首富鐘睒睒下場打新 IFBH上市首日暴漲里的椰子水入華路

觀點網 六月的最後一天，椰子水品牌if母公司IFBH正式于港交所挂牌上市。

商業客了解到，IFBH的發行價定為27.8港元/股，從富途行情顯示，該公司于上周五暗盤段便一度大漲97.8%至55港元。

6月30日一早，IFBH延續了上漲行情，上市首日便高開近58%，盤中一度漲超65%，報46.5港元/股。不過，開市半小時後，其股價略顯疲軟，截至當日收盤，報價回落至39.5港元/股，較發行價超出42.09%，總市值約105.33億港元。

不僅如此，市場消息透露，多年占據中國首富寶座的的鐘睒睒，也參與打新IFBH，其持股超30%的道合承光私募拿到84.68萬股的股份。

股價暴漲、首富打新……一時之間，IFBH的熱度空前。

一瓶售價個位數的椰子水，如何撬動百億港元市值？又為何能吸引首富下場投資？

有業内人士認為，随着潮玩IP、新茶飲、寵物經濟的持續破圈，新消費品牌成為當前資本市場“掘金”主線之一，這也造就了IFBH的熱度。

除此之外，if椰子水的營銷模式、商業路徑，同樣是其取勝的關鍵。

不過，熱火之後，市場的隐憂仍在，一方面，當前，椰子水賽道的玩家衆多，市場暗流涌動，另一方面，“輕奢”椰子水價格不斷被“打下來”，以單一産品入局的IFBH，能否延續其神話？

if椰子水内地“囧途”

有人說，if椰子水起源于泰國富二代的“瞎折騰”。這一說法也並非空穴來風。

實際上，if椰子水的創始人，是一名泰國小伙子彭薩克。1980年，他出身于一個顯赫的商業世家，其父是泰國紡織巨頭蘇旺集團的創始人，家中産業涉及制造業、房地産、酒店、高爾夫俱樂部等多個領域，實力雄厚。

在父親的耳濡目染下，彭薩克很早便展現出了對商業的興趣和天賦。

2004年，拿下美國威斯康星大學攻讀工商管理學士學位、紐約理工學院工商管理碩士學位的彭薩克，走上了所有二代的必經之路——進入家族企業，並先後在市場、銷售、營銷等多個部門歷練。

但與一般“二代”不同的是，他並不滿足于繼承家族産業。經過一番考察，他決定從飲品市場着手其創業之路。

2011年，在父親支持下，彭薩克于曼谷建立了一家名叫General Beverage的工廠，專注于食品和飲料的制造與分銷。簡單來說，這家工廠主要為其他飲料品牌提供代加工服務。

相較于自有品牌，代加工模式下，生産廠家的利潤空間主要取決于委托方的合作條件及加工費用，往往利潤較低，這種“吃力不讨好”的事，顯然不是彭薩克的最終目標。

于是，兩年之後，if椰子水品牌橫空出世，彭薩克先是投資1.6億美元采購了西得樂的無菌灌裝技術生産線，並在泰國建廠，解決了椰子水易氧化的難題，而後，其又迅速推出了Innococo品牌，用于銷售其他椰青類飲品。

自有品牌成立之後，if椰子水在泰國本土收獲了較高的市場反饋，于是，2015年，彭薩克帶着他的if椰子水來到了香港，短短一年之前，if椰子水成為了當地最暢銷的椰子果汁飲料。

香港的小試牛刀，給了彭薩克較大的信心，2017年，if椰子水決心攻克中國内地市場。

相較于香港市場的“一路暢通”，if椰子水在内地市場的步伐則相對較慢。

彼時，剛剛來到内地市場的if椰子水，標榜“高端”、“進口”的定位，並陸續上架一二線便利店和精品超市。

但那一時期，中國飲品市場品類繁多，乳飲料、碳酸飲料、茶飲料、果味飲料、功能飲料等品牌衆多，消費者可選擇性較高，此外，新中式茶飲如喜茶等，也在2017年前後迅速崛起，如此以來，剛剛來到内地市場的if椰子水，砸下的水花並不算大。

