拐點将至 | 2022十一月文商旅發展報告

觀點指數 報告期内，國家衛健委發布的“優化防控二十條”及文旅部《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施》的發布，標志着政策面上對防控措施有限放開、對人口流動限制有限解除。這将給文商旅産業帶來重大利好。

期内，部分樣本企業公布了2022年第三季度财報，營收環比有所回暖，但同比依舊是負增長，樣本企業勉強維持營收平衡或略微虧損的狀态。

新增文商旅項目方面，大部分位于一線及新一線城市，而集中簽約事件幾乎均集中在四川地區，華僑城則是本期新增項目中最活躍的玩家之一。

經營普遍乏力的環境下，文商旅企業紛紛在增強數字化建設、PPP項目、共享核心資源等方面開展戰略合作，提升生存能力，努力在行業迎來拐點之前“活下去”。

營收環比回暖，文商旅市場經營難連貫 

報告期内部分樣本企業公布了2022年第三季度财報，包括華僑城、中青旅、曲江文旅、復星旅文及首旅集團。

與上一個季度相比，樣本企業從營收上來看普遍有所增長，但是增長依舊乏力，同比為負。

數據來源：企業财報 觀點指數整理

新冠病毒傳播性增強導致國内疫情防控形勢比起去年更為嚴峻，造成了文商旅市場的經營難以連貫，進而使得樣本企業的經營業績不及去年。

即使營收上有所回暖，但利潤水平依舊十分微薄。甚至曲江文旅及首旅集團在扣除非經常性損益後依然處于虧損狀态。

華僑城和中青旅勉強維持盈利，達到收支平衡的狀态，但經營上依舊不容樂觀。

在全球多地擁有文旅項目的復星旅文戰略性優勢得到體現，受益于多個國家解除旅行限制，復星旅文業務量迎來復蘇，2022年第三季度錄得營收同比增長110.4%，環比增長95.94%。

随着包括大中華區在内各個國家和地區持續解除旅行限制，復星旅文的利好會進一步兌現，預期業績會進一步好轉，這對于債務較為沉重的復星國際來說無疑緩解了相當一部分壓力。

《二十條》或刺激沉寂已久的長線旅遊市場復蘇

以國家衛健委發布的“優化防控二十條”及文旅部《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施》通知發布為標志，政策面上對于經濟及人口流動限制的有限解除将對文商旅産業帶來重大利好。

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《二十條》很大程度上釋放了人口流通率，能直接帶動文旅産業復蘇。

《二十條》在縮短隔離時間、取消中風險地區設定、不再判定次密接等非常具象化的表述基礎上，明确提出加大“一刀切”的整治力度，也預期會減少區域“靜默”現象的發生，利好旅遊目的地、度假村項目的營業，也将讓壓抑已久的民航客運市場迎來復蘇的拐點，而客運市場的復蘇也會進一步拉動國内旅遊市場的復蘇。

新政策發布的效用立竿見影，攜程跨省遊産品搜索量達國慶以來的峰值；美團跨省跟團遊訂單增長255%。預計四季度，全文商旅産業将迎來較大程度復蘇，同時居民旅行半徑會擴大，沉寂已久的長線旅遊市場正式重新打開。

本報告期内也對于文商旅産業的纾困支援政策持續監測。

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與上一個報告期相比，本期的金融或貸款類政策支持減少，擴大了現金支持政策的比重，主要形式有退稅退費及補貼或消費券發放。

然而，現金支持的本質是讓渡稅收和财政利益，持續的現金支持會對财政造成較大壓力，邊際效用逐漸遞減，不可持續，拉動文商旅産業投資或許是更優解。

新一線、二線城市發力，四川地區迎來集中簽約

報告期内錄得新增文旅項目共10個，其中新開業項目1個、開工項目1個、啟動建設項目1個，簽約項目7個。

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其中涉及到樣本企業的項目共6個，華僑城是其中最活躍的玩家，報告期内新增4個簽約項目，包括南充文旅科技項目以及昆明世博旅遊綜合體項目、世博園改造項目及昆明飯店項目。

報告期内新增項目主要位于新一線城市及二線城市，值得關注的是于武商夢時代開業的融創熱雪奇迹，這是華中地區首家城市中心室内滑雪場，也是融創文旅輸出冰雪文商旅輕資産運營的第七個項目。

