原報告｜價格戰發起者極兔的快遞單票戰争

觀點指數 近日，極兔速遞發布上市後的首份财報。

據其披露，2023年收入由2022年的72.67億美元上升至88.49億美元，同比增長了21.8%。而毛利方面，也首度扭虧為盈，為4.73億美元。經調整的EBITDA方面，極兔首次轉正為1.47億美元，而分地區而言，中國市場的經調整EBITDA從2022年的虧損7.23億美元，轉為2023年的盈利0.31億美元。

對此，極兔速遞表示主要因為公司保持單票收入穩定的情況下，持續精細化運營，降低單票成本及費用。但在中國快遞業内卷，價格戰不斷的情況下，卻能保持單票收入穩定，這背後與極兔重視電商零售市場有關，尤其是2023年發展勢頭正旺的社交電商。

觀點指數了解到，2023年極兔無論是對電商客戶，還是電商平台都下了“狠功夫”。如2023年極兔速遞為了滿足不同電商客戶的需求，推出了“兔優達”的産品；極兔2023年還成功接通與京東的合作，拿下了中國電商市場版圖中的最後一塊陣地。

本文最後對價格戰的全過程進行回溯，極兔以一種單票成本遠高于單票收入的方式進入中國市場，並掀起一場接近于惡性競争的價格戰。

這種情況的出現，換句話講便是極兔每運輸一個包裹都不能實現盈利，但2023年極兔在中國處理的包裹量同比增長了27.6%，且這種訂單量的增加並不伴随着大量的低價招攬，這也說明極兔已經逐步将自身排除在價格戰的硝煙外。

穩定的單票收入與降低的單票成本

據極兔速遞2023年業績公告表示，2023年中國地區單票收入為0.34美元，單票成本較2022年下降了0.06美元至0.34美元，其中攬件及派件成本為0.2美元，運輸成本為0.07美元，分揀成本為0.06美元，其他成本為0.01美元。

數據來源：極兔速遞2023年業績公告，觀點指數整理

與2022年相比，攬件及派件成本並未發生改變，且總占比同樣保持不變；而運輸成本、分揀成本、其他成本均較去年同期下降0.02美元，占比則均下降了接近6個百分點。

首先，攬件及派件環節上，截止至2023年底極兔運營着約7600個網點，相較于2022年小幅下降，但成本與2022年持平。

其次，運輸環節上，極兔對自由幹線車輛持續投入，使得其在車輛管理上有更高的靈活性，再加之對運輸路線進行數字化優化，也使得運輸效率提升。

最後，分揀環節上，極兔表示目前在中國運營着83個轉運中心，且以租賃為主，在自建轉運中心方面的投入保持謹慎态度，2023年僅在揚州、廣州啟動兩個轉運中心的自建項目，而對轉運中心内的自動化設備進行更新叠代通過精細化管理降低成本。

雖然極兔速遞雖然單票成本降低程度明顯，但單票收入保持不變。但穩定的單票收入放在整個快遞物流市場上來看，在其他企業的單票收入降低的背景下，這未必不是一個好的信号。

縱覽其他A股上市快遞企業，如圓通速遞，雖其暫未披露2023年度業績，但其2023年中報對單票成本的各項分指標進行了羅列。

此外，圓通速遞的2019-2021年的單票收入為2.95、2.27、2.26元，也即是單票收入從2020年開始出現斷崖式下跌。

而據申通快遞2023年中報披露，快遞服務單票收入2.35 元/票，同比下降 0.21 元/票。其對單票收入下降的解釋是，2023 年公司主動調整和優化産品結構，輕量化小件占比提升，同時随着宏觀經濟復蘇、供應鍊恢復通暢，公司根據市場情況調整了與網點的結算政策所致。

韻達快遞同樣面臨着單票快遞業務收入下降的問題，2023年中報中指出單票快遞業務收入2.45 元/票，同比下降 0.08 元/票。單票快遞業務收入下降主要繫貨品結構變化、公司對平台件結算規則予以調整以及市場因素所致。

圓通、申通、韻達的情況與極兔類似，單票成本下降明顯，但是收入不升反降，這背後少不了價格戰的原因，極兔速遞卻能在此種激烈的價格戰情況下維持收入的穩定。

走的路子

2023年财報中，極兔表示單票收入與2022年持平主要因為服務質量提升，獲取更多優質客戶，以及不同電商平台包裹量結構的優化。

據國家統計局，2023年中國電商零售額達到13萬億元，同比增長8.4%，連續11年成為全球第一大電商零售市場，電商滲透率也達到27.6%。

2023年，極兔在中國處理的包裹量為153.41億件，相比2022年的120.26億件，同比增長27.6%，市場份額也由10.9%增長至27.6%，並表示中國包裹量的增長主要得益于深化與現有電商客戶的合作，同時拓展與更多電商平台的合作關繫。

