事項
公司公布2013年5月銷售月報及5月拿地狀況，我們對此評論如下：
評論
銷售速度良好，戰勝行業增速
2013年5月，公司實現簽約面積95.10萬平方米，同比增長3.77%；實現簽約金額111.41億元，同比增長3.47%。前5月，公司實現簽約金額513.37億元，同比增長47.60%。公司5月銷售環比4月增速達到18%，好于我們樣本城市5月整體銷售增速（環比-5%）。公司以主流的産品定位加速周轉，憑借優異的戶型設計提升産品競争力。從公司推貨計劃看，6月為半年度推貨高峰，預期6月銷售将在5月基礎上繼續環比增長。全年來看，我們預期公司銷售增速要25%以上。
理性把握拿地機會，深耕現有城市
我們認為，當前的土地市場並沒有伴随銷售的恢復而過熱，主要原因是企業融資成本的高度差别化。與2007至2009年的土地盛宴不周，大企業的融資成本目前較小企業有顯著優勢，土地市場的主要參與方更加理性了。加上地方政府加大供地力度，今年面粉貴過面包的情況較為少見，這也意味着企業不必困擾于豪賭周期的激烈競争拿地，經營環境更加穩定有利。5月公司獲取4宗地，其中北京通州地塊溢價率僅為4%；舊宮項目雖然樓面價超過22000元/平（扣除公租房），但周邊新房參考價格為33000元/平，盈利空間依然較為豐厚；佛山項目樓面價僅為1220元/平，周邊新房售價在6500-8000元/平不等；而重慶項目樓面價亦非常合理。我們認為，公司堅持一二線為主，不盲目擴張新城市而是深耕現有城市，适度輻射周城市的原則确保了拿地理性、不出錯。
撰文：中信證券
審校：勞蓉蓉
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