觀點直擊 | 復星旅文漸行漸遠的亞特蘭蒂斯

觀點網 3月15日，復星旅遊文化集團舉行2023年全年業績發布會，復星國際聯席首席執行官、復星旅文董事長徐曉亮攜集團管理層出席本次發布會。

業績會上，復星旅文管理層多次提到，2023年對于三亞亞特蘭蒂斯又是創紀錄的一年。

數據顯示，2023年，三亞亞特蘭蒂斯實現營業額16.75億元，同比增長91%，再次創下歷史新高；其客房平均每日房價為2385元，平均入住率為81.9%，較去年同期增加38.9個百分點；到訪客戶較2022年的290.1萬人次增加至607.7萬人次，亦創歷史新高。

但亮眼的業績也阻擋不了復星旅文與三亞亞特蘭蒂斯漸行漸遠的命運。

這要說回近期母公司復星國際正尋求出售三亞亞特蘭蒂斯豪華度假村全部或部分權益的消息。從3月5日消息傳出，到3月15日召開全年業績會，復星旅文曾通過公告和回應媒體等方式做過不同的表述，但無一例外，均未曾否認。

管理層甚至在3月15日表示，“只要對我們戰略認同，對我們價值認可的，有高度協同和資源互補能力的，我們都是打開的”。

復星國際聯席首席執行官、復星旅文董事長徐曉亮表示：“復星旅文對于重資産投資非常謹慎，輕資産運營是集團強項，今年有很多投資者找到我們，始終歡迎認同我們戰略和價值的、能互為協調的夥伴合作投資。”

而復星國際董事長郭廣昌2024年伊始已在上海浙商年會上再次重申輕資産戰略：“以後復星就聚焦兩個主業，分别是生物醫藥和文旅，走上輕資産運營的道路。”

明确走輕資産運營路線的復星，出售三亞亞特蘭蒂斯只是遲早的事。“收縮戰線”成了復星與不少曾發展多元化的企業的最終歸處。

“再創紀錄”與“忍痛割愛”

投資百億建造的三亞亞特蘭蒂斯，從2018年4月開業以來，一直是海南地標級度假勝地，由于給復星旅文帶來不俗的業績貢獻，也被外界視作優質資産。

資料顯示，位于海南省三亞海棠灣國家海岸的三亞亞特蘭蒂斯度假區，占地總面積就達54萬平方米，包括1314間全海景房客房及水底套房、天然海水水族館、20萬平方米的亞特蘭蒂斯水世界與海豚小島、高品質的餐飲服務、超過5000平方米的可用于MICE3和購物中心，又有C秀劇場等其他娛樂活動的空間。

也難怪郭廣昌在酒店開業儀式上曾數度哽咽，或是憶及30年前（1988年）一路騎行風餐露宿首次抵達海南的艱辛，或是感慨數十年的創業不易，而今時過境遷，面對如此體量的超級度假酒店，多少滋味上心頭。

三亞亞特蘭蒂斯也不辜負郭廣昌的厚望，即使是在復星旅文2020年淨虧損26億元的情況下，亞特蘭蒂酒店依然創下了最佳利潤紀錄——“經調整EBITDA達到6.1億元，創下開業以來的最佳紀錄”。

在今年3月15日，三亞亞特蘭蒂斯被再次表揚“又是創紀錄的一年”。

年報數據顯示，復星旅文的Club Med及三亞亞特蘭蒂斯的入住數據和營業額均接近或達到了2019年同期水平。這一增長主要得益于歐非中東及美洲成熟市場的持續增長和亞太區的快速復蘇。

據此，復星旅文ClubMed及其他、三亞亞特蘭蒂斯、度假資産管理中心和復遊會及相關業務的營業額（按一致匯率計），由截至2022年12月31日止年度期間的人民币152.52億元，增長至截至2023年12月31日止年度期間的人民币181.25億元，同比增長18.8%。

