作為年度重磅產出之一，《觀點指數·2026年度商業地產表現報告》立足於行業從增量擴張全面轉向存量深耕、價值重構的新週期，持續追蹤行業脈動與變革趨勢，深入商業地產及其產業鏈核心環節，全方位呈現商業地產全鏈生態的現狀與未來。
以下為《康養髮展：重塑消費增量》報告。
伴隨人口老齡化持續深化與擴內需戰略持續落地，銀髮經濟邁入轉型升級關鍵期，康養產業核心發展邏輯徹底迭代，行業正式告別依託牀位擴建、硬件增量的粗放擴張階段，全面進入重塑消費增量、深耕服務價值的高質量發展新週期。
2026年以來，國家及地方密集出臺多層次康養配套政策，摒棄傳統重設施建設的導向，聚焦搭建長效康養消費承接體系，從服務網絡搭建、支付制度改革、產業提質升級、人才要素保障多維度完善產業支撐體系，推動康養產業從單一兜底型民生事業，向民生保障與市場化銀髮消費雙向賦能的複合型產業轉型。
社區居家、康旅場景取代傳統機構養老，成為銀髮消費增量的核心載體，居家適老化改造、社區嵌入式照護、康復輔具消費、康養旅居、老年健康管理等多元化品質業態快速崛起，打開產業全新增長空間。同時，長護險擴圍、養老消費補貼落地、養老金融持續創新，持續完善康養消費支付閉環，為銀髮消費規模化釋放築牢底層支撐。
產業生態層面，國資、險資、地產、民營四大市場主體形成差異化協同格局，共同助力銀髮消費擴容提質。國資依託三級平臺體系與存量資產盤活優勢，夯實普惠養老底盤；險資以金融賦能串聯全場景康養服務，激活存量客戶消費潛力；地產企業跳出空間開發邏輯，深耕社區適老服務運營；民營機構憑藉輕量化模式，打造多元化銀髮消費入口，多主體協同構建起分層、精準、可持續的康養服務體系。
資本與數字技術成為撬動消費增量的核心動能，當前市場資本持續聚焦適老智能硬件、居家康養服務、老年消費產品等高確定性賽道，產業投融資體系與資產證券化機制持續完善，破解行業重資產、長週期的發展痛點。與此同時，AI大模型、物聯網、具身智能等數字技術全鏈路滲透，推動康養服務標準化、智能化、場景化升級，持續優化適老消費體驗，拓寬銀髮經濟產業邊界。
當前，康養產業已完成發展邏輯切換，行業供需結構深度重構，市場主要矛盾從養老牀位供給不足，轉變為適老服務供給精細化不足、消費與支付體系不夠完善。而深耕場景服務、激活消費增量、完善產業生態，將成為行業中長期發展的核心主線。
行業分析
政策錨定消費承接體系，多元適老場景釋放康養活力
2026年以來，國家與地方多層次銀髮經濟相關政策密集落地，政策主線圍繞擴大內需、激活銀髮消費市場。政策發力邏輯出現明顯轉變，由以往側重養老基礎設施新建、牀位規模擴張，逐步轉向長效康養消費承接體系的搭建與完善。
宏觀頂層設計層面，《擴大消費“十五五”規劃》《關於推動商品消費擴容升級的實施意見》將銀髮消費、康養產業列為重點發展方向。配套出臺培育養老經營主體、服務業提質擴容、康復輔具產業三年行動、涉老食品專項整治等專項文件，覆蓋老年產品供給、市場主體培育、產業升級、消費者權益保護等環節，延伸康養消費產業鏈。服務網絡領域，相關指引圍繞城鄉三級養老服務網絡、互助養老、養老機構安全管理出臺；廣東等地推出省級養老服務改革舉措，推動養老設施佈局規範化。
醫養結合與長護險領域，家庭病牀、老年認知障礙干預等技術標準陸續出臺，長護險持續全國擴圍，支付管理規則進一步明晰，補齊護理支付制度短板。養老金融與要素保障層面，上海發佈養老金融高質量發展行動方案，延續稅費減免、養老項目用地保障政策；養老從業者職業資格、超齡勞動者權益保障制度落地，從資金、土地、人才維度夯實產業根基。
