年報觀察丨華發股份權益與壓艙石

觀點網 3月20日晚間，華發股份交出了2022年度的成績單。财報顯示，華發股份在行業逆境中，仍實現營收、淨利及回款的同比增長。

但受制于行業整體下行，疊加該财年權益比例的降低，其歸母淨利回調近2成。

期内，華發股份保持着較好的銷售态勢，實現銷售額1202.41億元,同比微降1.35%,實現回款額 722.67 億元，較上期增加2.16%。營收上錄得591.90 億元，同比增長15.51%。 

利潤方面，雖然行業整體利潤在下行，但該司淨利潤仍同比上漲1.06個百分點，至47.26億元。

此外，2022 年華發股份結算項目中權益比例下降，少數股東損益占比較上期提升 13.76百分點，歸母淨利潤同比降低19.34%，至25.77億元。

少數股東權益

早在1月末的業績快報中，華發股份就已對外表示，2022财年将出現淨利潤增加，而歸母淨利潤面臨近兩成回調的局面。這背後的原因，是近幾年華發股份對外快速擴張的同時，少數股東權益因素的影響。

據觀點新媒體觀察，在2017年，華發股份少數股東在股東權益中的比重首次超過50%，至52.49%。此後，其少數股東權益比重逐年攀升，至2022年末達到82%。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

截至2022年末，華發股份的股東權益合計1094億元，其中少數股東權益為897.1億元，較上期進一步增長19.50%，而歸屬母公司所有者權益已經下探200億元至197.43億元。

随着少數股東權益比重的增加，其對淨利潤的影響程度也逐漸加大。在2018-2022年的觀察周期内，除2021年有小幅度的回調外，其余數年少數股東損益均保持年化10%以上的增長率。另外，少數股東損益在2019年增長率達到歷史高位，按年增加了353.85%。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

據觀點新媒體了解，2021年年報披露後，華發股份在2022年5月收到了上交所的問詢。

當時，市場關注到華發少數股東權益比重與淨利占比之間的差值，其近5年連續保持在30%以上，差值最高為2018年，達48.92%。最新數據顯示，截至2022年12月末，少數股東應占權益比重達82%，期内少數股東的應占淨利比重為45.45%。

對此，華發去年回復上交所關注函時，針對市場關心的少數股東權益問題就表示，房企上市公司在資本市場募資受限的情況下，歸母淨資産增長主要依賴各年度留存收益的積累，因此少數股東權益增速顯著高于歸母淨資産增速。

華東壓艙石

2022年全年，華發股份實現合同銷售金額2102.41億元。據企業年報披露，在行業整體銷售遇冷的情況下，該司堅持緊抓銷售回款，實現回款金額722.67億元，同比增長2.16%，資金回籠保持穩健态勢。

期内，華發股份實現了營收、淨利潤的逆勢雙增長，但在盈利質量上仍有修復空間。毛利率表現上，自2014年開始，該司就處于整體回調态勢，降速保持着波動下行态勢。

近5年間，2019年及2021年的毛利率水平均同比有所恢復，到2022年時，毛利率為20.18%。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

觀點新媒體翻閱華發歷年财報得知，華東大區目前已經成為了目前該司的業績“壓艙石”。2022年全年，華東大區錄得銷售779.09 億元，銷售占比超6成，達64.79%。以往重點布局的珠海大區以及華南大區銷售占比也超10%，北京大區及北方大區銷售占比繼續收窄，分别回落至3%、3.27%。

因此，在2022年的拿地投資策略上，華發保持一二線核心城市的布局，其中更加偏向于銷售去化較高的珠海大區以及華東大區。據統計，其全年完成土地投資348.59億元，新增土地14宗，共新增土地儲備77.66萬平方米。

華發股份2022年土地投資

數據來源：觀點指數整理

2022年報數據顯示，華發共持有土地儲備計容建築面積386.38萬平方米，在建面積1385.06萬平方米。

除了發力招拍挂市場，華發股份還在今年1月以37.8億元收購深圳融創華發冰雪文旅城項目剩余51%股權。收購完成後，珠海華發将持有深圳冰雪城100%股權，項目總占地面積43.68萬平方米，計容積率建築面積131.07萬平方米。

投資端放開手腳，華發在融資端同樣多方出擊。去年充分利用國資背景優勢，公開發行境内債券超160億元，平均融資成本5.76%，低于行業平均水平。

華發還成功進入租賃住房類REITs百億儲架規模隊列，發起的“華發租賃住房二号類REITs”首期21.56億元産品最終以1.65倍認購倍數成功發行。同時還成為了首批啟動向特定對象發行A股股票工作的房地産公司之一，拟募集資金60億元，目前該項工作已獲上交所受理。

截至2022年12月末，該司有息負債合計1455.53億元,其中長期負債占全部有息負債的比重為81.92%，未來仍有較大的融資及财務優化空間。