在此之前，融創已于哈爾濱、廣州、昆明、無錫、成都、重慶等六地輸出室内滑雪場。武漢熱雪奇迹的開業，標志着融創文旅冰雪運營輸出打成了從北到南、貫穿東西、充實中部的分布格局。

自2021年以來，融創文旅在輕資産輸出發展領域動作頻頻，與吉林北大湖、新疆賽里木湖滑雪度假區等室外雪場陸續達成合作，運營管理足迹遍及全國23個冰雪核心客源地及目的地。伴随着秋冬季以及冬奧會熱潮帶來的冰雪經濟風口，融創的冰雪項目運營能力預期會成為一個潛在的戰略性優勢。

秋冬季的到來使冰雪經濟日趨熱門。四川推出冬遊消費季13萬張門票“一元購”；黑龍江推出繫列冰雪旅遊主題産品，以五大冰雪旅遊城市營造差異化體驗；同時，黑河嫩江市政府簽約投資冰雪樂園項目以迎接冰雪經濟風口。

本報告期内新增的規模最大的項目為靖港古鎮改造項目，占地面積達到1137畝，為望城區的旅遊目的地建設項目。望城區政府年内動作頻繁，通過數量及規模較大的文旅項目投資建設，有着把望城區建設為文商旅重鎮的趨勢。本年2月和8月，望城區政府分别集中簽約18和25個項目，涉及投資金額達到419.8億元。

報告期内錄得投融資事件共5起，其中有3宗集中簽約投資事件位于四川地區。

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四川地區總集中簽約文旅項目迎來井噴，數目達到155個，涉及投資金額達到1889億元，貢獻了本報告期96%以上的集中簽約投資額。

融資方面，主題樂園賽道企業出現了新玩家，來自福建南的金生遊樂申請在納斯達克上市。

金生遊樂主要通過在中國的經營實體，管理和經營六個項目（雲南玉溪遊樂園、雲南芒市遊樂園、雲南曲靖遊樂園、湖南常德遊樂園、安徽銅陵遊樂園、湖南嶽陽遊樂園）及配套的娛樂設施。公司所經營實體的園區合計占地約426560平方米。

其模式為自持項目標的及自主運營項目，是集輕重資産于一身的主題樂園企業。其主題樂園運營面積與方特、海昌海洋公園、長隆等頭部企業相比仍有一定差距。本次IPO計劃與其增長戰略或有關聯。按照增長計劃，金生遊樂未來數年内将着力再建設三個項目，估計總投資約4.5億元，並再需要額外的4.5億元為現有項目安裝新遊樂設施。

寒冬未竟，抱團合作成生存主流

報告期内錄得樣本企業戰略合作事件共四起，包括數字化建設、資源共享以及政府項目。這些合作均可以看作對于不同類型的生存之路的探索，而華僑城依舊是其中最活躍的玩家。

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期内，華僑城和曲江文旅均與信息化企業戰略合作，加強數字化建設，提高運營效率，以降本增效的形式提高疫情下的生存能力；祥源文旅則選擇與玉環市政府合作開發項目，外部市場不振的環境下吃“公家飯”。

此PPP項目的開展，一方面于政府方而言可以減少玉環市政府一定的财政支出，于祥源文旅而言，有政府信用支持，一定程度上降低了企業的投資和建設風險。

更加值得關注的是華僑城與海昌海洋公園的戰略合作，雙方達成了共享海昌旗下核心IP的協議。

海昌海洋公園近年來負債壓力較大，一直在加速輕資産轉型，2021年底一次性出售四座主題樂園以補充現金流，並且将更多資源投入IP運營。相對于重資産的主題樂園，IP會越來越成為海昌的核心抓手。

此次合作于海昌而言，能夠補充資金流動性，同時提高自身IP運營能力和經驗，並且進一步提升IP業務拓展。海昌海洋公園2022年中報顯示，其文化服務類輕資産輸出收入僅占總收入的6.4%，雖然比起2021年的1.855%大幅提升，但以絕對值來說依舊不足。

而于華僑城而言，此次戰略合作能提高歡樂谷品牌線的行業水準，進而為遊客帶來更高質量的遊園體驗。