在此背景下，康養產業進入政策驅動的結構轉型階段。供給端發展思路從新增養老牀位，轉向構建縣鄉村三級聯動養老服務網絡；需求端突破失能羣體基礎照護保障範疇，拓展至老年商品消費、康復醫療、旅居康養、養老金融等多元品質化需求；要素保障端形成用地、財稅、人才、保險支付協同配套的政策支撐體系。
對康養市場主體而言，獲取政策紅利的邏輯已發生切換，依託拿地、設施建設補貼的傳統模式空間持續收窄，市場機遇正轉向銀髮消費場景的重構與落地。兩類主體更易將政策紅利轉化為經營現金流：一類擁有醫養資源整合能力，可打通“產品+服務+金融”全鏈條的平臺型企業；另一類掌握本地資源、具備標準化落地能力的地方國資與專業民營康養運營商。城市更新配套養老設施、社區嵌入式養老網點、居家家庭病牀、老舊物業適老化改造等存量運營項目，成為承接政策導向的核心業務方向。
總體而言，康養產業正由單一兜底型民生事業，向“民生保障+銀髮消費”雙重屬性產業轉型。頂層文件定調疊加地方配套細則落地，引導行業挖掘存量價值、豐富適老服務業態。市場參與者的核心機會，在於打造輕量化、可複製的服務產品，依託政策完善支付閉環，釋放居家、社區場景的銀髮消費增量。
從重資產牀位擴張，轉向分層客羣長期康養服務運營
結合2023年至2026年上半年行業統計數據可見，康養產業呈現顯著的結構性變化：養老機構數量持續負增長，規模擴張紅利逐步消退；銀髮經濟新設企業保持增長，但同比增速持續放緩；長護險參保人數穩步增加，其同比增速在2025年下半年觸頂後回落，意味着制度擴圍由高速推進轉入平穩落地階段。
相關數據印證國內康養行業增長動力已完成切換，供給端單純的數量擴張階段走向尾聲，依靠增設網點、新建載體拉動規模的模式邊際效益遞減，支付體系完善成為撬動康養長期消費的底層支撐，行業整體進入“激活需求、打通支付”的結構性提質期。機構牀位不再是衡量行業發展的唯一指標，長護險、養老消費補貼、保險聯動等支付工具，正在重塑服務商收入結構。
機構養老賽道競爭趨於激烈，牀位業務增長空間持續收窄，失能、半失能羣體基礎照護剛性需求仍在釋放，但行業增量重心已轉移至居家與社區場景。居家上門照護消費補貼政策落地成效顯現，2026年上半年居家養老消費券累計核銷332.8萬張，核銷總額23.5億元，帶動養老服務消費規模115億元。補貼覆蓋上門助浴、康復護理、輔具租賃、家庭牀位等居家高頻服務，有效激活居家養老消費潛力。
細分賽道方面，養老服務機器人行業快速增長，2025年市場規模82.2億元，2026年預計突破百億元，同比增速28.6%。養老機構仍是機器人主要的應用場景，家庭場景增速最為亮眼，護理、陪伴類智能硬件需求快速上升。康復輔助器具行業2026年市場規模預計達1866.84億元，但國內養老輔具品類僅兩千餘種，相較國際上萬款產品供給，品類豐富度仍存在較大差距。
居家適老化改造市場潛力廣闊，2026年居家改造市場規模246億元，適老化家居整體規模突破1500億元，行業滲透率不足7%，遠低於海外超35%的水平。康養旅居賽道同步快速發展，2026年市場規模預計達1.42萬億元，銀髮文旅成為增速領先的細分板塊。不難看出，單純依靠租賃牀位盈利的重資產模式已觸及天花板，居家、社區場景蘊藏巨大的消費潛力；市場核心矛盾，從牀位供給缺口，轉變為服務產品供給豐富度與支付渠道通暢度問題。
展望後市，產品化、標準化康養服務具備更強的增長彈性。居家上門照護、家庭病牀、老年認知障礙干預、康復輔具租賃等服務，可拉長老年羣體服務週期，將短期應急照護延伸至長期適老產品供給、持續健康管理、養老金融配置等持續性消費。
企業盈利邏輯同步迭代，傳統一次性物業建設、“賣牀位”模式佔比持續下降，行業逐步形成分層長期服務費、保險聯動支付、適老產品銷售相結合的複合盈利模式。企業客羣覆蓋不再侷限於高齡失能老人，延伸至全生命週期中老年羣體，覆蓋活力老人旅居與健康管理、半失能人羣居家照護、失能人羣機構照護的完整需求鏈條，依託深度服務挖掘客戶的長期價值。
