若經濟環境不發生明顯變化，政策執行與各地出臺的細則匹配，則房地產基本面受影響的程度將不大，仍將繼續處於上升通道。
投資要點：
房地產繼續回暖，政策細則重在執行
從統計數據來看，雖然投資、銷售增速較前2月有一定程度的下滑，但房地產行業基本面仍處於回暖進程之中，各地國五條細則已基本出臺，但政策效應有一定的滯後期，若經濟環境不發生明顯變化，政策執行與各地出臺的細則匹配，則房地產基本面受影響的程度將不大，仍將繼續處於上升通道。
各地國五條細則已陸續出臺，我們認為，經過幾輪房地產調控，行政性的調控政策已較為完善，要抑制房價的過快上漲，政策的執行最為重要。若政策執行嚴格透明，投資投機性需求擠出，房地產市場將回歸到以自住為主的軌道上來，房價也將與經濟發展水平相適應。我國仍處於城鎮化率逐步提高的進程之中，居民收入穩步提高，穩定的房價有利於防止經濟的大起大落。各種配套制度完善之後，房地產市場才能重回健康發展的道路。
3月房價上漲明顯
國家統計局公佈的3月份房價數據表明，新房環比上漲的城市68個，同比上漲的城市67個，二手房環比上漲的有66個，同比上漲59個，一線城市漲幅明顯，房價處於持續上漲的通道。
不建議追高，估值回下軌加大配臵
今年3月以來申萬房地產指數下跌4.04%，同期滬深300指數下跌8.04%，房地產板塊跑贏大盤。目前房地產行業PE為15.1倍，處於歷史最低水平附近。從房地產行業相對滬深300的市盈率和市淨率溢價水平來看，經過近期反彈，地產板塊估值優勢縮小。
從一季度房地產數據來看，受新一輪調控和復甦力度較弱的經濟形勢影響，房地產景氣程度有一定程度的下滑，但仍處於回暖的進程之中。二季度經濟復甦仍存較大壓力，通脹壓力的下降增加了政策空間，考慮各地樓市的分化，房地產政策的執行力度在各地方也將有較大的差別，調控的差異化將較為明顯。從估值水平來看，經過近期的反彈，一二線地產股距離估值下軌有一定距離，我們認為近期地產股處於震盪築底的階段，不建議追高，一二線地產股市盈率回到8倍以下可加大配臵。
政策調控將繼續使地產龍頭公司受益，推薦一二線公司招商、保利、首開、中南、金科。