錦江酒店沖擊港股上市 搭建A+H架構背後的境外酒店布局

觀點網 6月4日，錦江酒店發布公告稱，為深入推進公司的全球化戰略，加強與境外資本市場對接，進一步提升公司治理透明度和規範化水平，拟啟動H股發行並在香港聯交所主闆上市。

錦江酒店表示，本次H股發行規模不超過發行後總股本的15%（超額配售權行使前），計劃募集資金用于拓展海外業務、償還銀行貸款及補充營運資金等。

，此次上市計劃尚處于早期階段，錦江酒店稱公司将充分考慮現有股東利益和境内外資本市場的情況，自股東大會關于本次H股上市相關議案審議通過之後的二十四個月内，選擇适當的時機和發行窗口完成本次H股上市。

錦江酒店背後的控股股東為上海錦江資本有限公司，據了解，錦江資本早在2006年便已在香港聯交所成功上市，港股上市16年後，錦江資本在2022年5月接受了控股股東錦江國際提出的私有化條件，進而從港交所退市。

此次錦江酒店重啟港股IPO或許與近兩年國内遊客免簽的紅利有關。目前，境外對中國旅遊免簽國家的數量不斷增加，國内酒店競争壓力與日俱增，因此為了本土酒店将目光瞄準到海外市場。

得益于地理優勢，東南亞成為率先受益地區。萬達酒店及度假村旗下品牌"萬達文華"的老撾萬象店2024年6月正式運營；華住旗下MaXX美侖美奂酒店品牌2024年8月入駐柬埔寨金邊中心；今年5月藝龍在印度尼西亞雅加達落地第一家海外門店。

錦江酒店同樣将東南亞市場成為出海的重要落點。2024年末，錦江酒店（中國區）與馬來西亞酒管集團RIYAZ達成合作，推動錦江都城、暻閣、非繁雲居、麗楓、錦江之星五個品牌進駐東南亞市場。

2025年5月錦江都城品牌老撾首店已簽約落地琅勃拉邦；據當時報道顯示，未來錦江酒店将加速推進馬來西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓6國酒店布局。

其實，錦江集團早已經布局大量的海外業務，2015年，錦江酒店前身錦江股份以12.88億歐元全資收購喜達屋集團旗下的法國盧浮酒店集團強勢進入歐洲市場。

盧浮集團是錦江酒店海外業務重要組成部分。截至2024年底，盧浮集團旗下運營酒店共計1168家。按區域劃分，歐洲地區酒店901家，歐洲以外地區酒店267家；按經營模式劃分，直營酒店272家，加盟酒店896家。

值得注意的是，錦江酒店雖然布局海外業務早，但直到目前，境外酒店業務尚未擺脫虧損的情況，並要對海外子公司進行注資。據錦江酒店2024年年報顯示，公司全年實現營業收入140.63億元，其中酒店業務實現營業收入138.21億元，包括海外酒店業務收入42.56億元，占比超過30%。

其海外酒店業務2024年實現歸屬于母公司所有者的淨利潤虧損5689萬歐元，比2023年同期增加虧損339萬歐元，這與此前斥巨資收購的法國盧浮酒店有關。除去2015年收購花費的12.88億歐外，2024年4月，錦江酒店向境外全資子公司盧浮集團增資23.5億元，盧浮酒店的經營情況持續拖累公司的業績。

錦江酒店在年報中表示，盧浮集團在2024年通過繼續控制成本及實現資金優化，積極推進復蘇計劃的各項措施；财務資金方面，通過優化債務結構、債務重組以降低流動性風險及财務費用。由此來看，本次募資或将用于優化法國盧浮集團資本結構。

不過值得一提的是，錦江酒店境外有限服務型酒店的韌性更強，數據顯示，2024年，境外有限服務型酒店RevPar為41.68歐元，同比提升0.4%，而境内有限服務酒店的Revpar157.5元，同比下滑5.8%。這或許也是錦江酒店即使虧損想要進一步發展海外市場的原因之一。

通過查閱過往公告，觀點新媒體發現，這實際上這已經是錦江集團第二次通過增發股份來募集資金了。

第一次是錦江集團于2016年7月以每股人民币29.45元的發行價格非公開發行153,418,700股人民币普通股(A股)，股款計人民币451818.07萬元，扣除非公開發行A股股票發行費用人民币1189.68萬元，公司實際募集資金淨額為人民币450628.39萬元。

此次公告中披露的H股發行規模不超過發行後總股本的15%，按照2025年6月5日收盤時，錦江酒店市值約為250億，錦江酒店預計将募集到50億的資金。若發行成功，錦江酒店2次募資合計募集達到95億元。

2025年以來，A股公司赴港上市持續升溫，甯德時代、蜜雪冰城等企業已經完成港股上市，多家中資A股企業如三只松鼠、順豐控股、海天味業等數十家企業相繼啟動H股計劃。

據相關數據統計，今年前五月，港交所共迎來28家新上市公司，總共募資額達773.6億港元，分别較去年同期同比增長了33.3%和707%。

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