長江證券-永輝超市：福建試點O2O平台,應需求而變

我們認為，第一，上線O2O平台順應行業發展方向，福建優勢地區試點降低試錯成本。截止2013年3季度，永輝福建地區擁有超過100家門店，預計2013年全年營業收入有望達到90-100億。

【永輝超市(601933)研究報告内容摘要】

報告要點

事件描述

公司今日公告将于2014年1月15日試運行O2O商業平台，永輝微店。實現移動終端APP線上訂購、支付和超市門店線下提貨。

事件評論

順勢而為，上線O2O平台有助提升存量客戶購物體驗。永輝超市本次上線永輝微店，采取線上下單支付，線下提貨的運營模式，初步主要支持福建區域内的8家門店。我們認為，第一，上線O2O平台順應行業發展方向，福建優勢地區試點降低試錯成本。截止2013年3季度，永輝福建地區擁有超過100家門店，預計2013年全年營業收入有望達到90-100億。

永輝在福建省内具備拓展移動平台的商品資源、規模優勢以及顧客口碑基礎。适時推出線上線下互動平台，可滿足現有消費者對于移動購物的需求，優化促銷手段，強化與顧客之間的互動交流，對于維護存量客流有積極作用；第二，目前選取區域而非全國展開O2O商業平台，符合永輝超市現階段“觸網”現狀。由于目前超市行業内線下線上商品在SKU豐富度、庫存管理模式、物流配送等方面均存在較大的差異，並且永輝僅在部分省市具備渠道以及品牌優勢。在此現狀下，我們認同，永輝選擇在優勢區域進行試點積累經驗，有助于提升未來全國推廣的成功概率。

展店與並購雙管其下，公司具備外延擴張的空間和外延擴張的能力。我們認為，公司依然是目前超市行業内有望通過快速的外延擴張與适時的並購整合，實現規模與市占率迅速提升的標的。在公司強大的生鮮集客優勢下，公司靈活的通過外租區域轉嫁部分租金成本，同時不斷強化生鮮以外品類優勢以提升盈利能力。重慶、北京、安徽、河南等大區的逐漸成熟與盈利，是公司有效外延擴張能力的最好驗證。我們堅定認為，永輝超市目前依然處于迅速搶占市場份額的成長階段，未來可通過持續擴大的規模優勢整合上遊供應鍊資源，夯實在售商品性價比優勢。随着公司全國擴張區域的擴大與加密，公司将擁有更強大的客流、商品及物流優勢完善線上以及移動平台，最終順利實現線下及線上融合。

投資建議：我們預計2013-2014年公司EPS為0.47元和0.63元，對應目前股價2014年PE為23倍。公司新大區業績貢獻梯隊逐步形成，未來3年業績復合增速有望維持30%以上水平，我們認為公司依然是目前零售行業内具備成長性與渠道整合能力的標的，持續推薦。

長江證券-永輝超市：福建試點O2O平台,應需求而變