建工已參與了6個保障房項目，尚有未開工的保障房項目3個(預測一定會增加)，目前公司保障房收入占房地產收入的50%以上。
業務板塊=東方園林+精工鋼構+隧道股份+金螳螂+西部建設：上海建工是上海國資委下屬企業，主業為施工，公司具有施工業務全產業鏈(設計→施工→裝飾→園林)，且在各環節具有全國領先的實力。1)園林公司全國排名第一，收入19億，佔收入3%，東方園林收入14.5億，市值158億，建工總市值為180億。2)公司總承包建設上海環球金融中心、廣州電視塔等標誌工程。工業建築收入同增45%，受益產業升級，邏輯與精工鋼構同。3)地鐵上海市場份額約40%，匹敵隧道股份。4)裝飾公司全國排名第22名，完成國家大劇院等。5)市政院在建築設計中全國排名第六，這兩年公司逐步開展EPC項目。6)公司混凝土業務全國排名第一，競爭力與盈利能力突出。
主題1：保障房將成為公司發展的重要驅動力。建工已參與了6個保障房項目，尚有未開工的保障房項目3個(預測一定會增加)，目前公司保障房收入占房地產收入的50%以上。我們測算，2012年上海建工保障房業績將增長100%，至少貢獻EPS0.12(假設5%淨利率)。
主題2：後世博的迪斯尼崛起。迪斯尼樂園預計耗資約244.8億元。
估算配套總投資額為1715億元，已進入施工建設期，公司房建優勢突出，公司已公告簽署迪斯尼場地平整項目6.4億元，開局定下勝勢。
主題3：重組後協同效應提高收益。市政院與上海外經注入後，產生上下游協同效應，有助於公司業務規模拓展。
盈利預測：10年公司新籤合同758億元，同增42%，11-12年EPS為1.23、1.54元，同增55%、25%。增持，目標價26元，PE21x。