企業運營
康養服務生態縱深推進，多元主體共築可持續銀髮消費
1、險資系跨界重構康養場景，激活銀髮全鏈條消費潛力
2026年以來，險資機構康養業務佈局邏輯持續迭代，合作邊界持續拓寬，行業重心由單一養老社區投資運營，轉向聯合多方主體搭建覆蓋客戶全生命週期的康養服務生態。過往依託自有保單客戶、自持養老社區的閉環模式增長瓶頸逐步凸顯，險資機構普遍藉助外部跨界合作，補齊醫療照護、居家上門服務、旅居運營、適老產品供給等環節短板，深度挖掘存量客戶的長期商業價值。
從行業實踐看，各家險資走出差異化發展路徑。泰康之家延續重資產長壽社區+醫養協同模式，在國內多城佈局長壽社區項目，依託年金受託、長護險業務聯動醫療機構，深耕認知症、老年慢病照護服務；國壽嘉園搭建多層級老齡社區網絡，以長護險、養老金融為抓手，同步覆蓋機構養老與居家銀髮消費，承接壽險存量客羣的線下康養需求；中信養老聚焦失能失智剛性照護需求，探索“保險+信託+養老”模式，搭建重度照護服務閉環，瞄準高剛需老年羣體。
為補齊服務短板，險資機構廣泛聯動醫療集團、居家服務商、科技企業、文旅平臺、地方金融機構等市場主體，跨界融合持續深化。中國平安以保險存量客戶為核心入口，聯動美團、叮噹快藥完善居家銀髮消費供給，推出居家養老“守護計劃”，同時落地宜都清江灣旅居基地，佈局旅居賽道；太平人壽持續深耕居家養老賽道，與樂齡家續約，圍繞居家適老化改造、慢病康復開展深度合作。
新華保險採用“老齡社區+康養旅居”雙線佈局，一方面聯合海爾、新風天域升級醫養服務能力，另一方面攜手雙峯山打造華中旅居項目，擴充線下實體服務供給。富德生命人壽佈局居家適老化改造賽道，聯合科技企業落地長者廚衛煥新項目，將適老產品消費與保險權益綁定。太保家園打通保險權益與老齡社區、旅居產品，聯合上海農商行推出適老服務品牌，銜接金融資源與養老服務。各類外部合作幫助險資快速補齊能力短板，降低重資產擴張壓力。
險資機構將保險權益、健康管理、智能硬件、適老化改造等要素融入機構、居家、旅居多場景，持續培育康養新場景。除重資產養老社區外，居家養老成為險資重點佈局的賽道。和泰人壽推出“和泰家”居家養老服務，搭載毫米波雷達、水浸燃氣報警、生命體徵監測等智能設備，依託實景展廳落地適老服務體驗。
與此同時，創新商業模式持續迭代，保險+醫療、保險+信託、適老改造+保險保障等模式陸續落地，將險資的金融支付能力與線下實體服務深度結合。整體而言，險資不再單純追求養老牀位的規模擴張，而是以保險金融工具為紐帶，串聯機構、居家、旅居多類場景，面向活力老人、半失能、失能失智等分層客羣提供差異化服務，實現從保險產品銷售向康養綜合解決方案輸出轉型，充分激活存量客羣全鏈條銀髮消費。
2、地產系深耕特色銀髮場景，由空間建設轉向適老服務
地產背景康養運營商正跳出傳統地產開發邏輯，構建起重資產旗艦項目、輕資產公建民營、分佈式社區站點並行的立體化佈局體系。重資產項目方面，中海錦年打造城市型老齡社區產品，落地無錫芳庭長者社區、北京錦宸康養社區，聯動三甲醫療聯盟，構建“醫康養護娛”一體化綜合社區；歐葆庭聚焦高端機構照護與重症康復賽道，落地顧村國際頤養中心等項目，通過與醫療機構合作補齊重症康復配套。越秀銀幸採用輕重並舉策略，聯合地方城投推進分佈式康養網點，拓展城市多點位老齡社區。
