安信證券-房地産行業：周住宅成交環比回升，但絕對額仍處低位

央行暫停公開市場操作，不計國庫現金定存到期量，本周實現資金淨回籠4500億，但由于節後現金回流等因素，當下資金供給較為充足，貨币市場資金明顯下降。

周住宅成交環比回升，但絕對額仍處低位

策略：上證綜指和深證成指分别上漲3.49%、3.51%，申萬地産指數上漲3.32%，在23個一級行業中排第20位。我們統計46個城市商品住宅周成交面積較上周明顯回升，但絕對額仍在低位，為298萬平方米，同比-27.9%，今年1月周均452萬平。維持地産行業“同步大市-A”的投資評級，預計今年行業基本面仍處下降通道，工業用地升值及獨特模式的企業有機會，推薦轉型類企業華業地産、新華聯及獨特模式的華夏幸福，工業用地升值主題的金隅股份。

要聞點評：

1.1. 1月居民戶中長期貸款3121億，近4年新高，但房貸政策並未松動。1月新增居民戶貸款4919億，其中中長期貸款3121億，較去年同期上升438億，為近4年新高。由于居民戶中長期貸款主要是住房按揭貸款，其大幅增長顯示自去年下半年開始的“房貸荒”有所緩解。但房貸政策並未如期松動，這一方面是由于去年房貸積壓較多，加上去年下半年住房成交的高增長，當前房貸需求仍然旺盛；另一方面，在銀行資金成本上升及盈利壓力下，按揭貨款在銀行的“失寵”仍然是趨勢性的。1月新增居民戶中長期貸款占總新增貸款的比例連續4個月下滑，1月為23.6%，略低于去年同期的25.0%。

1.2. 1月土地市場成交情況：整體成交回落，一線城市量價齊升：我們統計40個主要城市土地市場概況，(1)土地供應方面，環比去年12月下降34%，但一線城市仍繼續增長，環比上升25%，同比上升73%；二三線城市供應回落。(2)土地成交方面，環比12月下降39%，其中一線城市僅回落3%，北京大幅增長；二三線城市土地成交環比下降38%和53%。(3)均價方面，40個城市整體同比上升48%，其中一線城市大幅增長，住宅土地均價達1.29萬元/平，同比上升38%，環比上升27%；二三線城市土地均價分别為2209元/平和1990元/平，基本保持穩定。平均溢價率方面，一、二、三線城市分别為42%、10%和3%。企業在一、二線城市将被迫持續高價取地，周轉速度、毛利率持續下降，行業将長期處于低估值狀态。

成交：周新房成交環比回升，絕對額仍處低位

(1)一手房：46個主要城市周成交面積298萬平，同比-27.9%，和去年春節後第一周(2013/2/17~2013/2/23)相比變動-30.7%。其中受春節返鄉影響，三線城市成交有所回升，一、二線城市住宅成交處在低位。一線城市合計僅成交25.9萬平方面，同比-66.6%，我們統計的二、三線分别為171和101萬平，同比分别為-27.6%、+2.0%。

(2)庫存：商品住宅庫存受三線城市去化上升影響環比小幅回落。上周26個城市一手房可售套數137.5萬套，同比/環比變動+5.2%/-5.6%。由于受春節成交低迷影響，以此計算的去化周期參考意義不大。一、二、三線城市庫存同比變化-5.2%、+10.5%和+0.6%，環比變化+0.1%、-0.6%和-17.6%。

(3)二手房：16個城市成交70.5萬平，同比下降42.2%，一線城市顯著下降。

流動性：央行暫停公開市場操作，不計國庫現金定存到期量，本周實現資金淨回籠4500億，但由于節後現金回流等因素，當下資金供給較為充足，貨币市場資金明顯下降。

風險提示：金融體繫去杠杆、經濟增速下滑超預期，再融資受阻

安信證券-房地産行業：周住宅成交環比回升，但絕對額仍處低位