花旗銀行上調匯豐控股目標價至120.9港元 重申“買入”評級

觀點網訊：10月21日，花旗銀行上調匯豐控股目標價至120.9港元，長線投資者認為私有化恒生銀行顯示對香港市場信心。

花旗發表英國及香港銀行業報告表示，上周與分布在澳洲、新加坡及香港的39名金融投資者舉行會議。澳洲投資者似乎正逐步增加國際資産配置，初期主要聚焦于英國本土銀行。相對地，新加坡投資者已普遍持有相關倉位，並對意大利及西班牙銀行以及瑞銀表現出明顯興趣。

然而，香港的會議焦點（毫不意外地）集中在匯控、渣打以及中銀香港，其中近期提出的收購恒生銀行少數股東權益之交易成為主要讨論話題。

對沖基金方面，香港對沖基金對匯控對恒生銀行提私有化持看淡态度，對沖基金指這筆交易"令人失望"。收購價被認為缺乏吸引力（以1.8倍市賬率收購一項股本回報率僅10%的業務），時機亦顯得奇怪（在可能進一步計提香港商業地産損失之前），預期協同效應極其有限，並将消除技術性回購支持（占日均成交量的10%至20%），而最重要的是：這是否真的是資金的最佳用途？對沖基金投資者指出，選擇買入恒生股份而非匯控股份，即使能在恒生内部釋放資金，卻仍須支付溢價，部分香港對沖基金投資者可能因倉位而受損（根據該行與投資者的交流，共識性交易似乎是做多匯豐、做空恒生）。

花旗亦發現香港的長線投資者态度較為務實。一位投資者表示這筆交易「雖非最佳，但可以理解」。盡管投資者同樣認為收購價過高，但長線投資者也指出，此舉簡化了集團架構，消除恒生銀行内部的官僚程序，並展現管理層對香港市場的信心，這無疑是正面訊号(該行注意到，除辦公室商業地産外，本地投資者在該地區的情緒确實有所改善)。此外，盈利影響至多為中性，甚至可能略為正面，並存在一些收入協同效應。同時，目前估值仍被視為偏低。

該行表示，已将此交易及回購暫停因素納入模型，決定上調匯控目標價則由118.2港元上調至120.9港元，重申“買入”評級。

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