輕資產輸出成為行業降本增效、擴大服務覆蓋面的核心路徑。遠洋椿萱茂以公建民營模式承接深圳龍崗公辦養老護理院，落地國內首個全場景開源鴻蒙智慧養老院，對外輸出整套智慧康養運營體系與管理經驗。保利健投打造“保利養老+保利和品”雙平臺，同步佈局機構養老運營與適老產品供給；銀城康養、朗詩常青藤聚焦社區站點，佈局嵌入式照護網點，依託存量物業資源實現小規模、廣覆蓋的服務落地。行業不再片面追求重資產項目數量，同時兼顧標杆示範效應與長期運營效率。
與此同時，數智化改造與個性化服務，成為地產系康養打造差異化競爭力的關鍵抓手。遠洋椿萱茂依託開源鴻蒙體系搭建智慧養老院，實現機構全流程數字化管理；星河物業聯合安潤澤康，依託IoT感知網絡、AI評估系統提供全流程居家適老化改造，將智慧養老能力下沉至居民社區。
多家企業將硬件空間改造與軟性照護服務結合，形成完整的產品體系。保利健投設立居家適老化專區，打通適老產品消費供給鏈路；朗詩常青藤結合綠色低碳建築技術，提供機構、社區雙維度照護服務；中海錦年、歐葆庭持續引入醫療資源，分別對接醫療聯盟與合作醫院，補齊慢病管理、術後康復、重症轉介能力。房企通過“智能空間改造+標準化適老產品+精細化照護服務”綜合方案，推動服務從基礎生活保障，升級為高品質、個性化適老綜合體驗，提升用戶粘性與服務溢價。
依託海量存量社區資源，物業板塊成為地產系康養切入居家養老的重要載體，“物業+養老”模式持續落地，打通居家-社區-機構三級服務閉環。碧桂園服務在惠州落地首個康養項目，攜手錦欣康養將養老服務下沉社區；星河物業把適老改造、養老服務嵌入原有物業服務體系，藉助物業貼近居民的優勢，觸達老年客羣。
社區賽道聚焦日常剛需，落地輕量化、可復購的銀髮消費業態，涵蓋日間照料、上門護理、居家適老化改造、健康義診、康養諮詢、輔具租賃、慢病管理、短期托養等服務。房企及物業運營方將成熟住宅小區轉化為康養服務入口，降低對機構牀位收入的依賴，轉向存量社區留量運營，挖掘高頻居家銀髮消費，持續變現服務。總體來看，地產系康養已經從物理空間開發建設，轉向面向目標客羣的長期服務運營，輕重搭配、社區下沉、科技賦能、醫養融合成為行業共同發展的方向。
3、民營系機構沉澱客羣底盤，拓寬銀髮消費價值邊界
民營康養機構定位正在發生深刻轉變，不再侷限於提供照護牀位，逐步發展為城市銀髮消費的重要樞紐，為長者搭建機構‑社區‑居家一體化連續養老服務體系。從經營維度看，企業營收結構逐步擺脫對牀位費的單一依賴，業務延伸至上門護理、適老產品供應、康復醫療、膳食配套、人才實訓等多元領域。在社會保障層面，民營機構也是承接社會化養老需求、落地居家社區養老服務的核心市場主體。
在此背景下，服務標準化能力、客羣精細化運營水平、社區場景滲透深度，成為企業經營分化的關鍵因素。民營機構持續豐富業務矩陣：福壽康推出“巡護360”AI居家照護產品，聯合騰訊開發養老AI應用，將陪護照護服務納入地方醫保體系；悅心健康通過投資併購擴充牀位規模，落地大型城市頤養中心；京東健康聚焦居家醫療賽道，搭建傷口護理、上門護士、AI慢病管理服務體系，將醫療能力融入居家養老場景，拓展養老消費內涵。
輕資產運營是民營康養機構規模擴張的核心路徑。企業憑藉運營輸出能力，加快佈局城市老齡社區與嵌入式站點，織密全域養老服務網絡。公建民營、政企合作成為跨區域拓點的主流模式，九如城以輕資產運營凌波九如南靖康養中心，搭建分級照護與智慧管理體系，並探索跨境養老協同；福壽康落地西南鐵養·馬廠康養中心，打造“中醫+養老+社區”特色模式，完成西南網點佈局。
與此同時，“康護+物業”模式成為下沉社區的重要載體。康護之家與華潤萬象生活達成戰略合作，將專業康護、上門服務嵌入社區物業服務體系；椿熙堂深耕社區嵌入式養老，聚焦認知症照護，聯合合作方開發運營老齡社區項目；58到家發起成立適老服務聯盟，推進護理人員招募與培訓，依託家政資源切入居家養老市場。通過對外合作，民營機構以較低的資本投入觸達社區存量老年客羣。
