莫尼塔-房地産周報:未來兩個月謹慎樂觀,一季度警惕風險

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2011-12-20 14:06

  • 按揭貸款回暖有利緩解利率水平,支撐未來兩個月相對收益:随着未來兩個月按揭貸款的短期環比回暖,按揭利率水平将有所緩解。

      報告摘要

      未來兩個月按揭貸款将季節性環比回暖:我們根據兩種情景對未來兩個月按揭貸款進行預測,顯示未來兩個月按揭貸款數量将逐漸環比回暖。預測一:按照2011年居民中長期貸款法發放節奏預測,12月和明年1月新增規模将可能達到1188億和1969億;預測二:按照過去五年歷史平均居民中長期貸款季節性規律預測,12月和明年1月新增規模将可能達到1237億和1596億。

      按揭貸款回暖有利緩解利率水平,支撐未來兩個月相對收益:随着未來兩個月按揭貸款的短期環比回暖,按揭利率水平将有所緩解。

      近期有若幹個城市報出首套房按揭利率水平出現下調。雖然我們並不認為這在政策層面有任何指向性意義,但利率水平的短期緩解可能對交易量,特别是一線城市起到一定企穩作用。由于一線城市成交量和地産相對走勢具有很高的相關性。随着一線城市交易量在利率水平緩解下的逐漸企穩,未來兩個月闆塊跑赢大盤的概率較大。

      2012年存準下調預計兩次,存準下調預期存在下修風險:目前支撐地産走強的另一個因素是市場對短期存款準備金連續下調的預期。

      但莫尼塔宏觀組認為,由于目前經濟硬着陸的概率較低,導致保增長的必要性並不強,存量流動性尚足夠支撐現有經濟水平下的需求,使得存準下調更多體現在對沖資本流出上面,而並非貨币政策的逆周期調整。在這種情況下,支撐地産走強的預期因素存在後期下修風險。

      房價後期加速下跌,可能帶來基本面在一季度的第二波沖擊:11月全國70大中城市新建商品住宅價格環比增速繼續下滑,從上月的-0.14%下滑至-0.19%。從08年經驗來看,在房價增速放緩到一定程度時,房價往往會出現加速下滑。我們認為,雖然短期交易量,特别是一線城市可能出現一定企穩,但在明年一季度由于房價的加速下跌,可能會造成房價下跌預期的進一步加強,並帶來基本面在明年一季度出現類似今年9-10月的第二波沖擊。同時,我們提醒投資者,由于09-10年房價的進一步上漲積累,可能會造成70大中城市環比增速的低點超過08年,並且調整的時間更長。

      莫尼塔-房地産行業研究周報:未來兩個月謹慎樂觀,一季度警惕風險

    撰文:莫尼塔    

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