與此同時，雖VitaCoco、Zico和Kara等椰子水品牌早前已進入中國市場，但由于定價較高，消費者認知度相對較低，導致整個細分市場一直未能進入成熟階段。

多重原因疊加之下，if椰子水于中國内地市場的“首戰”打得不算漂亮。

次年，if椰子水調整策略，通過透明瓶身設計直觀展現産品天然屬性，配合線上線下全渠道布局，逐步打開了市場。

但該品牌真正的爆發期是在2022年。

一方面，疫情之後，消費者對于電解質補充需求激增，而椰子水等天然低糖、高鉀屬性、無負擔的飲品精準切中都市白領和健身人群的健康需求。

另一方面，恰逢瑞幸咖啡的爆款産品“生椰拿鐵”進入市場，椰子水迎來加速滲透的市場契機。

彭薩克看到了其中的機會，為接住這波熱度，他先是與李佳琦合作，而後又進駐當時爆火的劉畊宏直播間。而後，這一品牌接連邀請知名明星代言、與泡泡瑪特等大IP進行跨界聯名……

if椰子水可謂是刷足了存在感，與此同時，其銷量也迅速漲超300%，一躍成為天貓旗艦店銷量品類第一。

輕到極致的打法

招股書數據顯示，2023年，IFBH正實現收益8740萬美元，2024年全年，該公司實現收入1.58億美元，同比增長80.3%，母公司擁有人應占盈利為3331.6萬美元，同比增長約99%。

其中，在2024年的總收入當中，if椰子水實現收入1.31億元，占總收入的83.3%，而中國内地為其帶來的收益則達到92.4%。

顯然，if椰子水精準定位年輕白領與健身人士，而後依托直播電商及KOL效應、知名IP合作帶來的轉化相當明顯。

利用網紅、明星等KOL帶貨的營銷策略，是if椰子水迅速搶占市場的原因之一，但農夫山泉創始人鐘睒睒下場投資，其看中的或許不僅僅于此。

在招股書當中，IFBH表示，公司采用輕資産業務模式，透過代工廠商負責制造、第三方物流供應商負責運輸與第三方分銷商負責銷售與配送，實現高效營運。

該公司在泰國和新加坡兩地共有46名員工，包括20名銷售及營銷人員，15名财務、人力資源及行政人員，6名倉配人員及5名研究及開發人員。

首先，前端制造方面，彭薩克此前建立的General Beverage工廠，是IFBH的核心代工廠，其供應的椰子水原料占比超70%。

此外，中端儲存與運輸方面，IFBH並無租賃相關倉庫，其存貨為在途貨物，存貨周轉天數為2至3天。

至于後段銷售，該公司97.6%的收入全仰仗前五大經銷商，其中，在内地市場，其采取雙渠道分銷模式，線上渠道包括天貓、京東、抖音等，則主要由杭州大熱電子商務有限公司負責；而線下商超和便利店等主要有廣東恒俞食品貿易有限公司負責。

換言之，IFBH沒有自建工廠，沒有倉庫，沒有直營渠道，這一極致輕資産模式也被市場戲稱“三無公司”。

if椰子水作為一家泰國品牌，依托其極致輕資産的模式“出海”，進入中國市場後迅速取得階段性的勝利，其商業模式與輕資産打法，或許才是鐘睒睒打新的根源。

畢竟，過去幾年，受到市場競争白熱化、原材料成本上升以及消費習慣變化等多重因素影響，國内飲用水企業的利潤空間逐漸受到擠壓，當前，農夫山泉正在探尋海外市場的發展機會。

也許，鐘睒睒正試圖從IFBH的上市路當中，尋找突破口。

且不論IFBH的模式能否給鐘睒睒一些啟發，但可以明确的是，目前，這種過渡依賴KOL的營銷模式，以及其極致輕資産的商業模式，已然初現弊端。

一方面，此前，if椰子水接連簽約擁有龐大粉絲群體的趙露思、肖戰等作為代言人，流量明星讓if椰子水吃盡粉絲經濟紅利的同時，也帶來了沉重的代價。

2024年，IFBH的營銷開支達到735.5萬美元，同比增長100.79%，直接翻了一番。

另一方面，極致輕資産的模式，為IFBH的節約了大量的成本，實現了高效的增長，但同樣意味着其被代工廠、經銷商扼住命運的咽喉。

其中，上遊供應鍊一旦出現壓力，如2024年東南亞高溫幹旱導致的椰子減産，無疑會影響其成本；而下遊銷售端如若出現變動，同樣直接影響其經營業績。

這些問題如何得到解決，決定了IFBH能走向多遠的未來。

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