遠洋過險關 境外債重組拉鋸戰勝利在望

觀點網 遠洋集團境外債重組取得最新進展。

2月3日，春節假期趨近結束，港股迎來蛇年首個交易日，遠洋集團也分享了新年第一個好消息，英格蘭法院于倫敦時間2025年2月3日作出判決，英國重組計劃已獲批準。

遠洋集團相關範圍内境外債務的重組通過互為條件的英國重組計劃與香港協議安排實施。

此前，香港協議進展相對順利，而英國重組計劃幾乎是遠洋集團境外債重組進程中最難攻克的關隘。

如今“闖關”成功，也意味着遠洋集團距離實現境外債務重組前進了一大步。

在2月6日晚間，遠洋集團正式宣布，英國重組計劃生效日期落實。相關前提條件均已達成，英國重組計劃的生效日期已于2025年2月5日（倫敦時間）發生。

本月19日上午十時正（香港時間），尋求批準香港協議安排的呈請聆訊則将在香港法院進行。

一場拉鋸戰

遠洋集團的境外債務重組過程堪稱一場拉鋸戰。

2023年9月15日，遠洋集團宣布将對境外債務進行全面重組，共涉及旗下全部共計8筆美元證券。在此之前，遠洋集團還曾尋求對相關美元債券進行展期，並獲得通過。

不過，顯然在權衡之後遠洋還是選擇對境外債務“打包”處置，以求根本性的解決方案。

歷時近一年，在2024年7月18日晚間的公告中，遠洋集團首次披露了境外債務重組方案。重組的範圍涵蓋現有債務工具，包括現有銀團貸款、現有雙邊貸款及現有票據，未償還本金總額約為56.36億美元。

根據重組方案，遠洋集團計劃向債權人發行年利率3%的22億美元新債，並提供全面綜合的增信保障。其余債務，則置換為兩年期的無息強制可轉債，在重組生效後的約定時間選擇轉股，或在生效後滿24個月時全部轉股。債權人也可選擇新永續債以代替強制可轉換債券，将在重組文件生效的第三年起逐步償還，按年利率3%每半年支付一次現金利息。

該重組方案按照新發債券、強制可轉債和新永續債償債，分為A、B、C、D四組，對應分配比率為60.0%、27.4%、7.3%和5.3%。

A組包括銀團貸款和雙邊貸款，未償還本金約為19.18億美元；B組為本金共計19.2億美元的美元票據；C組為本金共計11.98億美元的永續債；D組為本金6億美元的永續債。

這一“解決方案”未獲得債權人的滿意，又或者說，並未達到債權人的預期。方案公布一個月左右，去年8月，署名為“遠洋集團境外債權人”的人士在香港經濟日報刊登全版廣告以抵制該方案，希望以此迫使公司改善條款，讓所有債權人都可以得到更好的重組條款。

11月14日，有媒體跟進報道稱，遠洋集團境外債權人小組反對當前的重組方案，並提出了改善建議。該小組的法律顧問年利達在當天召開的債權人會議上表示，小組仍堅決反對遠洋集團的境外債務重組方案，認為方案過于優待股東和擁有抵押的債權人。

次日，遠洋集團召開境外債務重組會議，對市場上關于公司境外債務重組的誤導性消息等予以澄清。遠洋集團表示，已經對方案進行多輪改進優化，當前的重組方案反映了自去年公司違約以來，與債權人在過去數月中的盡職調查和磋商結果。

境外債務重組的拉鋸戰中，一方面，遠洋集團的重組方案遭到債權人的公開反對，雙方陷入博弈漩渦；另一方面，清盤呈請聆訊經歷數次延期，每一次調整都伴随着變數，始終難得到實質性推進。

小債權人的聲音

盡管過程曲折，繁冗的境外債務重組過程，也有若幹亮點。

首先，從管轄主體上看，A組接受香港法律管轄，BCD三組受英國法律管轄，這就奠定了遠洋集團的境外債重組通過兩項並行程序實施的基礎。

整體而言，“英國重組計劃”涵蓋現有債務工具各組别的相關債權；“香港協議安排”涵蓋現有銀團貸款及部分現有雙邊貸款。

為避免清盤，遠洋集團試圖采用“英國重組計劃”的方案。該方案規定，若一個組别75%金額的債權人同意，並且遠洋集團如果可以自證重組方案是公平和最優的，那麼就有望獲得法官裁定該重組方案生效。

公開信息顯示，自2021年首例跨組别綁定的案例出台以來，英國法院已經多次動用自由裁量權裁決重組案件強制通過。但目前，尚未有房企使用過該方式進行重組，已經成功的亞洲案例為香港航空，其采取英國重組計劃+香港協議安排完成債務重組。

據悉，香港航空原隸屬于海航集團旗下，成立于2006年。在陷入嚴重财務困難後，香港航空尋求香港以及英國兩個司法管轄區項下的債務重組，以實現對中國大陸、香港特别行政區以及英國法律管轄的債務的重組並避免清盤。

遠洋集團選擇了一條已有前人經驗但仍然充滿險阻的道路，若重組成功，将成為首家以該方式重組的房企。

根據2024年11月22日境外債權人會議上的投票結果顯示，A組得到100%的債權人支持，C組得到81.5%的債權人投贊成票，B組和D組的贊成票比例分别為47.7%和34.9%。

英格蘭及威爾士高等法院裁決文件

盡管B類和D類計劃遭到部分投票者的反對，但其中只有一家，即Long Corridor Asset Management Limited（“Long Corridor”）在制裁聽證會上出庭反對該計劃。

據公開披露文件顯示，Long Corridor 持有的負債規模約占負債總額的1.5%，從份額上來看其並非大債主。

即便如此，境外債務重組的拉鋸戰也繼續在聽證會上演。Long Corridor就多方面問題提出異議，但從最終結果來看並未得到法庭的支持。法官在庭上指出：“就本席席前的案件中不同債權人組别而言，本席認為計劃公司（遠洋）已盡其所能，在相關選擇之上公平分配計劃所保留或産生的價值。”

伴随境外債務重組最新進展的公布，遠洋集團距離走出“谷底”越來越近。

此前，香港方案已獲得多數債權人的投票通過。眼下顯然勝利在望，在宣告最終的成功之前，于流程上遠洋集團還需獲得香港法院的批復。

熬過谷底之年，扭轉局面轉危為安，也還是要回到經營這個老話題。

數據顯示，2024年12月，遠洋集團協議銷售額約為人民币45.6億元；協議銷售樓面面積約為45.27萬平方米；協議銷售均價為每平方米約人民币10100元。

2024年累計協議銷售額約為人民币351.6億元；累計協議銷售樓面面積約為299.68萬平方米；累計協議銷售均價為每平方米約人民币11700元。

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