碧桂園債務重組進度更新 “年底之約”能否兌現？

觀點網 碧桂園境外債務重組再次取得關鍵進展。

7月25日消息，碧桂園已與債券持有人特設小組（AHG）就1.78億美元補償款支付方案達成一致，該方案旨在獲得由7家銀行組成的銀行協調委員會支持，該委員會持有現有銀團貸款48%份額。

有知情人士透露，特設小組已同意補償款的具體支付形式，此舉将顯著推進重組進程。

而碧桂園方面此前披露，全部境外債務重組将在2025年12月底前完成。

進展

“公司一直積極推進建議重組，旨在通過向現有債權人提供強制性可轉換債券及新債務工具等選項将集團主要境外債務轉換為股權、延長債務期限或削減債務本金。”在6月底碧桂園發布的資料中，表明債務重組将在某程度上緩解集團未來數年的流動資金負擔，並使集團有更可持續的資本結構。

盡管這份公告已披露了與處理無法表示意見所采取行動有關的定期最新資料，但與債權人的補償款支付方案何時落地仍是未知數。

直至7月25日，特設小組才同意補償款的具體支付形式。

具體來看，特設小組持有碧桂園“103億美元未償還離岸優先票據和可轉換債券（美元債）”中超過30%的份額。

有分析指出，特設小組同意補償款的支付形式，主要是為推進重組的進展。

早在4月11日，碧桂園控股與特設小組訂立重組支持協議，彼時代表現有公開票據本金總額逾75%的持有人已加入重組支持協議；據碧桂園在公告中表示，理解衆多其他債權人支持建議重組，並正進行加入重組支持協議的内部程序。

在達成這一進展之前的2024年，碧桂園還深陷于化債重組提案的未解困境，直至2025年1月公布重組提案的關鍵條款，並與七家知名銀行達成共識。

據公告，碧桂園已與包含中銀香港、建銀亞洲在内的七家知名銀行組成的協調委員會達成共識；協調委員會表示，支持碧桂園落實重組，並願意與碧桂園合作，确保集團繼續其業務，将幹擾降到最低。

若這一共識落實，碧桂園的重組提案将使集團實現大幅去杠杆化，化債金額至多達到116億美元，還包括将到期時間延長至最多11.5年以及降低融資成本，将加權平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組後每年約2%。

另有消息透露，在碧桂園完成境外債務重組後，該部分債務将進入新的協議安排，若順利可化解針對控股公司境外債務的違約風險。

此外，碧桂園有望确認數百億大額重組收益，淨資産或逐步增加。

待解

建議重組的成功實施預期使碧桂園能夠更專注于交付房屋，繼續業務營運、資産價值。

保交付是碧桂園除債務重組之外最常提及的關鍵詞，在一繫列壓力之下，該公司當前的核心戰略反而更加清晰。

今年1月，在碧桂園召開的2025年首次月度管理會議上，公司管理層曾表示，常規銷售是當前現金流的主要來源，並強調只有通過持續的銷售增長，公司才能有足夠的資金支持保交房項目的順利推進。

時間推進到7月，碧桂園集團召開月度管理會議時，集團董事會主席楊惠妍再次提及保交付；集團總裁莫斌也在會上表示，“沒有永遠上行或下行的市場。市場上行應控風險，市場下行應強信心”，重點聚焦“保交房、保經營”的每一步，同時要求各區域項目務必全面解讀好各個城市因城施策的特點。

從實際交付情況來看，碧桂園于6月交付了湖南郴州鳳凰台、浙江溫州龍港碧桂園星湖雅築、廣東清遠碧桂園名門、廣東韶關北城之光等，截至2025年6月的三年半，碧桂園已累計交付房屋近178萬套。

但與此同時，碧桂園仍遲遲未發出2024年半年報。

5月16日，碧桂園因未能按時披露2024年中期報告，收到上海證券交易所紀律處分決定書。公告顯示，由于發行人未能按時披露2024年中期報告，交易所對發行人、發行人時任董事長楊惠妍、發行人時任總經理兼信息披露事務負責人，以及發行人時任财務負責人予以公開譴責的處分，並記入誠信檔案。

事實上，2024年碧桂園的業績狀況下滑明顯：錄得總收入約2528億元，同比減少約37%；淨虧損351億元，較2023年的2009.62億元大幅收窄；歸母淨虧損同樣自1784億元收窄81.6%至328.35億元。

再聚焦至2025年上半年的銷售表現，碧桂園于2025年6月單月實現權益銷售額28.1億元，權益銷售面積35萬平方米；1月至6月，實現權益銷售額167.5億元，較去年同期的259.5億元下滑超35%。

可以說，碧桂園目前急待化解的生存壓力來自于兩方面：一方面需要确保境外債務重組方案于年底前實施，解決違約風險及優化資本結構；另一方面還需在銷售數據持續承壓的實際業務線中保障“保交付”所需的現金流。

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