中報番外篇｜重組觀察 重慶兩江開投集團的平台整合與業務轉型

觀點網 近期，随着一份股權劃轉公告的發布，重慶兩江新區的國企重組終于邁出關鍵一步。

8月8日，重慶市江北嘴投資集團發布公告稱，重慶兩江新區管委員會已将所持有的100%股權無償劃轉至重慶兩江新區開發投資集團。此次劃轉後，江北嘴集團的控股股東變更為兩江開投集團，但實際控制人仍為兩江新區管委會。

這一調整是兩江新區今年初啟動的國企改革部署的延續。此前于2025年1月，兩江新區管委會便已将兩江産業發展集團所持渝高物業100%股權無償劃入該公司。同時，将重慶雲計算100%股權無償劃轉至兩江産業發展集團下屬重慶兩江新區産城建設有限公司，将兩江航投集團100%股權無償劃轉至兩江産業發展集團，至今江北嘴投資集團也劃入公司。

産城園區評論獲悉，2025年以來，重慶兩江開發投資集團按照兩江新區管委會部署進行一繫列戰略性重組，重組後公司功能定位為“城市綜合開發建設運營主體”，主責主業為城市開發、城市建設和城市運營。

公司也随之開展專業化整合和市場化轉型。2025年1月，重慶兩江新區開發投資集團有限公司與重慶兩江新區産業發展集團有限公司正式揭牌成立，新區将原分散在多家國企中的城市綜合開發建設運營類業務整合至新的兩江開投集團，而産業發展類業務則歸集至新的兩江産業發展集團，以實現業務專業化整合。

按照部署，新區将原兩江投資集團、兩江産業集團、江北嘴投資集團、悅來投資集團、兩江招商集團等5戶國企的城市綜合開發建設運營類企業、業務統一歸集到新的兩江開發投資集團，産業發展類企業、業務統一歸集到新的兩江産業發展集團，在此基礎上實施内部專業化整合優化。

整合後模樣

産城園區評論獲悉，重慶兩江開發投資集團是重慶市委、市政府為加快兩江新區工業開發區重大基礎設施建設、重要區域開發和現代産業體繫構建而設立的國有大型投資集團。

在本輪整合後，該公司進一步強化了作為兩江新區城市綜合開發建設運營核心平台的功能定位。

産城園區評論獲悉，重慶兩江開發投資集團成立于2010年，長期主導兩江新區工業園區開發，並承接江北嘴集團股權及多項開發業務，其業績呈現逐步增長的趨勢。

首先是營收方面，于2025年上半年，重組後的重慶兩江開發投資集團實現營業收入41.65億元，較上年同期的41.28億元小幅增長0.9%；營業成本27.82億元，與上年同期的27.73億元基本持平；毛利率由上年同期的32.83%微升至33.21%，整體盈利能力保持穩定。

将該集團營收分拆成土地開發、租金、地産銷售等闆塊來看，其土地一級開發收入有所下滑，從去年同期31.51億元下滑至25.46億元，同比降19.2%，占收入比重也從76.34%降至61.13%。與此同時，土地一級開發毛利率為29.22%，較上年同期下降2.72個百分點。僅從上述數據分析，土地一級開發雖然依舊是重慶兩江開發投資集團的核心業務，但近年來業務占比明顯收縮，一定程度上反映重組後業務結構調整中的壓力。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

資料顯示，作為一家城投屬性顯著的企業，重慶兩江開發投資集團是重慶兩江新區唯一的土地一級開發運營主體，這使其早期得以依托政府投資業務獲得穩定的土地整理收入，並構成了其核心營收來源。

並且，得益于園區内企業的持續入駐，其土地開發業務長期擁有穩定的發展環境。然而，近年來随市場環境下行，新簽約項目數量較高峰期有所減少，導致該業務年收入規模維持在60-70億元區間。

不過，這份壓力的影響具備雙重性質：一方面，它導致重慶兩江開發投資集團重要業務闆塊短期内收入縮水；另一方面，它也反映出該集團嘗試擺脫單一業務依賴、推進多元化經營的轉型進程。

例如，上半年該集團租金收入5.01億元，同比增長20.7%，毛利率提升至53.69%上年同期為47.62%；該業務收入占比從10.05%提升至12.03%。

並且随着近年市場去化氛圍提升，重慶兩江開發投資集團地産銷售收入達到4.37億元，同比增長達134.9%，上年同期僅為1.86億元，毛利率也随即提升至40.50%。

