投資建議：
公司1季度各項業務保持高速發展。公司2014年第一季度整體完成銷售額109.06億元，比2013年同期增長56.2%，其中：現園區結算回款額25.5億元，同比大幅增長104.33%，實現産業園區配套住宅簽約銷售額68.04億元，同比增長81.34%，完成城市地産簽約銷售額13.87億元，同比減少28.91%。從以上銷售數據中可以看出，公司産城融合項目由于存在産業支持，配套住宅銷售不僅未受到市場調整沖擊，反而在2013年高基數上繼續保持大幅增長。公司産城融合模式帶來的運營優勢明顯高于普通開發商。
繼續看好公司2014年銷售。公司2013年整體銷售額完成374.24億元，比2012年增長77.07%，其中：現園區結算回款額75.77億元，同比增長151.23%，實現産業園區配套住宅簽約銷售額236.09億元，同比增長62.92%，完成城市地産簽約銷售額59.16億元，同比增長68.16%。從公司2014年可售項目推算，我們保守預計公司2014年全年銷售額有望超450億。考慮目前京津翼一體化過程加速，公司後期銷售有望極大程度受益。未來真實情況或繼續超市場預期。
投資建議：維持“買入”評級。公司屬環首都經濟圈最大受益標的，未來發展規模和速度有望因此而極大程度提升。預計公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月14日，公司股價30.18元對應2013和2014年PE在14.94和11.01倍。考慮公司産業地産模式A股唯一，業績鎖定增速和鎖定程度業内排名優異，給予公司2014年14倍市盈率，對應股價38.36元，維持“買入”評級。
撰文：海通證券
審校：劉滿桃
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