這是復星旅文旗下項目去年旅客復蘇的縮影。

2023年是中國旅遊業全面復蘇的一年，國内旅遊人次和旅遊收入同比大幅增長。根據統計數據，國内旅遊總人次和旅遊收入同比分别增長了75%和114%。

在這個大背景下，復星旅文不僅錄得了較亮眼的旅客數據，亦經歷了一繫列重要的變革和戰略調整，這些變化不僅影響了公司的财務狀況，也對其未來的發展軌迹産生了深遠影響。

其中，Club Med作為復星旅文的主力品牌，2023年營業額達到151.2億元人民币，同比增長19.2%，並達到2019年的118.3%。Club Med的平均每日床位價格提升至1681元人民币，全球客房平均入住率達到70%，較上年增長了3.5個百分點。

亞太地區特别是中國市場的強勁復蘇，推動了Club Med的營業額同比增長96.5%，恢復至2019年的101.6%。美洲地區業務同樣表現出色，營業額同比增長24%，較2019年同期增長63%。

三亞亞特蘭蒂斯在2023年也創造了歷史新高，營業額達到16.8億元人民币，同比增長91%。客房平均每日房價為2386元人民币，平均入住率為82%，到訪客戶達到608萬人次。經調整的EBITDA達到7.45億元人民币，同比增長158%。

然而，復星旅文在這一年中也做出了一些艱難的決策，包括出售Casa Cook及Cook’s Club酒店品牌，這是2019年斥資1100萬英鎊收購英國老牌旅行社Thomas Cook時獲得的品牌。

這一決策被視為“忍痛割愛”，因為這兩個品牌原本被寄予厚望，以輕資産模式發展生活方式酒店，補充Club Med主要瞄準的家庭客戶群體。

最終，復星旅文整體收入狀況在2023年得到了顯著改善，實現了扭虧為盈。

年報數據顯示，復星旅文2023年營業額達到人民币181.3億元，同比增長19%，超越了疫情前2019年的水平。收入達到人民币171.5億元，同比增長24%，歸屬于股東的利潤實現了扭虧為盈，達到人民币3.1億元。

但要留意到，復星旅文2023年為了維持和發展核心業務，數次出售資産回籠資金。投資活動和融資活動的現金流量淨額持續為負，意味着公司在投資和融資方面有淨支出，這可能是由于公司在擴大業務、進行資本支出或償還債務等方面的活動。

另外，集團财務費用有所增加，從2022年的9.96億元增加到2023年的13.05億元。這主要是由于業務發展導致的租賃負債利息增加以及海外經濟環境波動導致的借款利率上升。

财務費用增加，債務壓力，融資受限，企業及行業的轉變，甚至宏觀經濟變化等等，都成了復星旅文忍痛割愛轉型輕資産的誘因。

聚焦主業與“活下去”

事實上，在傳出復星國際考慮出售三亞亞特蘭蒂斯全部或部分股權之前，還傳復星考慮出售豪華渡假村連鎖店Club Med的少數股權，對該業務的估值達到8億美元。消息人士透露，復星的潛在買家主要是中國國企以及财力雄厚的中東投資者。

如果這則消息非空穴來風，且與三亞亞特蘭蒂斯一樣“都是打開的”态度，那復星旅文将徹底成為輕資産運營企業，畢竟這兩個業務收入在2023年占總收入比例達93%。

復星旅文2023年按業務闆塊收入變化

來源：企業公告

不過在靴子落地之前，2010年花費2.1億元收購而來的全球最大旅遊度假連鎖集團Club Med，依然是復星旅文最重要的業績貢獻來源。

按照復星旅文的戰略重點之一，是将中國打造成Club Med全球最大的客源地之一。

特别是太倉阿爾卑斯國際度假區的阿爾卑斯雪世界、Club Med地中海白日方舟·太倉度假村、阿爾卑斯時光境在2023年下半年開業；而麗江地中海國際度假區也延續了復蘇勢頭，營業額同比增長21%，達到1.1億元人民币。

