安信證券-房地産行業：3月土地整體成交回落，一線城市優于二三線

但一線城市同比上升32%，同比增速下降50個百分點；我們統計的二、三線城市同比下降27%和42%。

3月土地整體成交回落，一線城市優于二三線

行業觀點：維持地産行業“同步大市-A”的投資評級，我們認為除非保增長拉開大幕，否則行業基本面将繼續處在下降通道，而現階段經濟和地産並沒有差到要到保增長的地步，政策面存在一些邊際改善的空間，但並不大，不可期望過高。未來行業有效市場主要在二線城市，行業蛋糕縮小，企業在一、二線城市将被迫持續高價取地，周轉速度、毛利率持續下降，行業将長期處于低估值狀态，未來機會在于基本面觸底後，目前仍在高位。

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土地供應：3月一線城市土地供應回落，二、三線城市環比大幅回升。3月單月40個城市住宅用地的規劃建築面積供應量達2287萬平方米，環比2月上升59%，較去年同期下降32%。分城市來看，一線城市3月單月住宅土地供應面積環比下降49%，同比去年同期下降49%；29個二線城市和7個三線城市住宅土地供應面積環比上升80%和98%，同比下降30%和38%。一季度40個城市住宅土地累計供應的規劃建築面積同比下降25%。

但一線城市同比上升32%，同比增速下降50個百分點；我們統計的二、三線城市同比下降27%和42%。

土地成交：整體成交回落，一線城市明顯優于二、三線

3月單月40個城市住宅用地的規劃建築面積成交1229萬平方米，環比2月下降58%，較去年同期也下降58%。其中一線城市土地成交環比回落，但同比仍繼續增長，二、三線城市同、環比均明顯下降。一線城市住宅土地成交面積環比下降49%，同比上升177%；29個二線城市環比下降58%，同比下降60%；7個三線城市環比下降65%，同比下降83%。

累計方面，一季度40個城市住宅土地成交累計8720萬平方米，同比下降18%。其中一線城市累計成交同比上升67%，上海和廣州同比增188%和774%；二、三線城市累計成交同比變動-23%和-26%。

成交金額：一線城市成交均價環比回落，仍處高位；二、三線有所回升3月單月40個城市住宅用地成交總價482億元，環比下降50%，較去年同期下降16%。其中一線城市成交總價環比下降54%，同比上升328%；二線城市環比下降45%，同比下降47%；三線城市環比下降45%，同比下降56%。一季度住宅成交總價2900億，同比增27%，增速較上月下降10個百分點。一線城市累計同比增153%，二、三線城市累計同比分别下降4%和10%。

均價方面，40個城市住宅土地成交均價3924元/平方米，環比上升19.2%，較去年同期上升101%。一線城市3月住宅土地成交均價9720元/平方米，環比下降11%，同比上升55%。二線城市成交均價2669元/平方米，環比上升32%，同比上升34.4%；三線城市土地均價3053元/平方米，環比上升57.6%，同比上升159%。純住宅土地溢價率方面，一線城市土地3月平均溢價23.7%，較上月的7.8%明顯上升，二、三線城市溢價率為5.5%和8.2%，較上月都有所上升。

風險提示：金融體繫去杠杆、經濟增速下滑超預期，再融資受阻

安信證券-房地産行業：3月土地整體成交回落，一線城市優于二三線