年報觀察 | 復星國際繼續“瘦身”

觀點網 3月28日，復星國際召開2023年度業績發布會。

根據業績公告，2023年度，復星國際核心業務收入穩步增長，營業總收入達到了人民币1982.0億元，同比上升了8.6%；歸屬于母公司淨利潤為13.8億元，同比增長了22.1億元，實現扭虧為盈；産業運營利潤為49億元，同比上漲20%，。

在深耕國内的同時，海外業務也取不錯的成績，2023年海外收入達到892億元，占總收入的45%。

具體到各附屬公司，豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險和復星旅文是復星國際四大附屬公司，總收入達到1426.9億元，同比上升8.0%，收入貢獻占比達到72%。

其中，復星旅文保持強勁復蘇勢頭，營業額大幅超過疫情前水平，全年收入達到人民币171.5億元，同比增長24.5%。

債務方面，報告期内，復星國際合並報表層面平均債務成本從2022年的4.71%略微上升89個基點，達到報告期的5.60%。

截至報告期末，復星國際合並報表層實現現金回流約400億元，這得益于連續兩年大幅退出非戰略非核心資産。有息債務為2119.2億元，較2022年末降低150.0億元。

截至報告期末，復星國際總債務占總資本比率為50.4%，下降2.9個百分點；現金及銀行結余及定期存款達到924.6億元。

快樂智造

復星旗下健康、快樂、富足及智造四大闆塊，快樂及智造錄得上漲，健康和富足則有所下跌。

復星國際健康闆塊2023年收入463.1億元，同比下滑3.5%，歸母淨利潤為5.8億元，同比下降57%，主要是受一次性抗疫收入消失的影響。

旗下核心公司復星醫藥2023年營業收入為412.5億元，同比下降5.85%，主要是新冠相關産品收入大幅下降，但同時不含抗疫産品的營收上漲12.43%。其中，産品漢斯狀收入11.2億元，同比增長230.2%，漢曲優收入27.49億元，同比增長58.19%。

2023年，復星醫藥研發投入59.37億元，共有6款創新藥、8項适應症獲批上市，以及5款創新藥、7項适應症申請上市。

快樂闆塊2023年營業收入889.5億元，同比增長25.7%，主要得益于疫情後旅遊和消費産業的復蘇，以及旗下豫園股份和復星文旅表現出色。

豫園股份收入581.5億元，同比增長16%，並且收入結構持續優化，消費産業收入達到416.9億元，同比增長8%，現金流為47.5億元，大幅轉正。

復星旅文收入171.5億元，同比增長24%，歸母淨利潤為3.07億元，扭虧為盈，增長156%。其中，Club Med和亞特蘭蒂斯業績創新高。

富足闆塊2023年營業收入為517.8億元，同比下降5.4%，主要是受出售非核心資産及部分出售交易帶來的收入減少，歸母淨利潤為2.4億元，同比上漲105%，主要是得益于運營利潤的持續優化和全球加息周期的機遇。

闆塊核心企業為復星葡萄牙保險，總保費收入52.1億歐元，淨利潤為1.8億歐元，繼續在葡萄牙市場保持領先地位，占據29.6%的葡萄牙總市場；國際業務總保費為17億歐元，同比增長10.6%。

資管類資産營收143.3億元，同比減少6.3%，投資類資管總AUM為22885億元，蜂巢類資管AUM為2237億元。整體目標回到“保險＋産業＋投資”，采取瘦身健體、擁輕合重，以存量換增量的策略。

智造闆塊2023年營業收入為127.6億元，同比增長23.2%，歸母淨利潤為9.34億元，同比下降22%，主要由于公司戰略推出若幹聯合營企業投資導致。

瘦身健體

近兩年復星國際為了壓降債務規模，持續推進資産結構的優化，管理層将其稱為“瘦身健體”。

據復星國際聯席董事長汪群斌回答，復星國際最早在2018年就已經發現了美聯儲的加息周期，然後在2020年就明确了降債戰略，資産布局要更加優化，未來發展要更加健康。

到2023年，瘦身健體戰略将復星國際的債務水平從1164億元降到了888億元，同時也優化了信用指標。

2023年5月，標普全球就将復星評級展望由“負面”調升為“穩定”；9月，標普全球再次确認復星評級和穩定展望。

業績會上，汪群斌表示，未來復星國際還是要繼續推出一些非核心非戰略的重資産，並且要聚焦到有優勢和可持續發展的業務。

2024年3月，市場上流傳出復星旅文将出售三亞亞特蘭蒂斯的消息，當時復星旅遊文化集團董事長徐曉亮的回應是：“我們的态度是開放的，但前提是在戰略認同和價值認同上保持一致。”

出售的消息暫無後續，但回應的态度也進一步佐證了新一年復星國際将繼續退出一繫列大宗資産，落實“瘦身健體”戰略部署。

2022年，復星國際實現非戰略非核心資産退出簽約超400億元，現金回流293億元。

2023，年復星國際退出了包括南鋼、建龍股份、BFC外灘金融中心等一繫列不動産項目，實現退出簽約200億元，現金回流273億元，合並報表層面現金回流達到400億元。

復地産發亦退出重慶復星國際中心、廣州復星國際中心以及成都復城國際等項目，現金回流約為61億元。

汪群斌表示，未來2-3年復星國際債務平均每年還要下降100億元左右，向着更健康、更持續的方向發展。

退出重資産項目是“瘦身”，向輕資産運營轉型則是“健體”。

復星國際董事長郭廣昌在回答提問時強調：“我們還是需要繼續降低重資産的比例，不是不發展，而是要聚焦在輕資産上。我們要通過輕資産去盈利，重資産比例繼續降低，繼續打造輕資産能力。”

未來規劃方面，復星國際聯席CEO陳啟宇強調，堅持戰略聚焦，聚焦利潤好、現金流好、可持續成長的核心業務，優先發展具有全球競争力的領域，逐步退出非核心的非長期的業務資産，持續優化資産結構。

復星國際CFO龔平則表示：“整個集團的發展代表了我們未來會堅持兩個方面，第一個是堅定輕資産運營思路，第二個是通過産業基金的發展助力成長。”