事實上，極兔走這種緊抓電商路子的方式在其收購百世快遞時就可窺探一二。

2021年10月29日，百世集團宣布同意其在國内的快遞業務以約68億元人民币的價格轉讓給極兔。但百世同樣披露此次出售不包括百世集團的任何其他業務，即供應鍊管理、貨運、Ucargo和Global。轉讓僅限國内快遞業務，海外快遞業務不受到影響。

收購以前，極兔的電商平台訂單主要還是來自于拼多多，收購之後，由于阿里作為百世出售前的第一大股東，收購百世也就意味着原先百世對接淘寶、天貓的訂單轉為極兔接入，相當于極兔獲得了與淘寶、天貓的合作。

對此，極兔在财報中披露，2021年收購百世快遞中國後使公司有機會接觸過往無法觸達的電商平台，同時公司在2023年合作了更多垂直類電商平台，基本完成全平台的覆蓋，觸達了更多客戶。

在電商客戶方面，2023年極兔速遞為了滿足不同電商客戶的需求，推出了“兔優達”的産品，觀點指數了解到，“兔優達”是在全流程營運網絡上進行一些差異化操作，提供專屬面單、綠色通道、優轉優派、按需派送個性化服務的中高端電商件産品。

而在電商平台方面，極兔2023年還成功接通與京東的合作，拿下了中國電商市場版圖中的最後一塊陣地。

據市場消息稱，劉強東在近期京東物流經營管理會上強調，不要求非自營商家（POP商家）必須使用京東物流。極兔對此也表示已于2023年3月1日正式接入京東商城，並且諸多極兔的網點已經開始與京東商家對接業務。

除了專注于傳統電商業務，極兔還注意到，随着快手、抖音、微信等社交媒體平台的發展，天貓、淘寶、京東及拼多多等領先電商平台也建立了社交電商及直播業務。

據弗若斯特沙利文的數據顯示，中國社交電商零售市場從2019年的1637.9億美元增長至2023年的7426.7億美元，復合年增長率為45.9%，2024年到2028年的復合增長率為18.1%，高于整體電商零售市場的復合增長率10.5%，同時，社交電商占中國電商零售市場的比例預計會由2024年的41.5%增長至2028年的53.9%。

此外，極兔不僅重視中國的電商業務，東南亞及新市場（指沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西、埃及）的電商市場同樣給予了高度關注。

如極兔表示其在2023年雙十二期間，在東南亞各國處理了單日峰值超過1600萬件包裹。據弗若斯特沙利文的數據，按2023年包裹量計，極兔為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為25.4%，相較2022年的22.5%提高2.9個百分點。

逐步走出價格戰陰霾

最後，觀點指數對價格戰進行溯源，發現極兔可謂之是燃起價格戰的導火索。

2020年1月，“兩通一達”（圓通、申通、韻達）中的單票收入分别為2.94、3.3及2.86元，而在極兔速遞初入中國市場之後，“兩通一達”單票收入開始直線下降，並下降至2.26元左右，甚至連順豐也加入降價隊伍。

據了解，2020年12月，“兩通一達”的單票收入分别為2.21、2.33及2.25元，同比下降幅度分别為-18.94%、-28.09%、-25.99%。

而根據當時市場信息，極兔速遞以一種“揮金如土”的方式進入中國市場。2020年3月極兔以低于快遞業同行30%-50%的價格招攬客戶，甚至表示可以“8毛發全國”，打響價格戰第一槍。

據極兔招募說明書中數據顯示，2020年、2021年單票收入分别為0.23美元、0.26美元，如果按照國家統計局發布的2020年美元兌人民币的平均匯率為1:6.8974、2021年美元兌人民币的平均匯率為1:6.4515，可求得2020年及2021年極兔的單票收入約為1.59元、1.68元，遠遠低于三家A股上市快遞企業的單票收入。

數據來源：企業公告、招募說明書，觀點指數整理（注：以上收入、成本均指單票收入及單票成本，圓通2023年數據指其23H1數據）

同樣可以注意到2020年極兔單件包裹營業成本為0.51美元，高于單票收入，也即是意味着此時的極兔屬于入不敷出的狀态，這樣的情況一直持續到2023年才勉強達到持平的狀态。

這種情況的出現換句話講便是，極兔每運輸一個包裹都不能實現盈利，但2023年極兔卻在中國處理的包裹量同比增長了27.6%，且這種訂單量的增加並不伴随着大量的低價招攬，這也說明極兔已經逐步将自身排除在價格戰的硝煙外。

但2023年，“兩通一達”卻主動站在價格戰風口，從年初到年末，單票收入集體負增長，甚至有接近單票成本的趨勢。

此外，對于已經上市的極兔速遞而言，單票收入不僅僅是一個指標，更是衡量企業盈利能力的指標，如果單票收入過低，則可能代表企業盈利能力較差，從而對其二級市場股價表現産生影響。