中報觀察 | 未能實現的萬店計劃 首旅酒店輕管理擴張

觀點網 邁入2023年，出遊熱度持續，旅遊行業多數公司的财務數據都有着不同程度的好轉。

上半年，首旅酒店實現營業收入36.08億元，同比增長54.76%，恢復至2019年同期的90.42%。其中酒店業務營收33.24億元，同比增長50.81%；景區運營業務營收2.84億元，同比增長123.25%。

期内更是扭虧為盈，實現利潤總額3.89億元，較上年同期增加利潤8.82億元；歸屬于上市公司股東的淨利潤為2.80億元，同比增長173%；扣除非經常性損益後的歸屬于上市公司股東的淨利潤2.33億元。

截至2023年6月底，該公司的酒店數量6161家，而依照近幾年新店開拓速度推算，實現2020年定下的“三年萬店”計劃可能性較小。

業績向好

首旅酒店業務主要組成為酒店業務與景區業務，酒店業務一直以來都是貢獻絕大部分的營收，2023年上半年營收占比進一步提高至92.13%，

據觀點新媒體了解，酒店業務可細分為酒店運營業務與酒店管理業務，前者主要指通過租賃物業來經營酒店，後者包括品牌加盟、輸出管理和其他特許業務。

以直營模式為主的首旅酒店，近年來該部分收入占比有所下降，反之酒店管理營收占比逐步提升，由2019年的19.04%提高至2022年的25.27%。

2023年上半年，酒店運營模式的收入占酒店總收入73.63%，酒店管理模式的收入占比26.37%，較2022年繼續穩步增長；酒店運營模式的門店數量占比達10.70%，酒店管理模式的門店數量占比達89.30%。

該項變化源于首旅酒店重點發展酒店管理業務，而且酒店管理業務收入占比小、毛利率比較高，對于業績影響體現在收入變動小、利潤變化大。

酒店業務利潤總額2.33億元，較上年同期上升7.59億元；景區運營業務利潤總額1.57億元，較上年同期上升1.22億元。

首旅酒店不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為163元，同比上升71.8%，並已超過2019年同期4.9%。其中，第一季度RevPAR為145元，同比上升57.2%，恢復至2019年同期99.5%；第二季度RevPAR為181元，同比上升85.5%，超過2019年同期9.1%。

首旅酒店的景區業務即是海南南山景區運營主要通過景區的門票、餐飲、商品、住宿、園區内交通等獲得收入利潤。控股74.8%的南山景區為首旅酒店唯一經營的5A級景區。

不單是營收增長，成本率降低亦使得公司實現利潤增加。

報告期内，首旅酒店銷售費用、管理費用、研發費用分别為2.34億元、4.22億元和0.33億元，較上年同期增長126.84%、19.11%和7.06%，财務費用同比降7.86%至2.09億元。

由于OTA訂單增加、營銷推廣等，銷售費用占比增至6.5%，較上年同期增加2.1個百分點；而管理費用、财務費用和研發費用分别11.7%、5.8%和0.9%，較上年同期下降3.5個百分點、3.9個百分點和0.4個百分點。

與此同時，旅遊市場的復蘇，首旅酒店經營活動現金淨流入19.94億元，上年同期淨流入4.64億元，淨流入增加15.3億元。

總的來看，首旅酒店在營收和歸母淨利都有不同程度的增長和修復，但酒店競争加劇下，拓店速度、數量並不及預期。

“三年萬店”

實際上在2020年疫情出現後，首旅、華住、錦江三大酒店集團都發布拓店計劃，包括首旅的“三年萬店”、華住的“千城萬店”和錦江的“三年翻倍”。

“三年萬店”計劃即2023年開業酒店數量達到一萬家，相當于三年内實現酒店規模翻倍。

數據來源：企業公告

2023年上半年，首旅酒店繼續加快開店步伐，新開店526家酒店，同比增長53.80%；其中，經濟型酒店新開店占比14%，中高端酒店新開店占比18%。

最新财報顯示，華住集團共有8750家在營酒店，84.44萬間在營酒店客房；錦江已開業酒店合計11941萬家，客房總數達到113.45萬間。首旅在酒店數量上仍是不及華住、錦江。

截至2023年6月30日，首旅酒店數量6161家（含境外2家），客房間數48.01萬間；中高端酒店數量1595家，占比25.9%，客房間數17.96萬間，占總客房間數的37.4%。距離年底僅剩半年，需要新開近4000家酒店，這目標顯然難以完成。

年初時已有投資者就萬店計劃是否設置新的時間目標提出疑問，首旅酒店並未正面回應該問題。

其僅表示，将抓住中國經濟強勁復蘇機遇，穩步推進規模化擴張和深度布局下沉市場，全力加大新店開拓速度；堅持守正創新，調整升級産品結構，推動數字化建設，賦能酒店經營效率和管理效率，持續優化會員體繫建設以增加會員粘性，努力提高經營業績。

行業向中高端升級的背景下，首旅酒店2023年上半年新開96家中高端酒店，進而中高端酒店數占比提升至25.89%，中高端酒店房間量占比提升至37.41%。

受益于中高端酒店産品占比持續提升，中高端産品占酒店收入達57.01%，較2022年同期增加6.31個百分點。

而具備“投資小、賦能高、回報快”等特征的輕管理模式，符合下沉市場單體酒店快速翻牌升級的需求，成為首旅酒店拓店主力。

期内，首旅酒店新開業輕管理酒店356家。具備産品多元化、體驗標準化特點的雲品牌，新開酒店152家，占新開店總數比例28.90%，占新開店總房量比例24.92%；華驿主打“好睡眠”理念，新開酒店204家，占新開店總數比例38.78%，占新開店總房量比例28.53%。

雲品牌繫列和華驿品牌是首旅在2016年和2021年推出的輕管理繫列酒店，前者面向低線城市中小單體及小型連鎖酒店，後者亦是聚焦下沉市場。

相較于標準酒店，輕管理模式降低管理費率，非標的翻牌改造模式和雲品牌均可選擇按照房間數支付品牌使用費，因而投入資金需求相對降低、投資回收期較短，可以中小單體及小型連鎖酒店加盟。

随着華住離開經濟性軟品牌市場，首旅是少數仍以軟品牌為核心的旅遊酒店企業，這或是其差異化發展的方向之一。

輕管理模式使得首旅酒店保持相對快速的拓店速度，但攻占下沉市場，數量增長是否能夠相抵舍棄相對的質量呢？