中國的AI泡沫和美國相比概率小得多，短期還看不到明确的AI泡沫的迹象。
觀點網訊：1月15日，瑞銀證券中國互聯網行業分析師熊玮指出，中國的AI泡沫和美國相比概率小得多，短期還看不到明确的AI泡沫的迹象。
因為從融資結構來看，中國領先模型廠商多依靠母公司現金流支持研發，循環融資、互相綁定的現象少，資金來源可持續；其次，資本開支方面務實、謹慎，中國互聯網大廠更注重投入産出比和算力利用率，2025年頭部企業資本開支僅為美國同行的1/10，卻能實現相近的模型能力。
另外，大廠自建數據中心也是采取穩妥、循序漸進的策略，從2024年下半年到現在，數據中心平均使用率維持在比較高、比較穩定的水平，背後靠真真實實的AI相關的workload（工作負載）來支撐的。
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審校：徐耀輝
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