摩根大通報告認為蔚來首季業績好壞參半,毛利率超預期,但淨利低于預期,預計末季non-GAAP營運利潤将收支平衡。蔚來強調成本削減和組織重組以提升盈利能力,摩通上調盈測,但維持“中性”評級,美股目標價4.1美元。
觀點網訊:6月5日,摩根大通發布報告稱,蔚來-SW(09866.HK)(NIO.US)首季業績好壞參半,毛利率略高于該行及市場預期,主要得益于其他服務的虧損縮窄。然而,新産品及渠道擴張導致營運費用和行銷費用增加,致使淨利低于預期(比摩通預估值低6%)。
該行預計末季非公認會計原則(non-GAAP)營運利潤将實現收支平衡,受到強勁銷量增長及盈利能力改善的推動。此外,該行指出,蔚來管理層強調公司成本削減措施以提升盈利能力。該行對此上調盈測以反映漸進改善趨勢,但注意到市場競争環境嚴峻,該行對蔚來的毛利率及銷量預估仍低于管理層指引,對蔚來ADR維持“中性”評級,美股目標價4.1美元。
摩通表示,蔚來管理層強調其成本削減及組織重組措施,以提升營運效率。除優化蔚來及Onvo品牌的銷售團隊與聯合服務外,蔚來還重組了供應鍊團隊並整合了三大品牌的研發團隊,類似于近期吉利、極氪的整合模式。蔚來管理層預計2025年研發費用将減少20%至25%,並預計第四季銷售、一般及行政費用(SG&A)占收入比例降至10%。
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