證監會主席吳清:發揮資本市場功能 推動科技創新和産業創新融合發展

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2025-06-18 13:11

  • 當前,世界百年變局加速演進,全球經貿秩序深刻調整,既面臨着前所未有的挑戰,也孕育着新的發展機遇,更加需要秉持團結互信理念,在開放合作中培育發展新動能。這次論壇以“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”為主題,具有重要的現實意義。借此機會,我圍繞更好發揮資本市場功能、推動科技創新和産業創新融合發展,談幾點思考體會。

    觀點網訊:6月18日,證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇開幕式上的主旨演講,充分發揮多層次資本市場樞紐功能,推動科技創新和産業創新融合發展。

    吳清表示,當前,世界百年變局加速演進,全球經貿秩序深刻調整,既面臨着前所未有的挑戰,也孕育着新的發展機遇,更加需要秉持團結互信理念,在開放合作中培育發展新動能。這次論壇以“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”為主題,具有重要的現實意義。借此機會,我圍繞更好發揮資本市場功能、推動科技創新和産業創新融合發展,談幾點思考體會。

    一、推動科技創新和産業創新融合發展,需要更好發揮資本市場樞紐功能

    習近平總書記深刻指出,科技創新和産業創新是發展新質生産力的基本路徑。當前,新一輪科技革命和産業變革加速演進,以人工智能、生物科技、量子技術、商業航天等為代表的前沿技術蓬勃發展,全球科技創新進入密集活躍期。從我國看,在深入實施創新驅動發展戰略、加快構建現代化産業體繫的引領下,科技創新正在從點狀突破向繫統集成加快推進,技術突破向市場應用加快轉化,諸多領域都迎來激動人心的“DeepSeek時刻”,出現了一批生而全球化的新興科技企業,境内境外都開花。這也對加快構建與之相适配的金融服務體繫提出了新的更高要求。這方面,我們還存在不少短闆弱項,主要體現在“三個不完善”:一是适應創新規律的資本形成機制不完善。與科技創新“十年磨一劍”的堅守相比,我們的金融供給仍存在資金短期化、風險容忍度低等問題,長期資本、耐心資本遠遠不夠。二是滿足科技企業全生命周期金融需求的産品服務體繫不完善。科技企業不僅需要融資,還需要市場資源整合、商業模式創新、公司治理提升等服務,幫助科技成果加快轉化,跨越“死亡之谷”。三是對創新的激勵約束機制不完善。如何健全人力資本、知識産權等無形資産的估值定價體繫,促進創新鍊、産業鍊、資金鍊、人才鍊有效銜接,還亟待優化制度機制。

    完善更加适配科技創新和産業變革的金融服務體繫,資本市場大有可為。一方面,資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制,能夠提供從風險投資到上市融資、並購重組的全鍊條、接力式服務,滿足初創期、成長期、成熟期等不同階段企業需求。另一方面,資本市場通過對關鍵要素和資産定價,可以激發企業家精神和人才創新創造活力,帶動人才、技術、數據等生産要素有機融合、協同集聚,不斷提高全要素生産率,更好服務傳統産業升級、新興産業壯大和未來産業培育。從近年國内外實踐看,無論是大而強的科技巨頭,還是小而美的科創新秀,都離不開資本市場的有力支持,創新始于科技、興于産業、成于資本的特點越來越明顯。創新需要科學家、企業家、投資家,更需要三者的攜手和結合。在新的形勢下,構建以資本市場為樞紐的創新生态、提升創新資本形成效率,對于加快科技創新和産業創新融合發展意義重大。

    二、我國資本市場發生深刻結構性變化,有力促進了科技、資本、産業良性循環

    近年來,中國證監會認真落實創新驅動發展戰略,持續深化發行上市、並購重組、股權激勵等領域的适配性改革,優化制度和産品供給,引導各類要素資源加快向創新領域集聚,為支持科技創新和産業轉型升級提供了重要支撐。一是多層次市場體繫對科技創新的覆蓋面有效拓展。主闆、科創闆、創業闆、北交所和新三闆以及私募創投等各具特色、錯位發展,共同促進科技企業發展的格局持續鞏固。二是上市公司成為科技創新主力軍。2024年,A股上市公司研發投入達到1.88萬億元,占全社會研發投入一半以上,擁有專利數量占全國總量的1/3。三是耐心資本賦能科技創新的作用更加突出。私募股權創投基金參與投資了九成的科創闆和北交所上市公司、過半數的創業闆上市公司,“孵化器”“加速器”“推進器”等效應持續釋放。四是創新生态進一步構建形成。一大批上市公司發展壯大成為行業龍頭或隐形冠軍,帶動了上下遊企業、科研院所等協同創新,一些領域形成了聚力攻堅、衆志成城的生動局面。

