為供應商化債？荣盛發展“以物抵債”的重組路途

觀點網 在化債這條路上，荣盛發展仍舊處于現在進行時。

最新消息顯示，6月11日，該公司計劃通過以物抵債的方式，化解旗下子公司及相關供應商8.1億元債務。

同時，荣盛發展還計劃加入子公司、供應商共計11.05億元債務，同樣借助以物抵債的方式共同償還。

實際上，自今年三月宣布債務重組與以股抵債等方式以來，這家企業始終未見較大進展。

在債務壓力與緊繃資金鍊條之下，荣盛發展采取了“一步到位”的做法。

通過以物抵債的方式，企業債務能夠立竿見影的消解，無需承擔談判“拉鋸戰”帶來的心理壓力與復雜程序。

不過市場更加關注的是，這家企業還有多少資産能夠抵債？存量債務又有多少？

以物抵債

6月11日，荣盛發展先後發布多則公告，宣布以物抵債的方式共計化解8.1億元債務。

公告顯示，本次債務涉及下屬子公司寫意園林的1.03億元借款，此外還包含供應商南京甯渌、河北中凱、衆和建築、超安園林的相關債務7.07億元。

這並非荣盛發展首次“以物抵債”。

早在今年5月19日，荣盛發展就曾以旗下位于海南、河南的兩個酒店資産為供應商南京甯渌、河北中凱化債15.03億元。

為子公司償還債務無可厚非，但荣盛發展以旗下資産緩解供應商存量債務，這又是為哪般？

據了解，南京甯渌、河北中凱、衆和建築均為建築工程公司，而超安園林主要從事綠化管理，上述幾家企業均為荣盛發展的供應商。

一般而言，在項目施工過程當中，建築工程公司等需先墊付一定的資金，後續待開發商銷售結轉之後，進行尾款結算。

2021年，為了保障開發項目的施工及交付，供應商們接連向廊坊銀行等機構貸款，而荣盛發展則作為擔保人進行“兜底”。

然而，近幾年在行業調整與樓市下行周期當中，無論是房地産企業還是上下遊供應鍊企業，日子都不好過。

一方面，供應商們手中“沒有余糧”；另一方面，自2023年開始，荣盛發展接連出現債務逾期，資金困局之下，這家企業難以償付供應商們的尾款。

前不久，借款方廊坊銀行将幾家供應商，連同擔保方荣盛發展一起告上法庭，為化解債務，荣盛發展便提出了“以物抵債”的方案。

觀點新媒體查閱發現，結合兩次“以物抵債”，荣盛發展共計置出7宗土地，涉及總土地面積29.78萬平方米。

除此之外，荣盛發展位于保定的商業房地産、位于唐山市的荣盛·未來城部分商業房産以及位于河北、海南的四個酒店物業，均被置出。

上述資産涉及的抵債金額共計23.31億元。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

但這僅僅是開始。

6月11日發布的另外兩則公告明确，這種“以物抵債”的方式或許将成為荣盛發展債務化解的主流模式。

公告提及，該公司子公司河北材料于廊坊銀行尚有借款未償還，公司全資子公司滄州荣盛、唐山荣盛将以各自名下不動産估值的剩余金額，共同償還，債務加入方式承擔的擔保總金額不超過1.8億元。

同時，南京甯渌、河北中凱、佳立建材尚有未結債務，拟由公司的下屬子公司蚌埠荣盛祥雲、滄州荣盛、唐山荣盛、德州荣耀、廊坊開發區荣盛、濟南荣商、南京華歐舜都置業所持不動産共同償還，上述債務加入總金額不超過9.25億元。

從目前房企參與債務重組的情況來看，基本以債務延期、債務置換、以股抵債等為主。

對荣盛發展來說，此次通過以物抵債的方式一步到位解決了自身擔保逾期，以及其對供應商的未結款項，無疑能夠避免“無限期”的溝通，以及債務“滾雪球”方式的延期。

不過查閱發現，目前荣盛發展的實際擔保總額為429.65億元，占公司最近一期經審計淨資産的289.23%。其中公司及其控股下屬公司對合並報表外單位提供的實際擔保余額76.15億元，占公司最近一期經審計淨資産的51.26%，公司逾期擔保金額為66.46億元。

換而言之，這家企業涉及的擔保風險較大，且存在大量逾期金額，曾經的“河北王”還有多少資産可以抵債呢？

從2024年财報來看，截至報告期末，該公司擁有總土地儲備共計1940.36萬平方米，其所持出租項目11個，可租賃面積32.98萬平方米。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

化債漫途

自2021年下半年以來，荣盛發展接連出現商票逾期、債券展期、美元票據重組等事項，而後，伴随着業績的持續虧損，公司在債務泥潭當中越陷越深。

2023年初，民生銀行一紙公告發布，荣盛發展因未能按時兌付“20荣盛地産MTN001”的本金及利息，正式面臨公開市場違約。

一石激起千層浪，荣盛發展的債務壓力也就此顯現。

為積極自救，這家企業喊出“2023年9月30日前完成美元債券重組”的口号，並通過定增與並購荣盛盟固利向新能源行業轉型。

但直至目前，轉型並未見成效，債務壓力同樣未見緩解。

數據顯示，截至2024年年末，荣盛發展總負債1403.2億元，其中短期借款共計9366.06萬，一年内到期的非流動負債為274.13億元，期末公司現金及現金等價物余額僅有19.84億元，資金缺口巨大。

為緩解債務壓力，今年3月25日，該公司正式宣布進行債務重組，拟制定以股抵債方案，計劃整合酒店管理、代建運營、商業管理、産業服務等輕資産子公司股權作為償債資源。

其一，荣盛發展搭建了“摯享平台”，主要開展酒店管理、代建運營業務，該平台預測估值460億元，荣盛計劃将該平台不超過20%的股權與債權人實施債務重組，計算下來，重組金額最高92億元。

其二，該公司後續将新設立以商業管理業務為核心的平台公司——“至啟平台”，主要開展開展商業管理、園區運營業務，該平台預測估值340億元，同樣以20%權益進行債務重組，化解債務預計68億元。

而後，5月13日，荣盛發展便就“20荣盛地産MTN002”余額10.42億元，應償付本息5.52億元，與債權人溝通，計劃以股抵債的方式進行應對。

從民生銀行發布的最新消息來看，“20荣盛地産MTN002”持有人會議未通過票據部分注銷議案，換而言之，基于債務重組協議、債券注銷協議的約定並未達成。

以股抵債之外，而今這家企業又試圖通過以物抵債的方式來化債。

相比之下，以股抵債能夠減輕債務人的現金支付壓力。但從債權人的角度來看，如果股權所屬企業具有良好的發展前景及盈利能力，那麼債權人未來可能獲得的長期潛在收益是不可估量的，但同時，債權人同樣需要承擔相應的持股風險。

以物抵債或許更加直截了當，債權雙方均可以避免長期拖欠之苦，債務人減少了傳統清償方式中可能涉及的復雜程序和高昂成本，而債權人能夠及時拿到相應财物，盡快變現。

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