中信證券-房地産周報:流動性環境生變,結構性影響行業運行

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2013-06-25 15:27

  • 流動性緊張會逐漸推高地産企業的融資成本。但行業的這種去杠杆是漸進和良性的,恰好配合行業去存貨的過程。

      本周市場

      本周(20130615-20130621)樣本城市銷售面積同比下降8.8%,環比上升28.8%。房屋銷售風平浪靜。截至本周,各地房屋銷售速度相比上半年最高峰略有下降,仍維持50%左右開盤去化率這一相當良性的水準。各企業保持正常推盤節奏,預計各龍頭6月份的銷售面積普遍較5月環比有增長(盡管行業銷售面積6月環比會下降)。房價保持大體平穩。

      相比市場表面的平靜,資本市場對于房地産行業的預期絲毫不平靜。市場普遍擔心,流動性緊張會否沖擊房屋銷售速度,會否大幅提高地産公司融資成本。再加之一些投資者将優化金融資源配置理解為信貸的去地産化,将結構轉型理解為經濟的去地産化,市場的确擔心行業成為流動性變局之下的犧牲品。

      我們相信,流動性緊張會逐漸推高地産企業的融資成本。但行業的這種去杠杆是漸進和良性的,恰好配合行業去存貨的過程。

      企業的杠杆利用是良性的。2012年底,A股地産公司有息負債占總資産比例從三季度末的30.2%下降到了29.8%,而到2013年一季度則又重新上升到了30.2%。貨币資金扣減短期借款占總資産比例在最近幾個季度逐季上行,2012年底達到1.5%,2013年一季度末達到1.8%。借款結構在2013年一季度朝着長期化的方向演變,長期借款和短期借款的比例達到1.57。

      中信證券-房地産周報:流動性環境生變,結構性影響行業運行

    撰文:中信證券    

    審校:劉滿桃



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