除此之外，因在報告期内該集團新增合並重慶渝高物業管理有限責任公司，其他業務收入從去年3.76億元漲至6.81億元，同比增長81.1%，主要毛利率提升至28.34%。

從整體結構來看，此次重組所帶來的業務優化效果正逐步顯現。盡管土地一級開發業務的毛利率有所下滑，且收入占比下降了15.21個百分點，但租金、地産銷售及其他業務的合計占比已提升至38.87%，一定程度上對沖了土地開發業務收縮帶來的影響。

股權投資布局深化

回顧重慶兩江開發投資集團的多元化業務轉型路徑，為了拓展業務領域、增厚公司盈利墊，其早在2015年左右就開始通過股權投資的方式拓展更多業務線。

于2020年内，這家集團的投資業務實現顯著增長，獲得高達11.37億元投資收益，較2019年增長70.5%。“增長主要來源于公司對聯營企業渝資光電的投資收益和處置重慶兩江長興電力有限公司産生的收益。”據該集團透露，這一年的投資收益在營業利潤中的占比達35.2%，對盈利形成重要補充。

具體來看，重慶兩江開發投資集團主要選擇參與一些政府投資業務，增加市場化收入，在這其中，該集團以股權直投或基金出資的形式對園區部分招商引資目標企業進行了投資，最早在2015年就取得了16億元的投資收益。

截至2024年末，其已經積累了126億元長期股權投資、13億元其他權益工具投資以及近10億元的交易性金融資産。

數據來源；企業公告、觀點指數整理

在該集團的投資業務版圖中，不乏多家科技産業類企業，其中便包括賽力斯集團。

産城園區評論獲悉，2024年重慶兩江新區産業發展集團先向重慶兩江新區龍盛新能源科技有限責任公司增資17.8億元至持股30.69%，以打造新能源汽車工廠，並帶動周邊50余家零部件企業集聚，形成集研發、制造、配套于一體的産業集群。

一年後，賽力斯全資收購了龍盛新能源100%股權，重慶兩江新區産業發展集團轉為持有賽力斯2.32%股權，而重慶兩江開發投資集團與龍盛新能源原股東重慶産業投資母基金等企業合計持有塞力斯7.56%的股權。

在投資完成後一年，重慶兩江開發投資集團、重慶兩江新區産業發展集團這兩家公司正式完成戰略性重組。

值得注意的是，作為兩江國資重組整合的一部分，重慶兩江新區開發投資集團的人事調整也随之浮出水面。

2025年5月，重慶兩江新區開發投資集團發布公告，宣布公司董事長及總經理發生重要人事變動，穆軍不再擔任董事及董事長職務，其空缺由劉軍接任，劉軍同時辭去總經理一職。

據悉，新任董事長劉軍此前在兩江新區開發投資集團擔任總經理，曾任兩江新區魚復工業園建設投資公司董事長、重慶果園港國際物流樞紐建設發展有限公司黨總支書記、董事長。從2024年8月至2025年5月，劉軍擔任兩江新區開發投資集團的黨委副書記及總經理。

兩個月後，中金重慶兩江REIT也發布運營管理機構董事及高級管理人員變更公告，涉及中金重慶兩江REIT運營管理機構的多個董事及高級管理人員職務變動。

其中，謝靜、段虹出任兩江産業發展集團董事，李甯出任兩江産業發展集團兼職外部董事。因監事會撤銷，聶星不再擔任兩江産業發展集團職工監事。

而據産城園區評論得知，兩江産業發展集團新董事之一段虹此前恰好曾任重慶兩江新區開發投資集團副總經理、兩江新區财政投資評審中心主任等職位。

資料顯示，中金重慶兩江REIT基礎設施資産有4個産業園區，分别是位于重慶市兩江新區兩江數字經濟産業園照母山研創核心區内的雙魚座項目、雙子座項目、鳳凰座項目及拓D一期D2項目，合計建築面積約24.37萬平方米，可租賃面積18.77萬平方米。截至2025年6月30日，基礎設施資産出租率為88.11%。

目前來看，重慶兩江新區開發投資集團的戰略調整已駛進正軌，其嘗試深耕的産業園區資産，在一場人事更替中完成布局，産業園區投資也能夠通過中金重慶兩江REIT實現資本化閉環。

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