競逐“AI具身機器人第一股” 卧安等待敲響港交所大門

觀點網 “機器人已經迎來ChatGPT時刻。”

2025年初，英偉達黃仁勳在CES2025大會上的公開喊話催生新一輪市場讨論：當下的人工智能浪潮是否會帶動具身智能AI的突飛猛進？

5個月後，“具身智能”概念率先被一家名為卧安機器人(深圳)股份有限公司的企業端上IPO跑道，于港交所遞交招股書，拟在香港主闆挂牌上市。

若上市進程順利，該公司将成為AI家庭具身機器人第一股。

瞄準國際市場

這家科技企業背後究竟是誰在推動？

觀點新媒體從招股書中得知，該公司由哈爾濱工業大學校友兼同學的李志晨先生、潘陽先生于2015年共同成立，于2024年按零售額計，卧安機器人是全球最大的AI具身家庭機器人繫統提供商，市場份額為11.9%，亦為唯一一家在家庭生活場景全面布局家庭機器人品類的AI具身家庭機器人繫統提供商。

産品方面，卧安于2017年推出了手指機器人SwitchBot Bot；2020年推出窗簾機器人SwitchBot Curtain；2022年推出指紋門鎖機器人SwitchBot Lock；2023年推出商業化增強型移動機器人SwitchBot S10。

目前，卧安機器人的産品組合涉及42個SPU的七種品類，涵蓋通過電商平台及公司自營網站的DTC渠道、零售商渠道及分銷渠道。産品銷往全球逾90個國家及地區，于世界各地逾2000間線下零售店可供購買。

龐大的零售渠道不斷增強該公司營收數據的增長幅度，據招股書顯示，2022年、2023年和2024年，卧安機器人營業收入分别為2.75億元、4.57億元和6.1億元，三年復合年增長率達到49%；毛利由0.941億元升至3.156億元，毛利率也從34.3%升至2024年的51.7%。

事實上，卧安機器人主要營收市場分布不在國内，而是來自于日本、歐洲及北美市場。觀點新媒體來了解到，以上市場合計收入占公司總收入95%以上。其中，歐洲市場最近三年復合增長率超過68%；還以28%的市場份額在日本智能家居市場位居第一。

前不久，卧安機器人旗下一款網球機器人品牌Acemate登陸國外衆籌網站Kickstarter，在約30天時間内實現超過160萬美元的衆籌金額。

雖然卧安機器人近年在國際市場的吸金力不斷上升，但截至目前仍未解決公司的虧損問題，2022年虧損達到8698.3萬元，2023年約合1637.6萬元，2024年開始大幅減緩，降至307.4萬元。

“淨虧損主要由于公司各項的支出，包括為提升核心技術以及豐富産品及服務範圍而産生的研發開支；為提高品牌聲譽及擴大客戶和終端用戶群而産生的銷售及分銷開支；及一般及行政開支。”招股書顯示。

提及銷售開支對營收帶來的虧損影響，可以觀察到卧安機器人存在的銷售渠道單一風險：2024年，該公司來自亞馬遜渠道的收入占比高達64.2%，銷售渠道依賴度較高，僅從2024年卧安機器渠道銷售數據看出，亞馬遜的SC＋VC渠道合計為其帶來3.9億元收入。

此外，近年以來卧安機器人的産品研發投入占收入比例較高，于2022年、2023年及2024年，研發開支占收入的百分比分别為22.5%、19.5%及18.4%。

“研發開支效率方面取得逐步改善。盡管我們将繼續保持研發投入及研發支出的增長，但随着實現更大的規模經濟，研發開支相對于收入的比例将繼續下降。”

多輪融資背後

在卧安機器人招股書中，創始人李志晨、潘陽以及萬德創新雇員持股平台分别持股21.82%、14.47%、8.24%，為一組控股股東，合共持股約44.53%。

其他投資者還包括Brizan Ventures、源碼資本、電廣傳媒、高瓴資本等企業，在這其中，曾參與共同孵化投資大疆的李澤湘也成為入局者之一，旗下松山湖機器人研究所、盈湖智能、東莞蘊和合計持股12.98%。

觀點新媒體查閱資料得知，李澤湘目前為卧安機器人非執行董事，為該公司Pre-A輪融資、A輪融資及B輪融資的前投資者。

2017年10月，李澤湘旗下XBOTPARK基金首次對卧安機器人進行天使輪投資，並引入了啟賦資本、朗科投資、雲泰創新投資等，以總對價400萬元認購了25萬元新注冊資本，成為首堆前投資者。

2018年12月，一名叫吳曦的投資者及李澤湘旗下松山湖機器人研究院以500萬元價格完成對卧安機器人的Pre-A輪融資；兩年後，該公司又與李澤湘旗下盈湖智能、東莞蘊和、天津雲泰等以1200萬元價格完成A輪融資；2021年2月，Ventech、南京清科樂钛及蘇州源明完成對卧安機器人的A+輪融資，總代價約3500萬元。

這一年，高瓴資本還花費1361萬元進一步認購了卧安機器人的注冊資本。

随後，卧安機器人分别與上海辰鈞、蘇州源明創業投資有限合伙、天津雲泰有限合伙、盈湖智能、東莞蘊和等投資者以總對價約6102萬元完成B輪融資；2022年3月，深圳達晨私募、深圳達晨财智創業投資、國調創新私募股權基金有限合伙、珠海安勝投資有限合伙又以對價2億元完成B+輪融資。

随B+輪融資完成後，卧安機器人注冊資本由2015年的100萬元升至249.22萬元。

今年4月，卧安機器人改制為股份公司。股東會通過決議案，批準根據中國法律将公司由有限責任公司改制為股份有限公司，並采納卧安機器人（深圳）股份有限公司為公司名稱。

在招股書發出的前半個月，卧安機器人的另一位非執行董事高秉強授拉來了自己的合作伙伴邝宇開律師，雙方合作運營的風投基金BrizanVenturesV以人民币6000萬元的對價認購公司3.75萬股股份，完成卧安機器人的C輪融資。

多輪融資擴張之外，卧安機器人還通過多筆銀行貸款補充了營運資金。如今，部分貸款償還期限臨近，其也急需IPO募集資金解決眼前問題。

觀點新媒體通過招股書了解到，部分資金将用于償還其12個月内的部分未償還銀行貸款，包括與中國農業銀行訂立的1800萬元定期貸款，年利率為2.60%，将于2026年8月12日到期償還；及與香港上海匯豐銀行有限公司訂立的4.36億日元的貿易應收款項保理融資，年利率1.25%，另加服務費0.11%，每年可續期。

“償還該等貸款将有助節省公司利息成本、優化資本結構並改善整體财務狀況。”

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