商業志 | 物美張文中收購麥德龍與錯失的時光

觀點地産網 “如果你想看一下零售業的未來，建議閣下省去造訪沃爾瑪的時間，為您自己買一張前往北京的機票，去看看物美。”于2006年，《财富》雜志這樣評價道。

曾經，物美集團創始人張文中也是叱咤京城的商場老炮兒，于1994年成立第一家超市後，物美在國内的發展呈現燎原态勢。錯失逾十載光陰後，此次物美收購麥德龍，彰顯其重新追趕零售賽道的野心。

于10月11日，麥德龍集團、物美集團和多點Dmall聯合宣布，物美就收購麥德龍中國控股權已與麥德龍集團簽訂最終協議，雙方将設立合資公司，物美與麥德龍分别持有80%及20%股份，多點将成為麥德龍中國的技術合作夥伴。

這起備受關注的收購案件終于迎來了大結局，此前傳聞的主角還包括頭部房企萬科、科技巨頭騰訊外，還有阿里、蘇甯、永輝、復星國際等。

無論是豐富的收並購經驗，還是在數字化線上業務拓展方面，對麥德龍的未來發展而言，顯然物美集團是更契合的。

收購麥德龍

麥德龍進入中國的時間和物美成立的時間相近，經過20余年的發展，兩者都在零售行業占據着一定的市場份額。有市場分析指出，此次交易對麥德龍中國的企業總價值估值為19億歐元（約149億元人民币），若以此計算，物美集團的交易代價為15.2億歐元（約119億元人民币）。

而此次交易雙方預計最遲于2020年第二季度完成交割，交易完成後，麥德龍集團預計将獲得超過10億歐元的淨收入。

和物美集團此前收購美廉美、新華百貨、樂天瑪特類似，此次交易後，麥德龍中國仍然保留20%的股權，未來也繼續以“麥德龍”品牌保持獨立經營，食品安全委員會主席和控制權仍由德國人來繼續掌控，同時新合資公司總部将保留在目前的上海市普陀區。

據了解，新成立的合資公司将保持目前的門店規模和商業運營，繼續在中國市場上開發新店，同時保留由麥德龍中國首席執行官康德的管理團隊和現有的員工團隊，麥德龍集團将在新合資公司的控股公司七人董事會中獲得兩席。

作為早一批進入中國的外資企業，麥德龍中國不僅擁有較好的品牌聲譽和客戶市場，還有其附帶的地産價值。據了解，麥德龍中國早期的拓展模式都是通過拿地來經營大賣場，且地塊體量較大，主要位于一、二線城市。

吸引張文中收購麥德龍中國的另一大原因，是其在業績上仍然能帶來正向現金流。據了解，麥德龍目前的估值約140億人民币左右，在2017至2018财年的銷售額上均達到200億元人民币，息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA）超過5％。

但和其他歐美零售巨頭面臨同樣的困境，于2008年實現最高營收655.29億歐元後，麥德龍中國的業務便出現緩慢增長的迹象。截至2018财年，麥德龍集團總收入為365.3億歐元，中國市場僅占去其7.3%。

近年來，國内電商突飛猛進式的發展和線上零售占據了較大一部分實體店的市場份額，外資零售巨頭開始學會與國内的互聯網公司進行合作，想以此跳出惡性循環的發展現狀，這當中就包括此前國内電商“大佬”蘇甯48億收購家樂福。

麥德龍“相中”物美集團，想必也有一部分原因是物美于2015年創立分布式電商多點Dmall，實現供應鍊物流和商超銷售終端資源整合，構建了線上線下一體全渠道購物平台。

多點Dmall專有的運營繫統為麥德龍中國的發展“添磚加瓦”，将進一步提高後者的運營效率和優化客戶的購物體驗。同時，物美集團和多點将幫助麥德龍中國提升數字化能力，以此加快在中國零售市場的發展。

“幸運”的張文中

“並不是因這個企業（麥德龍）經營不善要賣出，而完全是一種戰略調整,所以賣方也在認真篩選買家，最後我們幸運地得以勝出。”張文中在昨日（10月12日）南開金融學院的座談會中講到。

在談到收購麥德龍的原因時，張文中表示，中國的零售企業規模需要擴大。他悉數列舉了物美在收購企業重組上的歷史，包括收購英國百安居、韓國樂天、日本大荣等在華門店。

盡管張文中将物美收購麥德龍歸結為“幸運”，但他作為物美集團的靈魂人物，在“買買買”的道路上一直有着自己的野心，錯過10余年黃金發展時期後，物美卻仍然能屹立不倒。

或許在25年前，張文中從未想過自己的人生道路會往商業零售方面發展。畢竟在開超市之前，他還是一家計算機公司的老總，為了使自己開發的pos機、信息繫統投入使用，張文中于1994年成立了第一家物美超市。

上世紀末，中國的零售行業處于風口時期，随後物美集團通過“托管”、收並購等方式得以在北京實現加速擴張布局，用了一年左右的時間，物美額營業額突破了1億元。于2003年赴港上市，成為内地第一家在香港創業闆上市的民營零售企業。

殊荣來得快，去的也快。因為張文中的锒铛入獄，物美集團錯失了新零售十余年的黃金發展期，于2006年達到鼎盛期後便開始走向頹勢，此後的業績連年下跌。

于2015年10月20日，物美發布公告稱，因盈利受人工、租金成本，及線上線下電商競争的不利影響，公司計劃私有化退市。

然而回看物美此前並購動作，稱張文中為“激進的收購王”也許不為過，除了不為人知的交易外，據觀點地産新媒體不完全統計，自2006年之後，物美並購的這13年來，已斥資近百億元人民币。

于2006年以3.7億元收購美廉美75%股權，同年再以1.767億元入股新華百貨27.7%國有股。3年後再以7.99億元收購美廉美余下25%股權，2014年還以14億元收購中國百安居70%股權，近兩年陸續接手樂天瑪特21家華北門店、華潤萬家北京門店、鄰家便利店等。

今年6月，物美集團還參與了重慶百貨重慶商社的混改，拟以70.75億元拿下重慶商社45%股權，布局版圖也順利向西南市場擴張。

在最近發布的一份《超短期融資券募集說明書》中物美表示，要通過五年跨越，形成超市多業态共同發展、多區域聯動增長、多市場成片覆蓋的局面，並成為國内領先、國際知名的中國民族零售龍頭企業。

即使失去了新零售發展的黃金期，張文中對未來的發展仍然充滿了信心，他心中應該也一直有着“超市夢”。在出席南開大學座談會的最後，張文中在結尾處總結道，“這次並購重組，是一個歷史性的機會。”