依託機構站點、社區網點與居家上門服務的聯動，民營機構持續挖掘存量客羣價值，拓展非照護增值業務增長空間。福壽康在機構照護之外，搭建養老人才實訓就業鏈條；九如城聯合衛浴企業打造適老衛浴場景，並與香港仁愛堂合作開展跨境養老人才培養；椿熙堂輸出標準化上門助浴解決方案。
整體而言，民營康養機構正從單純的照護載體轉向銀髮消費綜合入口，串聯專業照護、康復理療、適老改造、特色膳食等多元消費，打通短期機構托養、社區日間照料、居家持續照護的完整服務閉環。將一次性機構入住客流轉化為可持續、可復購的城市居家銀髮消費，在剛需照護基本盤之上挖掘多元化商業增長潛力。
4、國資系康養成型，盤活存量資產激活銀髮場景價值
國資康養已形成省、市、區縣三級平臺協同發展格局，分層搭建城鄉一體化普惠養老服務網絡。各級國資平臺職能劃分清晰：省級平臺側重資源統籌、標準輸出與跨區域業務協同；市級平臺負責市域資源整合，推動服務標準化落地；區縣級平臺紮根社區一線，落地貼近居民的照護服務，推動養老服務由基礎兜底，向精細化、品質化銀髮供給升級，釋放基層養老消費潛力。
浙江省康養集團推進跨區域老齡社區輸出，落地阿克蘇省外康養項目，探索省際康養共建共享模式；湖北康養深耕細分賽道，打造認知症專業照護專區；山東健康頤養搭建三級養老網絡，佈局15分鐘居家養老服務圈。市級主體中，廣州康養集團統籌市域康養項目，補齊城區養老服務短板；區縣級國資深耕社區照護，贛州國投幸福健康運營照護中心，引入公立醫院駐場醫療資源，完善社區醫養服務閉環。三級平臺結合長護險等支付工具，逐步構建兼顧民生保障與市場化運營的可持續付費機制。
與此同時，盤活城市存量資產是國資康養的核心競爭優勢，依託自有物業、公共空間資源，通過城市更新、存量物業改造、公建民營等方式，將閒置載體轉化為康養服務空間，降低項目新建投入成本。各地國資把公辦養老設施、老舊樓宇、社區公共場地改造為嵌入式站點與社區康養綜合體，植入日間照料、專業護理、康養諮詢、長者便民消費等多元業態。
溧水國資集團改造存量物業打造康養綜合體，上線智慧康養監管平臺，實現護理全流程數字化管控；武漢康養集團打造銀齡樂享生活館，整合社交、消費、康養服務，盤活社區流量；廣西康養平臺作為省級康養載體，聯動銀聯商務上線長者助餐消費服務。依託存量空間改造，國資將分散的城市公共資源轉化為觸達居民的銀髮消費載體，完成閒置資產價值再造。
依託政策公信力與資源統籌能力，各級國資加快搭建區域、城市級數字化康養服務平臺，整合政策資源、線下服務、適老商品、生活服務等要素，破解養老服務碎片化難題，推動適老服務標準化、銀髮消費場景化、產業資源集聚化。蘇州康養集團上線市級銀髮生活服務平臺，覆蓋服務、適老商品、生活、財富等多元消費場景，打通線上線下服務全鏈路。
除服務資源整合外，國資亦從資本層面夯實產業支撐。天津健康養老集團聯合市屬國企設立總規模2億元的康養產業平臺，為項目規模化運營提供資金支持。整體來看，國資康養正擺脫單純新建硬件設施的增量思維，不再片面追求牀位與資產規模擴張，而是以實體站點+數字平臺雙輪驅動，串聯保障型養老與市場化銀髮消費，推動行業從單點項目運營升級為全域化康養生態運營。
財務表現
康養板塊呈現結構性分化，技術與消費賽道確定性凸顯
觀點指數梳理2026年上半年重點監測的上市企業財報數據，可以看到康養相關上市公司經營業績呈現顯著的結構性分化。互聯網康養平臺、實體醫養運營、險資康養、生物醫藥、醫療器械等賽道，其經營特徵與增長邏輯差異明顯。
