科技企業“組團”融資 解碼天保保理發行的全國首單園區集合類科創債

觀點網 國内科創債的分支又多一條。

11月26日，天津天保控股有限公司所屬天津天保商業保理有限公司作為發起機構，完成發行一筆産業園區集合類科創債。

據了解，這家公司曾經在2024年完成發行全國首單知識産權ABCP項目，偏好鑽研新型融資模式，此次發行的産業園區集合類科創債也是全國首單。

從項目本身來，儲架規模10億元，本期發行規模4.95億元、期限2年，首期資金已注入園區内12家科創屬性的産業類企業。

天保保理的10億新債

首批注入資金的企業都有誰？

産城園區評論獲悉，在今年10月份，天保控股旗下天保商業保理有限公司取得中國銀行間市場交易商協會出具的《接受注冊通知書》，獲批這筆天津市首單園區集合類科技創新定向資産支持證券項目。

項目首期入池企業都位于天津保稅區，包括渤化永利、大沽化工、渤海石化、紡織集團、津投綠能、智慧城市等，天津國康信用增進有限公司對債項給予信用增進。

實際上，在這筆科創債發行之前，上交所曾于11月21日針對科創債專題進行了一次培訓。根據會議紀要，上交所定性科創債是為精準滿足國家重點産業園區和各類科創載體在創新研發、全周期孵化、結構升級等方面的資金需求，需由科技創新領域企業發行，或募集資金主要用于支持科技創新發展的公司債券。

發行主體被劃分為五個類型，包括科創企業類：具有顯著科技創新屬性的企業（需滿足研發投入、收入或專利等指標）；科創升級類：助推現有産業升級、促進新技術應用的企業；創投機構、股權投資基金管理人等；運營國家級園區、孵化成果顯著的園區開發主體，以及銀行券商等金融機構，資金需用于支持科創領域。

對後四類主體，需要有不低于70%的募集資金投向科創領域，其中用于園區基建的比例不超過30%。

根據上交所培訓所公布的内容可得知，天保保理此次發行科創債的角色與科創企業、園區開發息息相關，這也側面解釋了為何這這筆債券為何需要集合“打包”12家科創類企業一起發行。

時間回到2025年5月，中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》，“科技闆”相關政策和準備工作已經基本完成。這份公告明确提出支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構發行科技創新債券，含公司債券、企業債券、非金融企業債務融資工具等。

此消息一出，一批券商開始放出消息，表示已儲備部分科技企業發債項目，包括部分國家級專精特新企業與獲得多輪股權融資的科技企業。相比此前的科技債券與科技票據發行主體，這些儲備企業項目的科技含量更高。

津投綠能、智慧城市等企業無疑屬于這一批儲備企業項目中的一份子，作為單一中小科技企業，以往想要發行債券基本會受限于多重因素，難以獨立發債。因此，背靠大樹乘涼才是最明智的選擇。

從創立背景來看，津投綠能、智慧城市的科創型企業屬于信用評級高、具有一定發展前景的企業，天保控股也樂于将這類科技性強的企業加入債券“資産包”里，與渤化永利等大型國企一起打包發行，再引入擔保機構進一步增強信用。

誰在玩轉科創債？

據産城園區評論了解，此次擔任債券信用增進的天津國康信用增進有限公司已經手多宗産業園區類、科技類資産支持專項計劃，包括2025年4月的高新海泰産業園資産支持專項計劃、2025年8月的科創債“25天津創投MTN001”。

在這其中，科創債“25天津創投MTN001”的發行更具代表性。

回到5月，在中國人民銀行、中國證監會發布關于支持發行科技創新債券政策發布第二天，渤海銀行、天津醫藥、渤海化工3家發行主體已獲準發行全國首批科技創新債券。

除此之外,還有2家股權投資機構進入注冊通道——泰達科投、天津創投，其中泰達科投已首批審核通過待獲取批文，而天津創投申請已受理進行審核中。

來到8月7日，天津創投終于等來成果，其2025年度第一期科技創新債券（“25天津創投MTN001”）在中國人民銀行天津市分行指導下，由渤海銀行天津分行牽頭主承銷、浦發銀行天津分行和中信銀行天津分行聯席主承銷下完成發行，票面利率2.85%，債券期限8（5+3）年。

市場給天津創業投資有限公司的標簽是——天津市首家成功發行科技創新債券的國有創投機構。

但細看這筆科技創新債券，與其他債券的不同點主要在于可以靈活設置長期限含權的發行期限，匹配基金投入、運營、退出全生命周期，募集資金将投向該公司三只正在備案設立的科技基金，服務包括天開園入園企業在内的科技型企業，涉及半導體、人工智能等科技領域。

截至這筆債券發行前，天津市已有6家科技型企業、2家金融機構、2家股權投資機構在銀行間市場成功發行17只科技創新債券，募集資金155.5億元。融資渠道進一步拓寬，天津本土的債券發行人結構也在變化。

産城園區評論結合了2025年5月-7月的新發科創債資料，3個月間的發行數量在直線上升，分别為188只、215只和243只，發行規模分别為3653.27億元、2341.15億元和2238.97億元，這直接表明科技型企業的融資需求在不斷提高，新政後的央國企科創債的比重下降至81.18%，民企科創債的比重則上升至13.26%。

但從目前來看，央企國企依舊是發行科創債的主力軍，以最新的這筆産業園區集合類科創債背後發行人來看，天保保理為國有企業，且在此前發行多筆“全國首單”類項目，例如上文所述ABCP項目。

2024年11月，由天保保理推動的知識産權ABCP項目取得中國銀行間市場交易商協會出具的《接受注冊通知書》，成為天津市首個獲批的知識産權ABCP項目。

資料顯示，ABCP是指單一或多個企業（即發起機構）把自身擁有的、能夠産生穩定現金流的債權等基礎資産出售給特定目的載體，從天保保理的角度來看，ABCP的發行能夠協助更多企業盤活資産。

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