安信證券-房地産行業：新房成交環比小幅回升，同比降幅收窄

本周成交484.2萬平方米，較上周小幅增長2.4%，同比下降23.4%，同比增速上升0.2個百分點，較3月平均降幅上升5.3個百分點。

策略：上周上證綜指和深證成指分别上漲0.84%、2.82%，申萬地産指數上漲2.16%，在28個一級行業中排第12位。46個城市周成交面積環比小幅上升，同比仍大幅下降的态勢，但同比降幅小幅收窄。本周成交484.2萬平方米，較上周小幅增長2.4%，同比下降23.4%，同比增速上升0.2個百分點，較3月平均降幅上升5.3個百分點。維持地産行業"同步大市-A"的投資評級，我們認為房地産指數近期的反彈行情更多源自市場資金的博弈。而房地産行業正式進入大調整周期，長期仍不看好地産股，推薦受益京津冀一體化的華夏幸福、首開股份、金隅股份，轉型的陽光城、華業地産，可關注新華聯。

要聞點評：

1.1.華夏幸福：銷售增長迅猛，京津冀經濟圈再下一城。公司與河北盛宇房地産開發有限公司簽訂合作框架協議，共同進行河北省香河縣蔣辛屯鎮整理項目。1）進一步夯實公司京津冀一體化戰略。我們預計項目的委托面積約20平方公里。本次股權並購標志着公司進一步擴展了其獲取優質項目的渠道。2）公司一季度實現銷售面積和銷售金額同比增長21.8%和57.5%，均遠高于行業平均增速。買入-A，強烈推薦。公司是京津冀一體化最大的受益者，其産業新城聚焦核心城市圈戰略，順應了中國城市圈的發展規律，其在地産開發方面實現輕資産運行超級大盤，非地産業務、招商引資不斷創新升級。将長期享受新型城鎮化的改革紅利。

1.2.萬科3月銷售情況點評：拿地放緩，銷售優于行業。（1）3月單月公司實現銷售面積121萬平，同比下降4.8%，但我們統計46個主要城市3月單月銷售面積合計同比下降29%。一季度公司累計實現銷售面積415.0萬平方米，銷售金額542.3億元，分别比2013年同期增長11.7%和24.2%。（2）一季度拿地進度明顯減速，樓面地價仍大幅上升。（3）：維持“增持-A”投資評級。1.3.重點公司年報點評：保利地産:銷售放緩，業績平穩增長；陽光城：扣非後業績大幅增長，看好公司多元化嘗試。

成交：一二線城市成交環比略有回升，三線繼續下降，同比仍大幅下降（1）一手房：我們統計46個城市商品住宅周成交面積環比小幅上升，同比仍大幅下降的态勢，但同比降幅小幅收窄。本周成交484.2萬平方米，較上周小幅增長2.4%，同比下降23.4%，同比增速上升0.2個百分點。分城市來看，本周一、二線城市環比有所上升，三線城市環比繼續下降，一、二、三線城市同比分别變動-35%、-19.8%、-22.5%，同比增速較上周分别變動+1.3、+3.4和-9.9個百分點，環比分别變動+3.4%、+9.7%、-15.7%。

（2）庫存：商品住宅庫存繼續增長，一、二線城市去化周期下降，三線明顯回升。上周26個城市一手房可售套數148.6萬套，同比/環比變動+18.5%/+6.5%，根據月銷售數量統計去化周期為14.1個月，較上周減少0.2個月，較去年同期增加6.5個月。一、二、三線城市庫存同比/環比分别變動+7.7%/-0.3%、+15.1%/+0.3%和+31.4%/-0.3%。

（3）二手房：16個城市二手房周成交面積101.6萬平，同比下降72.2%，環比下降4.3%。

流動性：央行繼續正回購，季末效應結束，貨币市場利率下降。

風險提示：金融體繫去杠杆、經濟增速下滑超預期，再融資受阻。

安信證券-房地産行業：新房成交環比小幅回升，同比降幅收窄