實體醫養運營服務商板塊，社區康養業務收入實現逆勢增長，但重資產模式仍處於盈利磨底階段。新里程、悅心健康康養板塊收入穩步提升，社區機構網點與牀位規模持續擴張。悅心健康上半年營收5.09億元，同比增長4.23%，歸母淨利潤同比大幅增長201.54%；其中大康養業務收入1.10億元，佔總營收的比重提升至21.74%。新里程康養業務收入1.72億元，同比上漲9.3%，康養牀位達1070張，同比提升21.5%。
復星國際健康板塊營收240.30億元，同比增長6.50%，歸母淨利潤17.20億元，同比增長160.30%，依託多元醫療資源實現康養板塊的穩健增長，具備社區、機構、旅居多場景複製能力。但該類企業普遍承受重資產折舊、人力成本上行的壓力，資產負債率偏高，興業控股資產負債率77.68%、悅心健康資產負債率56.21%，制約利潤釋放空間。即便牀位入住率維持較好水平，也容易出現經營現金流承壓的現象，重資產模式回本週期較長的特徵依舊突出。
互聯網康養平臺板塊呈現流量變現效率持續優化、居家適老服務規模化落地的特徵。京東健康依託成熟醫藥供應鏈與適老器械供給能力，上半年實現營收408.88億元，同比增長15.90%，歸母淨利潤34.37億元，同比增幅32.37%，營收與利潤實現雙高增長，持續夯實銀髮消費電商、社區健康服務兩大基本盤，上半年新增適老器械與新藥32款，經營活動現金流保持充裕。
平安健康營收24.84億元，同比微降0.70%，歸母淨利潤2.19億元，同比大幅提升63.50%，利潤修復態勢顯著。企業以AI診療、居家養老上門服務為抓手，居家養老資格客羣達31萬戶，藉助保險權益綁定老年客戶，服務流量可複用至康養旅居場景。對比來看，美年健康上半年營收38.44億元，同比下滑6.45%，錄得1.82億元的虧損，體檢業務承壓；但中老年體檢人次佔總檢量的41.2%，持續佈局社區前置篩查、專科康復業務，為老齡社區常態化健康管理提供支撐。
險資康養平臺依託資金儲備與客戶支付雙重優勢，是康養產業發展的核心壓艙石。中國人壽、中國太保上半年業績表現亮眼。中國人壽營收4343.07億元，同比增長81.50%，歸母淨利潤1344.89億元，同比增長228.60%，ROE達21.07%，經營現金流充裕，長險新單保費大幅增長，養老產業基金規模85億元。
中國太保營收2121.36億元，同比增長5.80%，歸母淨利潤307.75億元，同比增長10.40%，康養權益綁定保單客戶127萬人。險資主體憑藉充沛的保費現金流與龐大存量客羣，通過產業基金、項目股權投資佈局老齡社區、康養旅居資產，打通“保險支付—康養服務—銀髮消費”商業閉環，也是當前市場中可規模化支撐重資產康養項目持續投入迭代的資本類型。
生物醫藥賽道方面，慢病、衰老幹預、康復相關藥物商業化提速。藥明生物營收117.87億元，同比增長18.40%，歸母淨利潤24.40億元；千金藥業營收19.18億元，同比增長5.52%，歸母淨利潤同比增長41.59%。兩家企業依託老年慢病調理、免疫養護類產品，持續開拓養老機構B端與老年羣體C端市場。邁威生物營收3.13億元，同比大增209.04%，高研發投入為共性特徵，技術迭代持續抬升適老醫療服務的專業壁壘。
醫療器械康養賽道迎來康復、篩查設備高景氣週期。聯影醫療上半年營收138.21億元，同比增長34.18%，歸母淨利潤同比增長49.60%；可孚醫療營收33.87億元，同比增長13.56%，家用適老康復器械收入19.65億元，佔總營收的58.0%。高端影像設備、骨關節康復器具、家用適老監測產品持續下沉養老社區與機構場景，從硬件端優化長者適老體驗，補齊高端康養、術後旅居康復硬件短板，推動康養服務精細化發展。
