海通證券-萊茵置業：首次開拓石化客戶，LNG領域連續加速

考慮公司此前切入物流企業，揚州設立能源公司，萊茵置業在LNG領域積極轉型擴張意圖明顯。

事件：

公司于4月15日公告與杭州奎克石化有限公司簽訂《合作協議》。

投資建議：

此次合作是公司首次與石化類企業合作，對于公司未來開拓類似客戶具有重要意義。考慮公司此前切入物流企業，揚州設立能源公司，萊茵置業在LNG領域積極轉型擴張意圖明顯。本次洛克能源與杭州奎科石化通過成立合資公司合作開發LNG項目。

洛克能源占合資公司51%的股權，並且該合資公司将在未來致力于對奎科石化現有客戶提供“油改氣”服務。根據初步測算，以1桶重油熱值與6000立方英尺LNG相當為基礎，奎科石化按照目前經營規模(37000噸)在經過油改氣之後大約可以産生2億元LNG銷售收入。萊茵置業通過其所占股權可以實現銷售收入約5000萬元左右。按照15%的稅後淨利測算，該項目後期約對應每股0.01元業績。預計公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至4月15日，公司股價收盤于5.13元，對應2014年PE為14.66倍，2015年PE為10.06倍。我們認為公司的轉型極具增長潛力，給予2014年20倍PE，目標價7元，給予“買入”評級。

主要内容:

1.進一步深入開拓杭州市場：公司于4月15日公告旗下子公司洛克能源與杭州奎克石化有限公司簽訂《合作協議》。洛克能源将與奎科石化成立合資公司，其中洛克能源控股51%。該公司将以奎克石化現有客戶群體及新增的客戶為基礎，提供“油改氣”等服務，全力推進天然氣應用及相關貿易、設施改裝服務等業務。

奎科石化是由成立于1993年的杭州長城高級潤滑油廠轉制而成的民營股份制企業。目前該企業主要以燃料油為主體貿易，有53家長期工礦客戶。奎科石化預計将在洛克能源的配合下于2017年前完成對其旗下客戶“油改氣”改造升級。根據初步測算，以1桶重油熱值與6000立方英尺LNG相當為基礎，奎科石化按照目前經營規模(37000噸)在經過油改氣之後大約可以産生2億元LNG銷售收入。

萊茵置業通過其所占股權可以實現銷售收入約5000萬元左右。按照15%的稅後淨利測算，該項目後期約對應每股0.01元業績。此次合作是公司首次與石化類企業合作，對于公司未來開拓類似客戶具有重要意義。

海通證券-萊茵置業：首次開拓石化客戶，LNG領域連續加速