莫尼塔證券-房地産行業:開工投資明顯放緩,政策倒逼加強

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2012-05-14 12:06

  • 我們認為投資增速的快速下滑,将加大政策倒逼的程度。後期地産闆塊的主要看點将落在政策微調這一方面。

      --地産月度數據點評

      核心提示

      4 月銷售增速小幅回升至-12.8%,小幅低于預期,三四線及以下城市成為銷售的主要拖累。我們維持銷售增速後期向上改善的趨勢,但改善速度較為緩慢。新開工和地産投資增速明顯放緩,在庫存高企,開發貸並無明顯改善的情況下,開發商開工和投資意願很難主動提升。我們認為投資增速的快速下滑,将加大政策倒逼的程度。後期地産闆塊的主要看點将落在政策微調這一方面。銷售和供給兩端的政策都存在微調的可能性,包括按揭貸款利率的進一步優惠,開發貸定向扶持等政策。

      報告摘要

      三四線及以下城市銷售延續弱勢,4 月銷售略低于預期:4 月全國商品房銷售面積單月同比增速從上個月的-13.3%繼續小幅回升至-12.8%。4 月單月商品房銷售面積季調之後的絕對值從3 月的84.2 百萬平方米小幅下滑至83.7 百萬平方米,環比下滑0.6%左右。4 月銷售同比略低于我們預期,由于去年4 月低基數影響,我們預期銷售增速改善幅度略強于目前改善水平。我們認為不達預期的主要原因是,三四線及以下城市銷量仍然處于放緩狀态。我們維持2 月銷售增速見底判斷,樓市進入弱復蘇階段,後期銷售增速向上改善的趨勢不變。但改善的速度将比較緩慢。

      4 月新開工明顯下滑至-15%,中期投資放緩問題正逐漸顯現:4 月的全國房屋新開工同比增速相比3 月的-4.2%,繼續下滑至-14.6%。4月單月房屋新開工面積季調之後,環比下滑7%。4 月新開工增速下滑明顯,反映開發商新開工意願進一步放緩。這與我們草根調研中觀察的情況相一致,在後期庫存仍然繼續上行,開發商資金仍然非常緊張的背景下,開發商在沒有政策外力助推下,新開工意願很難明顯提升。我們維持全年新開工增速-13%的判斷,而後期假設政策不進行微調,則明年投資增速将可能在今年的基礎上,進一步放緩。

      4 月房地産投資增速大幅放緩,政策倒逼逐漸加強:4 月房地産投資增速從3 月的19.6%的水平下滑至9.2%,超過我們之前的預期。開發商資金來源方面,4 月同比增速由3 月-5.6%小幅回升至-4.5%,其中,國内貸款增速從3 月3.9%,下滑至-6.3%,顯示開發貸並無明顯改善。我們認為投資增速的快速下滑,将加大政策倒逼的程度。後期地産闆塊的主要看點将落在政策微調這一方面。銷售和供給兩端的政策都存在微調的可能性,包括按揭貸款利率的進一步優惠,開發貸定向扶持等政策。

      莫尼塔證券-房地産行業:開工投資明顯放緩,政策倒逼加強

    撰文:莫尼塔證券    

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