“1+X”架構調整後 商湯科技配股籌資28億港元

觀點網 AI熱潮之下，商湯科技再一次配股融資。

12月11日，商湯科技集團股份有限公司宣布，根據一般授權配售新B類股份。配售代理已盡力促使不少于六名承配人認購18,65億股配售股份，此次配售價格為每股1.50港元，總配售金額達到27.98億港元，扣除相關費用後的淨額為27.87億港元。

距離商湯上一次配股僅過去半年。

6月27日，商湯科技曾成功完成一般授權配售16.73億股新B類股份，總集資額超過20億港元，配售價格每股1.20港元，這也是商湯科技自2021年港股IPO以來首次股權類再融資。

針對新一輪配股，商湯科技在公告中指出，前次配售所得款項已全部使用。因此，在考慮最近的市場情況後，董事認為，配售事項對公司而言為一個合适的融資選擇。

短短半年，20億港元“已全部使用”，商湯科技的資金需求可見一斑。

财務報告顯示，商湯科技2024年上半年實現營收17.4億元人民币，同比增長21.4%；股東應占溢利-24.57億元，虧幅同比收窄21.33%。淨利潤率為-141.22%，上年同期為-217.9%。

報告期内，銷售費用為3.29億元，同比降低21.2%；行政費用為7.35億元，同比降低7.7%，商湯科技已盡量優化運營開支。

然而對于一家科創公司，研發費用才是大頭，該項數據上半年為18.92億元，同比增長6.11%，主要由于訓練及微調模型費用增加、開發生成式AI應用而産生的折舊及攤銷，以及服務器運營和雲服務費所致。

年初時，商湯仍有現金及現金等價物94.23億元，上半年末已降低到了76.27億元。

一方面是AI行業瞬息萬變，另一方面是自身面臨現金壓力，内因與外因的共同作用下，商湯開始尋求變革。

12月3日，商湯科技董事長兼CEO徐立發布全員信，宣布組織調整結束，開啟新架構“1+X”，其中，“1”代表商湯核心業務，打造行業領先的AI雲，實現大裝置、基礎模型和AI應用的無縫集成，在CV領域，打造通用視覺模型深耕各個應用場景。“X”代表商湯集團重組拆分的生态企業矩陣，包括智能汽車“絕影”、家庭機器人“元蘿蔔”、智慧醫療、智慧零售等。

各生态企業将設立獨立的CEO，並對業務發展負責，還将獲得更靈活的激勵機制和融資通道，使其能夠更敏捷地把握各自領域的市場機遇。

徐立在信中對新架構的戰略意義進行闡述：一是堅定生成式AI為代表的核心業務，加速實現盈利和穩定現金流；二是基于集團基礎設施優勢的協同效應，更利于生态企業快速抓住垂直行業的市場機會；三是生态企業設立獨立CEO機制更适應市場化發展。

這已經是商湯科技第三代業務架構。

在2022年和更早之前，商湯的業務主要分為智慧商業、智慧生活、智能汽車、智慧城市四大業務線，随着智慧城市業務營收明顯下滑，商湯在2023年進行業務重組，分為三大業務闆塊: 生成式AI、傳統AI和智能汽車。

從今年上半年來看，生成式AI收入10.5億元，同比增長255.7%，占總收入的比重提升至60.4%；“絕影”智能汽車業務收入為1.68億元，同比增長100.4%；傳統AI收入5.2億元，同比下降50.6%。

最新的業務架構中，傳統AI與生成式AI不再區分，而細分業态則更加靈活。尤其從融資途徑來看，雖然商湯科技今年順利完成兩次配售，但如果配售過于頻繁，前期投資人權益或許會被攤薄，後續商湯科技旗下細分業态有望進行獨立融資。

就在官宣架構調整前不久的 10月下旬就有市場消息傳出，商湯科技已經開始籌劃将芯片業務獨立出去，芯片業務已引入外部投資者、完成了億元級别的融資。如今芯片業務由一位具有官方履歷的人士擔任一号位。

此外，商湯科技聯合創始人、絕影智能汽車事業群總裁王曉剛在3月17日中國電動汽車百人會上也回應了商湯絕影獨立融資傳言，他表示“至于說絕影，我們從2022年開始有這樣獨立的品牌在，到後面我們一定會想辦法讓它做大做強。”

“1+X”新架構的靈活性，一定程度上能為細分業态獨立融資減輕障礙。

目前已有多家金融機構對商湯科技的新架構表示看好，如12月9日，招銀國際将商湯科技的目標價由1.36港元上調至2港元，並預計商湯将在2026财年實現盈虧平衡；同一天，國投證券發布報告指出，商湯科技此次組織架構調整有望釋放經營效率，預計公司2024至2026年分别實現營業收入45.21億元、57.1億元和70.77億元，目標價2.12港元。

今年以來，商湯科技的股價呈現過山車走勢，四月份一度下探至0.58港元，10月8日錄得年内新高2.35港元，12月11日收盤價回落至1.58港元。

在舊故事不再新奇，商湯科技或許需要為資本市場抛出一些新故事。

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