而ST張家界、西安旅遊、曲江文旅淨利潤分别為-0.33億元、-0.56億元以及-0.14億元，且虧損狀況有所收窄，但仍未實現真正的盈利，揭示出地方文旅企業内生增長動力依然不足的深層困境。

融資表現方面，文旅行業債券融資持續活躍。多地國企借助債券市場緩解資金壓力、優化債務期限，反映出行業普遍采取積極融資策略以應對復蘇期的資金需求。

濰坊濱海旅遊集團、桐廬縣文旅投資集團、揚州瘦西湖旅發集團等企業的募資活動，将為地方文旅項目開發、資源整合與服務升級提供資金支持，進一步助力産業提質增效。

從發行情況來看，單筆規模多集中于10–20億元，其中揚州瘦西湖旅發、山西省文旅投控集團及濟南文旅集團單筆發行均達20億元。

此外，本季度出現可續期公司債（山西省文旅投控）、短期公司債（景德鎮陶文旅）等創新融資工具，在“政策引導+企業融資”雙輪驅動下，不僅拓寬了文旅企業的融資渠道，也體現出債務結構匹配經營需求的精細化趨勢，為文旅行業穩健運營和高質量發展注入新動力。

數據來源：企業公告，觀點指數整理

為強化特色文旅資源的開發與利用，各地立足自身禀賦，因地制宜培育獨特旅遊亮點，通過打造國際冰雪旅遊勝地、建設影視集群與文化名城、構建“陸海聯動”的資源互補格局，各地進一步盤活地方文旅資源，有效挖掘並釋放區域文旅消費潛力。

具體來看，雲南、四川、新疆、黑龍江等多個省市文旅景區基礎設施公募REITs項目取得實質性進展，反映出文旅資産證券化步伐明顯加快。

期内，雲南省内兩大項目取得不同進展。麗江玉龍雪山項目公布其基金管理人和财務顧問分别由華夏基金、中信證券聯合體以及新華普信資管中標；石林REITs啟動服務機構選聘，發行規模合計不低于10億元，顯示其利用優質景區資源盤活資産的強烈意願。

四川省青城山項目由中航基金中標管理，依托年門票收入6億元的穩定現金流，具備較強發行基礎。新疆項目由戴德梁行中標，凸顯專業機構對西部文旅潛力的認可。黑龍江雪鄉項目則由華夏基金與中信證券聯合推進，標志北方冰雪旅遊資産證券化進入新階段，也反映出文旅REITs從5A級景區向4A級擴展的趨勢。

數據來源：企業官網及招標公告，觀點指數整理

此外，文旅産業與科技融合呈現加速态勢，低空經濟、人工智能、虛拟體驗等領域創新應用頻出，推動行業向數字化、智能化轉型。

低空經濟在文旅場景的落地成為亮點。億航智能宣布與貴州旅遊集團達成合作，向其子公司交付50架EH216-S無人駕駛航空器，用于景區低空觀光服務，並聯合當地政府打造科技文旅項目。祥源文旅參投的産業基金注資零重力飛機工業，助力新能源航空器研發，促進低空經濟與文旅融合。

數字人與虛拟偶像技術為主題樂園注入新活力。中華恐龍園與B站虛拟歌手洛天依合作舉辦慶生活動，結合無人機表演和線下互動，吸引近四萬名遊客，相關話題網絡曝光量超億次，體現了數字内容與線下體驗的深度融合。

本文節選自《百業融合丨2025年三季度文旅發展報告》
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