中信建投-保利地産:平平淡淡才是真

观点网

2014-04-02 15:41

  • 毛利下降主要是由于部分在11年市場受到嚴厲調控時期的高地價成本項目進入結算。銷售管理費用率維持低位,彰顯公司優秀的管控能力。

    保利地産公布2013年年報,實現營業收入923.6億,同比增長34%;實現營業利潤160億,同比增長19.5%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤107.5億,同比增長27.4%,每股收益1.51元。每10股派2.94元,轉增5股。

    業績穩步增長,毛利有望回升:公司業績保持穩步增長,營業利潤增速明顯低于營業收入增速的主要原因是本期結算毛利率僅為31.25%。毛利下降主要是由于部分在11年市場受到嚴厲調控時期的高地價成本項目進入結算。銷售管理費用率維持低位,彰顯公司優秀的管控能力。

    銷售保增長,目標偏謹慎:公司全年銷售金額達1252.9億,同比增長23.15%。公司過去幾年的發展受到整體市場的情況影響,銷售增速波動較大,但一直保持前進的步伐。公司正朝着城市群戰略目標穩步前進,珠三角成為首個銷售超過300億的區域。

    土地投資力度加大,為提速預留空間:公司13年合並拿地金額568億元,建築面積為1827萬平米。在13年土地市場成交火爆的情況下,公司平均樓面地價反而同比下降了8.1%,為3111元/平米。這主要是因為公司抓住了13年上半年土地價格較低的優勢,大量買入土地,拿地的時機把握較好。

    增持彰顯信心,改革迫在眉睫:公司有望在融資或優先股制度推進過程中受益,改革紅利和探索也将在很長一段時間影響公司發展速度和質量。我們期待公司在激勵機制的建立上有所作為。

    投資評級與盈利預測:公司大的邏輯仍然是受益于市場集中度的提升,未來也将追求更有質量的增長。2013年公司市場表現較差,也為2014年帶來一定空間,受公司毛利水平下滑較大影響,我們下調14-15年EPS為1.92和2.42,維持“買入”評級。

    中信建投-保利地産:平平淡淡才是真

    撰文:中信建投    

    審校:武瑾瑩



    相關話題讨論



    你可能感興趣的話題