2025年度商業地産企業表現100 華潤萬象生活居首，恒隆印力領軍

觀點指數 在構建全國統一大市場與“消費促進年”的背景下，商業全業态已進入一個全新的良性發展階段。

從“規模擴張”到“價值重構”，從“流量争奪”到“運營深耕”，消費市場正在書寫新的篇章。企業不僅需要洞察行業新風向，尋找商業發展新引擎，更需通過提升資産運營能力，重塑商業競争力。

基于此，觀點指數通過對2025年度商業地産市場的表現進行研究，發布"2025年度商業地産企業表現100"研究成果。其中，華潤萬象生活、恒隆地産、印力集團等表現出色，繼續在本年度中位居前列。

收獲冠軍的華潤萬象生活，2025年上半年商業航道收入達到32.67億元，同比上升14.6%，成為營收增長的主要驅動力。品牌影響力也在持續提升，購物中心零售額同比增長21.1%至1220億元，同店可比增長9.7%，有53個在管項目零售額排名當地市場第一，同比增加7個，在2025的全國市場競争中，華潤的品牌已經出現馬太效應，出現赢家通吃的局面，不少地方政府、城投公司及民企都尋求與其合作。

此外，購物中心平均出租率維持在97.1%，較2024年底提升0.4個百分點，業主端租金收入同比增長17.2%至147億元，展現出卓越的運營管理能力。

坪效方面，2025上半年重奢項目月均銷售坪效提升至6444元/平方米，較2024年全年6163元/平方米有所提升，非重奢項目的月均坪效穩定在2176元/平方米。

恒隆地産作為高端物業發展商，核心物業租賃收入表現也十分穩健，2025上半年達到29.31億元，顯示了租賃業務作為業績壓艙石的重要地位。

資産質量上，恒隆的物業組合覆蓋内地多個重要城市，占據核心位置和商圈，通過多年的運營和不斷叠代更新，一直穩居商業標杆首位，上海恒隆廣場、港匯恒隆廣場等標杆項目，吸引了衆多高端品牌入駐，具備強大的品牌号召力和影響力。

值得肯定的是，恒隆地産今年還開啟了“恒隆 V.3”新戰略，以高資本效益的方式，精選現有項目再投資，實現投資回報最大化。

印力集團作為專業商業運營商，商業産品線包括城市級商業中心、區域型購物中心、片區型購物中心、社區商業、家庭型購物中心等，涵蓋了不同類型和規模的商業項目，能夠滿足不同地區、不同消費群體的需求。

運營能力層面，其負責運營的消費REIT底層資産杭州西溪印象城業績表現優異。2025年三季度數據顯示，項目出租率為99.13%，租金收繳率為99.85%。，客流同比增長6.5%，有效租金單價為251.36元/平方米/月。

2025年，輕資産輸出繼續成為行業的重要發力點，如旭輝商業，加速推進輕資産戰略，以“快而精”的擴張邏輯實現有質量的發展。2025年，旭輝商業加速輕資産模式的全國布局，簽約及拟開業項目覆蓋華東、華南、西南等核心區域，合作方涵蓋地方國企、産業資本與區域龍頭。運營上，通過持續的内容叠代與場景再造，激活存量商業，實現資産價值提升，如上海恒基·旭輝天地，引入戶外運動、寵物等生活方式新業态，目前項目調改已初現成效。

綠城商用作為全鏈條的商用資産運營管理服務商，強調自身資管能力，業務涵蓋商業、酒店、長租公寓等領域，特色是打造從高端購物中心到特色商業街區的全方位商業生态圈。在酒店領域，綠城商用不止與品牌酒店合作，更是創立了自營酒店品牌，強調綠城基因，打造和運營的多個項目均要求高品質，率先響應國家“反内卷”的要求。

十五五規劃，“内循環”被提到更加重要的位置，傳統的商業實際已經覆蓋到“文商旅體”，未來，日常生活消費、文化消費、體育生活、微度假、節日消費都将成為一種融合的新型商業。

融創商業是國内最早繫統性布局室内滑雪場的公司之一，搶占了優質賽道、擁有領先的規模和品牌。通過“熱雪奇迹”品牌，融創構建了從滑雪運動、教育到娛樂的全鏈條運營服務體繫，客戶粘性和品牌溢價都得到了提升。已開業的深圳前海冰雪世界是全球最大室内滑雪場，在建的杭州熱雪奇迹體量也将跻身世界前十，形成了顯著的規模壁壘。

此外，國央企中也有不少的商業玩家低調前行。南國置業國資委實際控制的國有上市企業，商業運營、産業運營、長租公寓三大闆塊協同發展。業務發展上，其通過打造泛悅 mall、泛悅匯、泛悅坊、南國大家裝四條産品線，深耕社區商業、城市綜合體，展現了出色的精細化運營和特色内容打造能力。

新合作商業為大型全國性商品流通服務企業，定位為城鄉流通基礎設施建設運營商，圍繞商業運營、商貿物流、商品貿易三大業務方向，積極布局百貨購物中心、商超連鎖、人防商業、商業綜合體、集采集配中心等業務。

其着力打造線上線下相融合，服務“工業品下行、農産品上行”雙向流通網絡，構建現代化流通産業鏈和商業集成生态體繫，如品牌方直營或者加盟商在供銷大集各類項目開設店鋪。

旗下“星悅茂”更是盤活了以往利用率較低的城市地下空間，既滿足戰時防空、應急支援的戰備需求，又實現市場化商業運營。

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