綜合來看，線上服務、技術產品、C端適老消費品等輕資產賽道變現鏈路短、資本投入低，盈利質量更優；傳統重資產牀位運營模式即便入住率穩定，長期仍受大額資產折舊、持續人力投入與高負債約束，利潤釋放節奏偏慢。
資本運作
資金聚焦適老硬件與服務，銀髮消費與體驗加速升級
2026年以來康養資本市場保持活躍，資金加速向適老硬件技術、社區居家服務、銀髮消費供應鏈方向聚集，具身智能、康復醫療器械、認知干預AI、居家養老服務、老年營養產品等細分賽道融資密集落地，康養行業投融資與退出體系逐步成型。
資本投向呈現結構性特徵，適老硬件技術、社區康養服務、銀髮消費領域成為資金的主要流向。報告期內，融資事件顯示，AI適老硬件賽道大額融資集中，康養機器人、康復輔具、腦機接口與AI醫養科技受到資本重點關注。自變量機器人完成A++/B輪合計近30億元融資，聚焦家庭與老齡社區養老服務機器人；極殼科技獲得5000萬美元B+輪融資，主攻外骨骼助行機器人。
傲意科技、強腦科技分別獲得1.5億元、約20億元融資，佈局腦機交互康復、長者認知篩查干預等腦健康賽道。具身智能賽道多家企業拿到單筆數億至十億元級別的多輪融資，面向居家、社區場景研發家庭服務機器人。康復醫療器械賽道同樣持續獲得資本加持，上海卓益得機器人、牧光醫療、朗目醫療分別完成Pre-A、A輪融資，研發面向機構與家庭場景的康復適老硬件產品。
老齡社區居家服務賽道以中小額成長期融資為主，持續吸引早期資本入局。立樂康養獲得7500萬元天使輪融資，用於社區康養網點建設；小橙集團拿到數千萬元B2輪融資，迭代AI醫養平臺，調度居家養老服務資源；東犁退休俱樂部完成億元級B輪融資，深耕老年社羣運營與線下銀髮消費場景。銀髮消費賽道融資案例持續增加，Nourish獲得1億美元C輪融資，佈局老年代謝健康與膳食營養產品；紐邦生物完成近2億元C+輪融資，夯實老年膳食補充劑原料供應鏈，完善銀髮消費上游供給體系。
市場化財務資本、產業巨頭、地方產業基金、保險資金共同構成康養產業資金供給矩陣。字節跳動、紅杉中國、深創投等市場化機構加碼康養機器人賽道；廣州產投、張江科投、浦東引領區投資中心等地方國資平臺，扶持區域康復器械、醫養科技初創企業，推動本地適老技術成果轉化落地。
以中國人壽為代表的險資持續發揮長期資金優勢，設立規模85億元的養老產業私募基金，投向機構養老、康養旅居資產，憑藉長期資金屬性匹配康養項目長週期運營特點。上市公司也藉助資本手段完善業務佈局，新里程以自有資金開展併購，收購老年醫院項目，補齊社區周邊醫療配套，快速強化醫養服務能力。
行業資本化路徑趨於多元，IPO、產業併購、產業基金多線推進，資本退出渠道持續拓寬。股權融資方面，同仁堂醫養啓動港股IPO招股工作，衝刺公開資本市場；產業併購活動保持活躍，市場主體通過收購醫療機構、適老科技企業，快速補齊醫療配套、適老產品供給能力。
產業基金、債權融資工具同步落地，養老產業私募基金、養老主題公司債、ABCP等創新融資產品陸續推出，為社區網點建設、康養旅居項目運營提供多元化融資選擇，拓寬康養企業資金來源，降低項目融資成本。
與此同時，資產證券化領域取得階段性突破，養老資產打通資本閉環。北控發展養老基礎設施公募REITs項目進入實質招標階段，上海中澳城康養項目銀行間類REITs完成發行載體落地，形成公募REITs與銀行間類REITs雙向突破格局。養老資產證券化工具落地，核心價值是構建“建設-運營-退出-再投資”的完整資本循環，緩解養老產業長期存在的重資產投入高、回報週期長、融資渠道有限等痛點。
長期來看，資產證券化工具能夠盤活存量康養物業資產，引導更多中長期資金流入康養賽道，推動銀髮經濟從潛力巨大的消費市場，逐步演進為具備可持續資本循環能力的成熟產業。整體而言，康養資本市場的投資邏輯正在發生轉變，資本更看重技術落地能力、居家社區服務流量以及銀髮消費品變現效率，具備優質輕資產服務能力與適老硬件產品的企業將持續獲得資本青睞。
