陽光城發布2013年年報，營業收入74.44億元，增長36.54%，營業利潤8.87億元，增長43.3%，歸屬母公司淨利潤6.52億元，增長16.6%，基本每股收益0.64元。利潤分配每10股派0.6元。
業績符合預期，銷售強勢依舊：公司業績基本符合我們的預期，但略低于市場預期。我們多次在過去報告提示，2014年是公司業績釋放的一年。基于對公司13年良好銷售情況的認知，我們預計全年公司業績可望取得100%以上的增長。
聚焦深耕戰略得當，融資成本顯著下降：13年所獲得的所有項目均位于大福建、長三角和大西北三大戰略布局中。公司在融資成本控制上取得顯著成效，綜合融資成本由12年的14%下降到約10.5%，在同等規模房企中比較優勢顯著。這也是市場為什麼在公司高杠杆的同時，給予公司相對穩定估值的一個重要原因。
智能社區升級，關注細分市場機會：公司除進軍智能家居行業外，還提出對細分市場機會保持敏感性，對養老、醫療、産業園等業務加大探索，培養新業務能力。公司這樣的戰略考慮是對5年後長遠發展的思考，這是第一次向資本市場提出，值得重點關注。
盈利預測與投資評級：我們認為公司的管理團隊對于企業發展戰略定位清晰，執行力強，公司管理流程再造後充分調動了公司各線人員積極性，未來成長空間仍然很大。從精細化管理以及長遠戰略角度上看，公司仍有許多不足，但也正如此，陽光城才存在着“有陽光、有夢想”的機會。我們認為2014年公司是讓投資者分享業績成長的一年，預計14、15年EPS分别為1.29、1.94元，維持“買入”評級。
撰文：中信建投
審校：劉滿桃
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