其中，Club Med Joyview是專門為中國旅客設計的産品線，旨在為一線城市家庭提供短途旅行的選擇。

除了出售股權，復星旅文對于輕資産戰略的探索還有，考慮将海外的售後返租模式應用于中國區域度假村。據稱，這種模式若能成功，将為中國項目找到合适的合作夥伴，推進國内度假項目的輕資産化，為發展提供更有力的資金支持，加快公司整體的發展速度。

復星旅遊文化集團執行總裁、Club Med中國CEO徐秉璸在2023年全年業績發布會上透露，Club Med高端化取得里程碑進展，未來Club Med為中國特地做的兩條産品線鄰境和白日方舟将會有長足拓展。

在旅遊業復蘇大背景下，復星旅文進行了一繫列的資産重組和業務調整，實現了業績的增長和财務狀況的改善，並重新劃分了業務闆塊。從原先的“度假村及酒店”、“旅遊目的地”以及“基于度假場景的服務及解決方案”調整為如今的“Club Med及其他”、“三亞亞特蘭蒂斯”、“度假資産管理中心”和“復遊會及相關業務”四大業務闆塊。

關于資産結構調整的話題，復星國際聯席首席執行官、復星旅文董事長徐曉亮表示：“2023年我們收入結構變化非常明顯，目前來自房地産銷售收入僅占7%，而此前房地産銷售占70%，目前93%來自度假村收入。復星旅文對于重資産投資非常謹慎，輕資産運營是集團強項，今年有很多投資者找到我們，始終歡迎認同我們戰略和價值的、能互為協調的夥伴合作投資。”

字里行間不難看出，以後重資産投資很難再有，像三亞亞特蘭蒂斯這樣的百億投資更是一去不復返了。

“有關未來發展，我們會更注重在全球化能力的建設上，要繼續退出重資産，繼續降低負債，以輕資産運營為主，聚焦在研發與創新創意上。”郭廣昌在去年8月份業績會上就坦言，将繼續進行輕資産運營。

復星國際去年退出的主要項目就有4宗，包括美國保險公司Ameri Trust、南京南鋼、建龍股份、上海泛亞航運有限公司。

有人給郭廣昌統計過，從2019年底到2023年三季度，復星繫出售資産已超過24項，總代價超過666億元。

不過這種“瘦身”舉動並非復星一家獨有，郭廣昌同鄉、同樣從老師轉身商人的馬雲，從今年年初開始就陸續被傳正在考慮出售一批消費行業資産，包括盒馬及其合作夥伴零售商大潤發，同時還在制定出售旗下百貨和購物中心運營商銀泰商業的計劃。

據悉，阿里巴巴在逐步貫徹新CEO吳泳銘最新提出的剝離非核心業務、包袱業務戰略，線下新零售業務用來進行資本化運作，盡力回籠資金，技術驅動的互聯網平台業務和AI驅動的科技業務回歸阿里巴巴的下一輪經營重點。

又比如萬達商管數年前就宣布轉型輕資産模式，除了追求登陸資本市場“找錢”之外，債務壓力與宏觀環境也迫使其轉變方向。

有券商地産分析師認為，重資産對資金的占用較大，能夠帶來的租金收入卻有限，因此不少上市公司選擇主動壓降在這塊的配置比例，回籠更多的資金用于發展主業，提高資金的使用效率和周轉效率。

另據南開大學金融發展研究院院長田利輝分析，股權轉讓和資産並購活躍是市場進入底部區域的重要信号，也是資産重組和資源優化的重要機會。在宏觀形勢和市場壓力之下，企業剝離出售非核心競争力的資産，可以獲取現金，實現瘦身，從而更聚焦主業，錘煉核心競争力。

在年初的上海浙商年會上，郭廣昌号召大家今年堅持活下去，因為最困難的時候已經過去。

與此同時，三亞亞特蘭蒂斯也将漸行漸遠。