    資本市場在有力服務科技創新和産業轉型升級過程中,也反過來促進了自身結構、效率和投資價值的不斷改善,為強本強基、高質量發展注入了源頭活水。一是大幅提升了上市公司“含科量”。和10年前相比,市值超千億的A股上市公司中,科技企業占比從12%提升至27%,在集成電路、生物醫藥、新能源等領域形成了集聚效應。二是促進了上市公司業績增長。比如,新一代信息技術和新材料行業上市公司近5年營收復合增長率分别達12.5%和17.9%。三是改善了投資者回報。僅科創闆、創業闆近5年分紅回購就超過7300億元,一批龍頭上市公司經營業績和市值同步高增長,投資者在長期陪伴中獲得了可觀回報。可以說,科技創新、産業創新和資本市場發展相輔相成、相互成就,促進三者良性循環是當前和今後資本市場改革創新的重要主線,也是資本市場高質量發展的必由之路。

    三、進一步全面深化資本市場改革開放,推動科技創新和産業創新融合發展邁上新台階

    為深入貫徹落實黨中央、國務院關于支持新質生産力發展的決策部署,我們聚焦提升制度的包容性和适應性,以深化科創闆、創業闆改革為抓手,以發展多元股權融資為重點,着力打造更具吸引力、競争力的市場體繫和産品服務矩陣,統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護,加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生态。

    一是更好發揮科創闆改革“試驗田”作用。2018年首屆進博會習近平總書記宣布設立科創闆並試點注冊制,2019年科創闆在陸家嘴論壇上正式開闆,開闆6年來在各方關心支持下,科創闆快速成長,市場建設初具規模,市場功能穩步發揮,服務科技創新的輻射帶動效應明顯提升。新起點上,我們将繼續充分發揮科創闆示範效應,加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科創闆設置科創成長層,並且重啟未盈利企業适用科創闆第五套標準上市,更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業,同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者适當性管理等方面做出專門安排。“6”即在科創闆創新推出6項改革措施,包括對于适用科創闆第五套標準的企業,試點引入資深專業機構投資者制度;面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制;擴大第五套標準适用範圍,支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業适用;支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動;完善科創闆公司再融資制度和戰略投資者認定標準;增加科創闆投資産品和風險管理工具等。同時,我們也将在創業闆正式啟用第三套標準,支持優質未盈利創新企業上市。

    二是進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。大力發展科創債,優化發行、交易制度安排,推動完善貼息、擔保等配套機制,加快推出科創債ETF,積極發展可交換債、可轉債等股債結合産品。今天,我們将批復全國首批2只數據中心REITs注冊,下一步将繼續支持科技企業利用知識産權、數據資産等新型資産開展資産證券化、REITs等融資,進一步盤活科技創新領域存量資産。

    三是更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點,精準發力、暢通循環。積極推動社保基金、保險資金、産業資本參與私募股權投資,拓寬資金來源。推動基金份額轉讓業務試點轉常規,優化實物分配股票試點和“反向挂鈎”等機制,暢通多元化退出渠道。支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金産品,引導更多中長期資金參與科技企業投資。我們還将支持在上海設立專門科技公司,建設新型資産管理服務平台,助力各類投資機構進一步提升投資和風險管理能力。

    四是支持科技型上市公司做優做強。上市是起點不是終點,融資是工具不是目的。我們将堅持目標導向、問題導向,不斷完善上市公司全鍊條的監管制度安排,抓好“並購六條”和重大資産重組管理辦法落地,推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實,研究完善上市公司股權激勵實施程序,提升便利性和靈活度,推動上市公司持續提升核心競争力和經營業績,在高質量發展中更好回報投資者。在此過程中,我們也将依法嚴格監管,嚴懲違法輸送利益以及内幕交易、操縱市場等行為,嚴防“渾水摸魚”,切實保護好中小投資者合法權益。

    五是構建更加開放包容的資本市場生态。外資和外資機構是中國資本市場的重要參與力量。我們将堅持以開放促改革、促發展,持續深化市場、産品和機構的全方位開放,推動資本高效流動、要素合理配置和制度互學共鑒。近期将加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措,包括發布合格境外投資者(QFII)制度優化方案,進一步優化準入管理、投資運作等安排;将更多産品納入外資交易範圍,盡快将QFII可交易期貨期權品種總數拓展到100個;與中國人民銀行共同研究推出人民币外匯期貨,為金融機構和實體企業更好管理匯率風險創造有利條件;會同相關方面推動液化天然氣期貨期權等産品上市,進一步增強各類外資參與中國資本市場的便利度,讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創新發展機遇。

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    審校:徐耀輝



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