摩根大通發布研報維持李甯“減持”評級，預計其2026年盈利僅微增2%，遜于安踏、特步等同行，認為當前估值溢價不合理。
觀點網訊：1月19日，摩根大通報告指，李甯復蘇需要時間，認可李甯管理層為品牌注入新活力所做的努力。預期在經歷了2023至2025年盈利下滑22%、6%及9%後，盈利基礎已然偏低，該行預期2026年盈利僅微增2%，且表現仍将遜于安踏及特步在2026年預期的10%以上盈利增長。
2026年，摩通預期李甯将持續投入(更高的廣告與促銷投資，例如米蘭冬奧會)，成本控制空間有限，且行業存在不确定性(消費者信心、折扣壓力)。李甯目前于17倍2026年預期市盈率交易，而行業平均為13.1倍。考慮到其低個位數的增長前景，該行認為此溢價並不合理，且風險回報偏向下行。
摩通下調李甯2026至2027年盈利預測14%至15%，以反映零售銷售趨勢疲軟及持續投入，但基于更高的政府補助，上調了2025年盈利預期。該行将估值時間框架延伸至2026年12月(原為2026年6月)，但維持基于現金流折現法的目標價14.6元不變，對應2027年預期市盈率11倍。維持“減持”評級。
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審校：楊曉敏
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