科技發展
數字技術滲透康養全鏈路，協同打造智慧銀髮服務體系
2026年，人工智能、醫療大模型、物聯網終端等數字技術持續滲透銀髮經濟各環節。康養數字化不再侷限於單品或局部功能應用，逐步形成多主體協同共建的產業生態。頭部科技、互聯網及實體企業依託自身資源稟賦，從全週期健康管理、居家社區智能服務、適老硬件研發、平臺生態協同等多條路徑落地技術方案，推動康養服務由傳統線下人工模式，向數字化、智能化、可複製的體系化服務轉型。
全週期健康管理領域，隨着AI大模型能力迭代，AI健康應用從零散單點工具，升級為覆蓋全生命週期的連續健康管理方案。京東健康聯動東華醫為、頂峯生物、廣譽遠等醫療與藥企資源，搭建“篩—診—療—藥—隨訪—保障”一體化服務鏈路，對接線下醫療機構資源，拓展社區居家健康消費供給，構建全生命週期智慧健康管理體系。
百度健康依託醫療大模型迭代文心健康管家，以AI賦能線上健康諮詢與慢病管理，打造面向老年羣體的線上健康消費入口。數字技術現已深度融入健康諮詢、慢病管控、認知篩查、康復護理、居家照護等環節，數字化工具逐步成為康養服務運轉的底層基礎設施。
居家社區智能化是技術落地的核心賽道，AI 家庭醫生、養老管家等居家服務產品實現規模化推廣。居家與社區作為養老主力場景，正從零散智能設備佈設，向一體化服務網絡升級。平安健康推出 AI 家庭醫生、數字分身、養老管家產品，打通保險權益與居家養老服務，居家養老業務覆蓋全國 140 座城市，落地入戶智能化適老服務。
凱成和養將AI認知篩查、腦健康干預方案嵌入社區服務流程，為認知障礙長者提供標準化適老服務。整體來看，居家社區數字化以家庭養老牀位為終端觸點，社區服務站點作為樞紐，串聯醫療、康復、照護及保險支付資源，搭建線上調度、線下落地的服務網絡。
適老智能硬件賽道持續擴容，養老機器人、外骨骼設備、可信終端加速下沉家庭場景。具身智能與適老硬件產品，持續改變長者居家行動與生活照護模式。海爾集團推出AI智慧養老整體方案，佈局陪伴機器人、家務機器人、助行外骨骼機器人，並在南京落地外骨骼機器人旗艦店，面向居家、社區輸出成套硬件產品。
硬件行業競爭邏輯發生轉變，由單純售賣硬件設備，升級為“硬件+數據+持續服務” 的長期運營模式。智能終端在服務長者的同時持續採集場景真實數據，反哺產品算法迭代，不斷優化照護服務體驗。螞蟻集團聯合小米推出GPASS可信終端連接框架，落地AI陪診等服務，聯動醫療機構研發醫療AI，打通就醫全流程適老服務，築牢居家場景智能終端安全基礎。
平臺生態協同持續深化，健康管理智能體、互聯網醫院賦能社區與養老機構運營。各類數字化平臺承擔資源串聯功能，打通醫療、康復、照護、保險支付多方資源。騰訊健康發佈互聯網醫院3.0版本，聯合藥企落地心血管慢病長週期數字化管理，面向社區輸出慢病管控服務。
環球青鳥搭建智慧醫康養服務平臺，服務網絡覆蓋全國24省市，對接5410家康養機構，支撐超7.3萬張家庭養老牀位的社區嵌入式養老運營。華為雲攜手愛康集團搭建三層聯動健康智能體體系，為社區、養老機構提供慢病數字化解決方案。
多方協同的核心價值，是以健康管理智能體作為調度中樞，打通醫院、社區、養老機構、家庭四級服務網絡；依託保險、長護險等支付工具，破解居家照護付費可持續難題；依靠長期沉澱的服務數據，推動適老服務標準化，支撐業務跨區域規模化複製。
總體而言，康養科技行業進入生態共建階段，技術不再是獨立概念，而是深度嵌入服務流程，推動居家、社區、機構養老場景服務融合，持續釋放銀髮經濟的增長潛力。