觀點網 萬達出售資產早已非新鮮事，2023年以來，諸多萬達廣場被出售予各類身份的買家，而最近一筆交易則事關萬達酒店發展。

4月17日晚間，同程旅行與萬達酒店發展先後發佈相關公告，後者將持有的萬達酒店管理（香港）有限公司（簡稱“萬達酒管集團”）100%股權轉讓給前者，初始代價約人民幣24.973億元（可予調整），相當於26.967億港元。

據悉，萬達酒店發展的業務由四個分部組成，即酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務、投資物業租賃、於海外買賣及租賃之物業，整體可概括為酒店業務、物業業務兩部分。

兩個與酒店相關的業務由萬達酒管集團經營，另外兩個與物業相關的業務則由萬達酒店發展旗下其他主體負責經營。

可以說，萬達酒管集團凝聚了萬達酒店發展甚至是大連萬達集團的酒店管理和運營能力。

伴隨最新的出售事項，大連萬達集團或將折損掉多年培育積累起的相關業務能力，整體業務結構面臨重構。

賣方多籌謀

以具體數據來看，萬達酒店發展2024年年度業績公告顯示，該公司2024年實現收入9.91億港元，同比微增0.8%。

其中酒店業務的兩個業務分部酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務分別收入7.24億港元、1.68億港元，合計達8.92億港元。

也就是說，在2024年，酒店業務為萬達酒店發展貢獻了九成收入，這一佔比與2023年持平。

在將酒店業務的經營主體萬達酒管集團出售後，萬達酒店發展將面臨主營業務缺失。接下來無非是業務變更、公司轉型、資產優化重組等可能。目前能夠確定的是，收入佔比僅約一成的物業業務，顯然難以支撐起整個上市平臺。

萬達酒店發展未來如何繼續經營，以及保持上市地位，交易公告中透露了一些線索。

據悉，萬達酒店發展的控股股東大連萬達集團股份有限公司（簡稱“大連萬達”）與同程旅行已訂立“不競爭及不招攬”約定。其中提到，大連萬達為其本身及其控股法團承諾，十年期間內不會直接或間接參與萬達受限制業務，且二十年期間內不會就萬達受限制業務使用萬達商標。

公告顯示，此處的“萬達受限制業務”被狹義界定為主要包括連鎖式、規模化及單一酒店項目，而萬達酒店發展（作為被大連萬達控股的法團之一）仍獲准從事商業項目、文化旅遊項目、綜合項目，以及該等項目內的非連鎖酒店、餐飲及休閒娛樂設計。

基於萬達體系內的相關資產和能力積累，這一約定也為萬達酒店發展維持經營留有餘地。

假設初步代價不作調整，該公司預期出售事項所得款項淨額約24.01億港元（經扣除交易相關費用及開支以及相關稅項）。出售事項所得款項中的一部分將被保留作為一般營運資金及/或未來投資，其餘部分將以股息的方式向股東分派全部或大部分所得款項淨額。

不過，大連萬達集團股份有限公司為萬達酒店發展的控股股東，持股比例約為65%，以此計算，大連萬達最高可回籠資金15.6億港元。

萬達酒店發展認為：“出售事項將使公司解鎖酒店管理業務分部的部分價值……此外，集團將能夠繼續專注於目前的投資物業租賃業務。公司亦有意將投資業務多元化，以涵蓋文化及旅遊業並尋找及物色合適的國內外投資機會。”

在2024年度業績公告中，萬達酒店發展還曾對未來進行展望：預期2025年中國國內旅遊市場持續升溫，集團也將持續擴張酒店網絡，並計劃於年內新增54家酒店。

隨着酒店業務核心管理公司被出售，這一目標也迎來變數。

買方再擴張

相比賣方的多般籌劃，買方對於這項交易的需求和態度要更加直接。

同程旅行在公告中表示，公司看到中國酒店管理市場的巨大增長潛力，並一直在這一領域尋求拓展機會，相信此次股權轉讓將為集團及萬達酒店發展帶來巨大的協同效益。

據悉，萬達酒店管理採用多品牌策略以瞄準不同客戶羣的獨特喜好與需求。以全服務和有限服務兩種模式管理萬達瑞華、萬達文華、萬達嘉華、萬達錦華、萬達頤華、萬達安柏、萬達美華、萬達悅華與萬達安悅九大品牌。

截至2024年末，管理的酒店數量已達204家，客房數量超過40200間，另有376家已簽約管理正在開發中尚未開業的酒店。

在同程旅行看來，萬達酒店管理擁有許多完善的高端酒店品牌組合，其在國內市場具有高影響力。此外，萬達酒店管理的管理團隊經驗豐富並擁有深厚的行業專業知識。這些都將增強公司在高端酒店的競爭力，從而進一步鞏固標的公司於行業內的地位。

另一方面，通過輸出其深厚的行業洞察力、市場營銷經驗及酒店運營管理實力，將為萬達酒店管理增強實力。

實際上，對於同程旅行而言，以收購方式實現發展需求並不是一種陌生的途徑。

公開信息顯示，同程旅行是由同程和藝龍合併形成的一站式在線旅行平臺。“同程”為同程網絡，成立於2004年，“藝龍”成立於1999年，雙方於2018年合併為“同程藝龍”，並在2021年正式更名為“同程旅行”。

也是在2021年，同程旅行開始了相對頻繁的收購或投資。例如，在2021年，同程旅行收購了廣州浩寧智能設備有限公司85.2%股權、湖南省新地科技開發有限公司100%股權、長沙金天鵝科技有限公司100%股權，用以拓展公司的交通票務業務以及進一步提升技術及服務能力。

同年，同程旅行與珀林酒管達成商旅產品的直連合作。雙方將打通珀林酒管旗下廷泊酒店、君嶼酒店、莫林酒店、莫林風尚酒店以及麓元林酒店的動態庫存和價格體系；與愛電競酒管達成戰略合作，通過內部孵化、戰略投資，逐步形成多元化電競酒店品牌矩陣。

2022年，同程旅行陸續收購北京同程國青國際旅行社、廣東同程創遊國際旅行社、同程國際旅行社有限公司、同程旅業等旅行社，深度覆蓋境內遊、出境遊、定製遊等多層次業務……

這一次，同程旅行將目標放在酒店領域。交易完成後，同程旅行能夠進一步涉足旅遊相關業務的生態系統，實現更大的規模經濟。

相關數據顯示，同程旅行於2023年扭轉了營業收入、經調整淨利潤的下降趨勢，分別取得同比81%、240%的大幅增長。2024年，在前一年的高基礎之上，同程旅行繼續實現收入與利潤雙增。

全年實現收入173.4億元，同比增長45.8%；公司權益持有人應占溢利19.74億元，同比增長27.04%；經調整EBITDA達40.5億元，同比增長29.7%；經調整淨利潤27.85億元，同比增長26.7%。

值得注意的是，經調整淨利潤27.85億元，與這一次的收購價格也幾乎持平。