海外債“借新還舊”進行時 萬達集團洽談境外貸款與3.5億美元臨期背後

觀點網 在“内保外貸”政策支持下，房企海外債“借新還舊”逐漸常态化。

2月1日，據市場消息稱，大連萬達集團正在和境内的一家金融機構洽談一筆境外貸款，以償還一筆3月份到期的3.5億美元債券。

同時，大連萬達集團将用其境内的資産進行抵押。

實際上，自2021年第四季度以來，房企海外發債處于冰封狀态，“借新還舊”的大門基本關閉。直至去年11月監管層面祭出“第四支箭”，房企境外融資初迎曙光。

對萬達而言，本次通過境内資産抵押擔保，進而獲取境外貸款的方式，能夠有效緩解企業資金壓力，助力其度過償債高峰期。

更重要的是，此舉有利于改善類似萬達等未出險房企離岸市場信用環境，修復和提振境外市場信心。

内保外貸

近期，又一企業宣布進行海外融資。

2月1日，據市場消息稱，大連萬達集團正在和境内的一家金融機構洽談一筆境外貸款。

從融資方式來看，目前外界多認為萬達集團本次将通過内保外貸的方式進行籌資。

一般來說，在傳統的跨境貸款模式下，境内注冊企業通過向境内銀行提出融資需求，多數會以境内資産做抵質押，或者通過其他方式提供反擔保措施；銀行經過核對信貸額度，向境外經營人民币業務或其他币種業務的銀行開出融資性保函，最終由後者向企業發放相應貸款。

消息提到，針對本次借貸，萬達集團計劃用其境内的資産進行抵押，若最終成功獲得貸款，萬達将從中籌集約3.5億美元。

至于用途，一般而言企業都将貸款所得款用作償還境外即期銀行貸款。萬達集團亦表示，本次境外貸款籌集資金，用于償還一筆3月份到期的美元債。

觀點新媒體查閱，本次臨期的美元債由萬達集團2020年9月發行，期限為2.49年，到期日為2023年3月21日。本期債券的發行規模為3.8億美元，當前存續規模為3.495億美元，利率8.875%。

實際上，在房地産行業高速發展的那些年，境外融資曾是房企籌措資金的重要方式。第三方數據顯示，2017年，房企海外融資額達到2193億元，2018年增長至3435億元，2019年及2020年這一數值超過4000億元的高位。

然而，伴随着行業轉型與部分頭部企業爆雷，自2021年第四季度以來，房企海外發債幾乎處于停滞狀态。

直至2022年11月末，“内保外貸”這第四支箭宣告出鞘後，房企海外融資僵局正式被打破。

緊随其後，龍湖宣布以“内保外貸”的方式成功融資7億元，此外，碧桂園、萬科、中海、越秀地産等紛紛獲得銀行“内保外貸”支持。

在市場人士看來，“内保外貸”能夠支持優質企業境外融資“借新還舊”，避免更多房企出現境外債違約的風險，從而改善企業境外信用情況。

萬達繫債務壓力

與市場走勢相同，自2021年9月13日完成發行一筆1.8億美元的債券後，萬達繫的海外融資閘口持續緊縮，再無新增美元債。

直至2023年開年，該集團的海外融資正式重啟。

其中，1月12日王健林将萬達酒店65.04%的股份質押給淡馬錫作為貸款擔保，由此，淡馬錫旗下公司向Wanda Culture Holding Co. Limited提供貸款。

通過質押港股平台來獲取資金，王健林這一動作也被看做是處理境外債務的重要一棋。

除了上述抵押融資，前不久，萬達集團完成發行一筆2年期的美元債券。該筆債權的發行規模為4億美元，起息日為2023年1月20日，到期日為2025年1月20日，債券利率為11.0%。

而此次正在洽談的3.5億美元債券，為開年以來的第三筆海外融資。

此前穆迪分析師Alfred Hui對此表示：“拟發行債券将延長萬達商業管理和萬達香港的債務到期情況，不會對其信用指標産生重大影響，因為萬達商業管理将主要将收益用于離岸債務的再融資。”

標普也于報告表示，新發行美元債券表明萬達的境外融資渠道得到改善。

計算來看，2023年剛剛走過短短的30余天，萬達繫已經接連通過質押融資、發債等多種方式籌措海外資金。

如此緊鑼密鼓的融資節奏，源于萬達繫新一輪的償債高峰。

數據來源：DM查債通、觀點指數整理

從海外債的情況來看，目前，萬達繫旗下共有4筆存續的美元債，存續金額共計17.495億美元。

其中2筆債券将于2023年到期，分别為3月21日到期的大連萬達集團3.495億美元8.875%債券，以及7月23日到期的大連萬達商管4億美元6.875%債券。

除此之外，一筆大連萬達集團原定于3月21日到期的1.8億美元8.875%債券，此前已完成替換。

也就是說，今年内，萬達繫共計還有7.495億美元海外債臨期。

不止是境外債券，在境内債券方面，DM查債通數據顯示，2023年内，大連萬達集團暫無相關到期的境内債券；而大連萬達商管共計有5筆境内債券到期，另有4筆債券行權到期，涉及資金154.45億元。

數據來源：DM查債通、觀點指數整理

對經歷過生死時速的王健林來說，凡事居安思危，懂得未雨綢缪，在融資向好的當下，他和他的萬達繫急需尋求新的資本，防止信用的再一次崩塌。

另一方面，當前房企境内融資端利好政策持續落地，境外融資持續破冰，接下來房企的多樣融資渠道還将進一步打開。