復牌指引履行過半 中原建業還在争取更多“好消息”

從2024年4月2日算起，中原建業已持續停牌16個月。根據香港聯交所的相關規則，主闆上市公司連續停牌達18個月，将面臨被取消上市地位的風險，目前已接近該時限。

事實上，自停牌開始，中原建業已經分别于2024年6月24日、10月15日收到聯交所發出的復牌指引。兩份復牌指引的内容略有不同，主要是第二份在首份的基礎上，增加了一條内容，即“重新遵守上市規則第3.10(1)、3.10A、3.21、3.25及3.27A條”。

據查，這條内容主要涉及對獨立非執行董事等的要求。

在今年6月2日，中原建業收到聯交所發出的函件，其中載有該公司股份于聯交所恢復股份買賣的額外復牌指引（第三份復牌指引），内容為“進行獨立内部監控審查，並證明本公司已制定足夠的内部監控和程序，以履行《上市規則》規定的義務。”也由此，中原建業的復牌條件達到了六條。

一邊是日趨臨近的退市時限，另一邊是尚未完全履行的復牌指引，留給中原建業的時間已經尤為緊張。

不過該公司表示，已履行除6月2日函件提及内容之外的復牌指引，同時，正采取适當步驟遵守剩余的復牌指引，並将尋求盡快于聯交所恢復股份買賣。也就是說，中原建業接下來的時間都将專攻最後一條。

作為繼建業地産、築友智造科技、建業新生活之後，建業集團體繫内第四家上市公司，以及國内第二家在港交所分拆上市的地産代建公司，無論是建業集團還是整個市場，都曾對中原建業寄予厚望。

建業地産與中原建業“一重一輕”，按照最初的規劃，在“大中原戰略”下，省外項目将成為中原建業收入增長的重要驅動力。

“大中原戰略”的第一站，選擇在西安。2021年的6月28日，建業地産、建業新生活、中原建業與荣華控股在西安舉行戰略合作簽約儀式。雙方的戰略合作深入至多個産業領域，其中就包括物業管理、房地産開發與代建、裝配式建築及城市配套服務等。

此時，距離中原建業5月31日在香港交易所上市還不滿一個月，而随着之後市場進入下行階段，並開啟新一輪調控，雙方合作的後續也未有更多細節公開。

代建是繼物業服務之後，房企們積極探索的“第二增長曲線”。其一方面能發揮房企們的品牌、管理和技術優勢，繼續擴大品牌影響力。另一方面代建作為一種輕資産運營模式，不需要大量自有資金投入，降低了财務風險和負債率。

随着城市化進程的推進，城市更新和基礎設施建設項目日益增多，同時，在房地産市場的深度調整過程中，一些資金鍊斷裂或運營不善的不良資産也“暴露”出來，其中都蘊含了代建業務的發展機遇。

大勢之下，某種程度上來說，代建的空間甚至高于傳統的住宅開發，尤其是對于建業集團而言。2021年，建業集團旗下四個上市公司除建業地産外都有不同的業績亮點。

據觀點新媒體此前報道，年内，中原建業在管項目合約銷售同比增長17.4％至402.75億元；築友智造科技合同總額增長29％至266.3億元；建業新生活累計新增合約面積5026萬平方米。

而受疫情、汛情及行業宏觀調控影響，2021年河南房地産市場整體趨冷。建業地産的全年收益約為419.59億元，同比下跌3.1%；毛利潤為68.1億元，同比減少20.77%；在手現金59.02億元，較2020年末的226.19億元減少73.91%。這一年是建業地産的發展轉折點，之後的大部分時間都承受着債務和“活下去”的壓力。

無論是從保留核心團隊，還是繼續鞏固“建業”品牌等角度，中原建業肩上的“擔子”也就變得更重。

2022年12月，中原建業合伙人理事會成立，旨在通過信用和融資手段，為成員企業打通項目庫、資金庫，嫁接資源，整合雙方資源，實現利益共享，推動成員企業間的合作，最終致力于推動中原城市化進程和社會全面進步。

2023年9月，中原建業又正式推出代建C平台，希望借此在片區開發、資本代建、政府代建、纾困項目盤活等方面創新合作模式，形成平台合作優勢，以合作創造價值，共同赢取業主、政府、資本市場、合作方、客戶以及行業的信賴。

一繫列動作的加持下，從2024年數據來看，建業集團全年銷售額235.12億元，銷售面積366.89萬平方米。其中，建業地産銷售額101.1億元，銷售面積149.47萬平方米。中原建業代建銷售額134.02億元，占總銷售額的57%；銷售面積217.42萬平方米，占總銷售面積的59.26%。

顯然，代建已經“超越”地産開發，為建業集團創造更多的銷售貢獻。

值得注意的是，傳統商業代建是中原建業的核心業務，合作資源廣、業務占比高、利潤實現強。但随着業務的發展，該公司也已開始重點推進政府代建業務，業務類型涉及傳統政府代建模式、合資平台模式、股權交易模式三大類模式，形成商業代建、政府代建、資本代建、管理咨詢四大業務結構。

目前，中原建業已與周口城投、鄲城城投、伊川城投、南陽高新城投、上蔡縣财政局、河南省機場集團等省内30家政府平台公司、8家國企達成戰略合作，且有意向項目跟進。

中原建業的業務增長，很大一部分是來自于對朋友圈的“擴列”，以及合作關繫的鞏固。

截至2024年12月31日，中原建業代建項目分布在全國8個省份及自治區，136個縣及縣級以上城市，擁有合作伙伴237位，合作項目449個，累計在管建築面積約5561萬平方米，重復合作率達62%。

與此同時，建業地産在6月30日發布業務更新的公告。其中提到，在獲得必要資金之前，建業地産不會承擔重大資本支出和土地收購。

雖然建業地産目前仍有一定規模的土地儲備，但這條信息仍釋放出緊張信号。

截至2024年末，建業地産擁有土地儲備建築面積約2817萬平方米，其中權益建築面積約2121萬平方米。總土地儲備中，在建部分為1325萬平方米，占總土儲比重為47.04%，其余部分将在未來開發。

反觀中原建業，今年前五個月，該公司擁有7個新簽合約項目，新增合約建築面積43.59萬平方米。

不過，停牌已經超一年的中原建業眼下還需聚焦于保上市地位。在近期迎來了復牌“希望”。

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