我向公眾和政策制定者們提個醒：不要在雞蛋孵化之前，就開始數小雞，這樣的傻事做不得！
美聯儲主席本·伯南克看到了經濟復甦的“新芽”。奧巴馬總統看到了“幾縷希望之光”。近來的股市儼然一副欣欣向榮的景象。
那麼，是否到了解除警報的時候了？以下這4條，是我們應該對於經濟前景保持謹慎的理由。
1.經濟形勢依然持續惡化。工業生產剛剛跌入10年來最低谷。新房開工率依然萎靡。有所緩和的喪失抵押品贖回權現象(房貸公司一直在等待奧巴馬政府出臺住宅計劃的細節)，如今又再次猛增。
我們能夠說的，充其量不過是：一些稀疏的跡象表明，經濟形勢惡化的速度逐漸放慢——也就是說，經濟猛跌的幅度不像過去那麼大了。請注意，我指的是一些“稀疏的”跡象：最新一期的褐皮書(即the Beige Book，美聯儲用它定期公佈經濟形勢)顯示，“12個區域中有5個區域，出現了經濟下降程度緩和的跡象。”了不起喔！
2.有些好消息缺乏說服力。近來，最大的正面新聞來自銀行業。許多銀行宣佈，它們的收益好得出乎意料。但是，其中的一些收益報告看起來有點... ...滑稽。
比如，富國銀行公佈了迄今為止最好的季度收益。但是，銀行報表中的收益並不是類似銷售額這樣的“硬數據”。這些收益在很大程度上取決於銀行撥備的，用來彌補預期未來貸款損失的資金額度。一些分析師對富國銀行的假定和其他的一些會計問題，深表疑慮。
與此同時，高盛公司宣佈，它2009財年第一季度的利潤，較2008財年的第四季度，有了大幅度增長。但正如分析師迅速指出的那樣，高盛改變了“季度”的定義(這是對其法律地位的變化作出的反應)，結果就是，這家投行數據糟糕的12月份，從這項比對中消失了，的確如此，我不會拿這種事開玩笑。
在這一問題上，我不想說得太過火。或許有些銀行真得在極短的時間內，將慘重的損失轉化為豐厚的利潤。但是，在這樣一個“盛產”麥道夫的時代中，以疑慮的眼光看待一切，是很自然的事情。
請那些指望財政部的“負荷測試”會將一切說明清楚的人士，注意一下白宮發言人羅伯特·吉勃斯(Robert Gibbs)的言論：“你將以一種系統的、協調的方式看到，決定並向所有相關方顯示這些負荷測試結果的過程是透明的。”不，我也不明白這句話的意思。
3.或許還有一些不愉快的事情尚未降臨。即便在“大蕭條”時期，經濟形勢也並非一路急轉直下。尤其值得注意的是，在危機爆發大約一年半之後——大體相當於我們目前的處境——出現了一段停頓期。隨後，大西洋兩岸爆發了一系列銀行倒閉事件，與之相伴的是，各國政府為了竭力捍衛奄奄一息的金本位制，出臺了一些災難性的政策措施，接着，世界經濟又墜入了另一個深淵。
這種情形還會重演嗎？商業性房地產正在分崩離析，而信用卡損失也呈現出激增之勢，沒有人知道日本和東歐的經濟局勢會變得多麼糟糕。我們或許不會重複1931年的災難，但我們根本無從確定，最惡劣的部分業已結束。
4.即使當它過去了，也並不意味着危機徹底結束。按照官方的說法，2001年的衰退僅僅延續了8個月，在那年的11月份便結束了。但在隨後的一年半中，失業率持續攀升。在1990年至1991年的那場衰退之後，也出現了同樣的情形。因此，我們有一萬個理由相信，這樣的情形會再度發生。如果失業率上升的態勢延續至2010年，請不要驚訝。
為什麼呢？只有當經濟體中存在大量被抑制的需求時，就業人數大幅回升的“V型”復甦才會出現。譬如，1982年，在高利率的打壓下，房市一片哀嚎。因此，在美聯儲放鬆利率之後，住宅銷售量便開始猛增。這次的情況並不是這樣：寬泛的說，當下經濟萎靡不振的原因在於，美國人債臺高築，美國建造了太多的大型商場，這年頭，誰還有興致再一次肆無忌憚地花費？
就業人數最終會復甦——歷來如此。但是，這種復甦是不可能很快出現的。
讀到這裏，大家都感到有些抑鬱了吧，那麼答案究竟是什麼呢？堅持不懈。
歷史證明，當面臨嚴重的經濟衰退時，最大的政策危險在於，過早地產生樂觀的情緒。當年的羅斯福總統在看到復甦的跡象時，將工程振興署減縮了一半，並且提高了稅率。“大蕭條”旋即以無可阻擋之勢洶湧迴歸。日本在其“失去的十年”的中途，放鬆了努力，等待它的是另一個延續了5年之久的滯漲期。
奧巴馬政府的經濟學家明白這一點。他們所說的要“堅持到底”的言辭都是正確的。但是，類似“新芽”和“希望之光”的言論會醞釀出一種極其危險的自滿情緒，這樣的風險是真實存在的。
因此，我向公眾和政策制定者們提個醒：不要在雞蛋孵化之前，就開始數小雞，這樣的傻事做不得！