海通證券-荣盛發展：多元化發展推進有力，首都經濟圈主題核心標的

當前市場環境下适當拓展多元化業務，包括旅遊度假、生态養生、養老地産等有利公司打造新的利潤增長點；也符合龍頭地産商跨業經營路徑。

多元化發展推進有力，首都經濟圈主題核心標的

事件：

2014年3月20日，公司與保利文化集團股份有限公司簽訂了《宜興城東文化旅遊綜合體聯合開發意向合作協議》。

投資建議：

公司自成立以來，已經成為行業内具備一定影響力的大型房地産開發企業。當前市場環境下适當拓展多元化業務，包括旅遊度假、生态養生、養老地産等有利公司打造新的利潤增長點；也符合龍頭地産商跨業經營路徑。不論是萬科、保利還是其他企業，在面臨行業潛在天花闆時都在尋求發展新思維，從做“行業内最優秀的企業”變為做“時代最優秀的企業”。我們認為一切符合市場發展方向的有益多元化嘗試，對提升公司未來競争力都将産生積極效果。不論是選擇做醫院、做學校、做食堂、做物業；還是做旅遊、做養老、做影院，這都将是大型綜合地産商發展發展新思維的必由之路。公司目前已連續擴張秦皇島、神農架、黃山和宜興等地旅遊、度假、養老、文化地産項目。公司多元化發展推進有力，未來還将受益環首都經濟圈建設。預計公司2014、2015年每股收益分别是1.98和2.56元。截至3月21日，公司收盤于11.2元，對應2014年PE為5.66倍，2015年PE為4.38倍。看好公司未來成長，給予公司2014年7倍市盈率，目標價為13.86元。維持對公司的“買入”評級。

主要内容：

1．多元化發展推進有力。該項目用地規劃設計範圍約3830畝，其中可出讓建設用地約1000畝，其余2830畝為非出讓建設用地。宜興城東文化旅遊綜合開發項目位于宜興市城東新區，該區域基礎設施條件良好，自然條件優越，開發風險小，發展前景廣闊。未來，随着經濟發展、收入的提升，将會給宜興城東文化旅遊産業帶來良好的發展機遇。通過簽署上述意向性協議，公司将與保利文化合作，共同致力于該區域的文化旅遊業基礎設施建設和産業發展，給合作雙方帶來良好的經濟、社會效益。

公司自成立以來，主要從事房地産的開發業務，已經成為行業内具備一定影響力的大型房地産開發企業。随着公司的規模提升及市場環境的變化，為了更好的适應房地産市場的發展趨勢，打造新的利潤增長點，保證公司的持續、健康發展，更好的回報股東，公司在保持原有房地産開發等主業的基礎上，開始适當拓展多元化業務，包括旅遊度假、生态養生、養老地産等方面進行适度的探索。公司已連續擴張秦皇島、神農架、黃山和宜興等地旅遊、度假、養老、文化地産項目。

2．受益環首都經濟圈建設。環首都經濟圈建設已成市場焦點。公司在河北省内儲備有總建面積477.8萬方的項目，主要分布在廊坊、滄州、石家莊，邯鄲、香河和唐山這些首都經濟圈直接受益城市。一旦區域建設啟動，公司有望直接受益。

3．公司2014年經營計劃保持擴張趨勢：公司2014年計劃新開工面積597萬平，計劃竣工面積462萬平，計劃銷售金額345億，新獲取建築面積不超過745萬平米。公司銷售目標較2013年增長28%。

4．投資建議：維持“買入”評級。公司自成立以來，已經成為行業内具備一定影響力的大型房地産開發企業。當前市場環境下适當拓展多元化業務，包括旅遊度假、生态養生、養老地産等有利公司打造新的利潤增長點；也符合龍頭地産商跨業經營路徑。不論是萬科、保利還是其他企業，在面臨行業潛在天花闆時都在尋求發展新思維，從做“行業内最優秀的企業”變為做“時代最優秀的企業”。我們認為一切符合市場發展方向的有益多元化嘗試，對提升公司未來競争力都将産生積極效果。不論是選擇做醫院、做學校、做食堂、做物業；還是做旅遊、做養老、做影院，這都将是大型綜合地産商發展發展新思維的必由之路。公司目前已連續擴張秦皇島、神農架、黃山和宜興等地旅遊、度假、養老、文化地産項目。公司多元化發展推進有力，未來還将受益環首都經濟圈建設。預計公司2014、2015年每股收益分别是1.98和2.56元。

截至3月21日，公司收盤于11.2元，對應2014年PE為5.66倍，2015年PE為4.38倍。看好公司未來成長，給予公司2014年7倍市盈率，目標價為13.86元。維持對公司的“買入”評級。風險提示：行業面臨加息和政策調控兩大風險。

海通證券-荣盛發展：多元化發展推進有力，首都經濟圈主題核心標的